Înțelepciunea mulțimii: Cine câștigă bani în piețele de predicție?

​În ultimii ani, piețele de predicție au devenit un instrument popular pentru evaluarea rezultatelor alegerilor, evenimentelor sportive, deciziilor băncilor centrale și chiar a conflictelor geopolitice. Prețurile lor pot reflecta cu o acuratețe considerabilă probabilitatea unor evenimente viitoare, însă de ce majoritatea participanților tot pierd bani și cine iese, în final, în câștig?

Pe Polymarket și Kalshi, utilizatorii își susțin așteptările cu bani reali. Dacă un contract se tranzacționează la 0,70 USD, piața atribuie practic o probabilitate de aproximativ 70% evenimentului respectiv, iar dacă acesta se produce, deținătorul primește 1 USD.

În spatele acestui mecanism simplu se află o distribuție mult mai inegală a rezultatelor.

Potrivit unui studiu privind tranzacționarea pe Polymarket între 2022 și 2025, aproximativ 71% dintre utilizatori au înregistrat pierderi nete, în timp ce top 1% dintre traderi au captat circa 95% din profiturile totale. Acest lucru creează un paradox: piața poate estima viitorul destul de precis chiar și atunci când majoritatea participanților pierd bani.

Vezi postarea pe X Se încarcă...

Tweetul a fost șters de autor.

Dar noi am salvat totul 🙂.

O astfel de concentrare contrazice ideea convențională conform căreia piețele de predicție exprimă pur și simplu „înțelepciunea mulțimii”. Dacă mii de oameni produc împreună estimări de probabilitate destul de corecte, de ce atât de puțini reușesc să profite de acest proces?

A prezice rezultatul nu este suficient

A prezice corect un eveniment și a estima corect probabilitatea acestuia sunt două sarcini diferite.

Să presupunem că un trader crede că un candidat are 80% șanse să câștige alegerile. Dacă contractul aferent se tranzacționează la 0,60 USD, această evaluare sugerează o oportunitate potențial atractivă. Dar dacă prețul a ajuns deja la 0,90 USD, încrederea în victoria aceluiași candidat nu face achiziția profitabilă.

Contează nu doar rezultatul ales, ci și prețul contractului în raport cu propria estimare de probabilitate a traderului.

Vezi postarea pe X Se încarcă...

Tweetul a fost șters de autor.

Dar noi am salvat totul 🙂.

Această distincție este ușor de trecut cu vederea deoarece piețele de predicție par simple: „da” sau „nu”, un candidat câștigător sau atingerea unui anumit preț. Astfel de structuri îi încurajează pe utilizatori să vadă tranzacția ca pe un pariu pe propria opinie, nu ca pe o achiziție făcută la un preț specific.

Biasurile comportamentale amplifică acest efect. Un studiu asupra a 287 de contracte Kalshi legate de cifrele șomajului din SUA între iulie 2021 și martie 2026 a constatat că acele contracte cu preț sub 0,30 USD, reprezentând rezultate puțin probabile, au plătit în doar aproximativ 4% din cazuri și au fost, în medie, supraevaluate.

Un tipar similar a fost observat de mult timp pe piețele de pariuri: oamenii sunt dispuși să plătească prea mult pentru o șansă mică la un câștig mare. Un contract care costă doar câțiva cenți poate părea ieftin chiar dacă prețul său este ridicat în raport cu o estimare rezonabilă a probabilității evenimentului.

Convingerile personale sunt o altă sursă de greșeli. Cercetările asupra piețelor de predicție politică au arătat că participanții sunt mai predispuși să cumpere contracte legate de candidații și partidele pe care le susțin personal. Drept urmare, cineva poate prezice corect câștigătorul unei alegeri și totuși să facă o tranzacție proastă plătind prea mult pentru acel rezultat.

Un grup restrâns împotriva majorității

Motivele din spatele acestei distribuții inegale a profiturilor devin mai clare atunci când analizăm comportamentul celor mai de succes participanți.

În 2026, cercetători de la London Business School și Yale University au analizat tranzacțiile a 1,72 milioane de conturi Polymarket. Autorii au clasificat aproximativ 3,14% dintre participanți ca fiind constant abili.

Acest grup restrâns a avut un rol disproporționat de mare în determinarea vitezei cu care informațiile noi au fost încorporate în prețurile de piață.

Avantajul lor nu a constat doar în accesul la informații private. Acești traderi au avut rezultate bune pe piețe diferite, au reacționat mai rapid la informațiile publice și au identificat discrepanțe între contracte corelate.

Un alt studiu a analizat 588 de milioane de tranzacții pe Polymarket, reprezentând un volum de 67 de miliarde de dolari. Cei mai profitabili 1% dintre utilizatori au captat 76,5% din profiturile totale.

Cercetătorii au descoperit și diferențe în comportamentul de tranzacționare: traderii de succes erau mai predispuși să ofere lichiditate prin ordine limită, în timp ce participanții care pierdeau acceptau mai des prețurile deja disponibile pe piață.

Mai mult, participanții profesioniști nu trebuie întotdeauna să prezică viitorul. Ei pot identifica neconcordanțe între contracte corelate și pot profita de diferențele de preț, indiferent de rezultat.

Vezi postarea pe X Se încarcă...

Tweetul a fost șters de autor.

Dar noi am salvat totul 🙂.

În piețele mature, astfel de oportunități dispar rapid. Un studiu asupra a 173 de piețe de meciuri NBA pe Polymarket a analizat peste 75 de milioane de stări ale carnetului de ordine și a identificat doar șapte cazuri executabile de arbitraj simplu în timpul meciurilor.

Durata mediană a unei astfel de discrepanțe a fost de doar 3,6 secunde.

Un utilizator care evaluează manual un eveniment poate concura, așadar, nu cu o altă persoană care citește aceeași știre, ci cu traderi profesioniști și sisteme automate.

Piața devine mai inteligentă prin pierderile participanților

Ideea clasică a „înțelepciunii mulțimii” presupune că multe estimări independente pot produce colectiv un rezultat mai precis.

Datele Polymarket, însă, indică un mecanism oarecum diferit. O mare parte dintre participanți oferă diversitate de opinii și un flux continuu de tranzacții, în timp ce un grup restrâns tranzacționează sistematic împotriva erorilor rezultate.

Cercetătorii descriu acest fenomen drept „înțelepciunea minorității informate”.

Conturile abile au prezis constant atât mișcările de preț pe termen scurt, cât și rezultatele finale ale contractelor. În același timp, 67% dintre conturile clasificate drept neexperimentate sau ghinioniste au generat toate pierderile agregate din eșantion.

Fiecare astfel de tranzacție redistribuie simultan bani și ajută la corectarea prețului. Dacă un contract este supraevaluat, participanții mai bine pregătiți îl vând sau iau partea opusă. Acțiunile lor reduc treptat diferența dintre prețul pieței și informațiile disponibile.

Vezi postarea pe X Se încarcă...

Tweetul a fost șters de autor.

Dar noi am salvat totul 🙂.

Aceasta creează un sistem neobișnuit: o piață nu are nevoie ca majoritatea participanților să fie buni la prezicerea viitorului. Este suficient un grup relativ mic, capabil să observe greșelile celorlalți și motivat financiar să tranzacționeze împotriva lor.

Pentru un utilizator obișnuit, problema nu este neapărat lipsa de înțelegere a politicii, sportului sau economiei. Acesta poate identifica corect câștigătorul final, dar plătește prea mult pentru contract, reacționează prea lent la informații sau alege o modalitate mai puțin eficientă de a executa tranzacția.

Aceasta este contradicția centrală a piețelor de predicție. Sistemul, în ansamblu, poate rămâne precis, chiar dacă majoritatea participanților pierd bani, deoarece greșelile lor creează oportunități pentru un grup restrâns de traderi mai eficienți.

În acest sens, „înțelepciunea mulțimii” nu este suma unor predicții la fel de bune. Ea apare pentru că un grup restrâns de participanți identifică și corectează continuu greșelile făcute de majoritate.