Acțiuni sau obligațiuni: trei opinii ale experților de pe Wall Street

​Acțiunile ating niveluri record, în timp ce randamentele obligațiunilor continuă să crească. Experți de top de pe Wall Street avertizează că echilibrul tradițional de putere de pe piețele financiare se schimbă. Dar care dintre aceste două opțiuni de investiții se va dovedi mai fiabilă atunci când condițiile vor începe să se deterioreze?

Dalio avertizează asupra unei amenințări duble

Miliardarul și investitorul, precum și fondatorul Bridgewater Associates, Ray Dalio, a avertizat că randamentele în creștere ale obligațiunilor guvernamentale americane ar putea crea probleme serioase pentru piața de acțiuni. Potrivit acestuia, acțiunile au rămas reziliente datorită creșterii profiturilor companiilor, însă această situație nu poate continua la nesfârșit.

Într-un interviu acordat CNBC, Dalio a explicat că investitorii compară randamentele potențiale ale acțiunilor cu cele ale obligațiunilor. În prezent, obligațiunile de trezorerie americane pe 10 ani oferă randamente anuale de peste 5%. Aceasta înseamnă că un investitor care cumpără obligațiuni în valoare de 10.000 $ s-ar putea aștepta la un câștig de aproximativ 500 $ pe an.

Acțiunile nu garantează astfel de randamente. De exemplu, dacă un investitor cumpără acțiuni în valoare de 10.000 $, iar valoarea acestora crește cu 8% într-un an, investitorul va câștiga 800 $, fără a lua în calcul dividendele. Însă, dacă prețurile acțiunilor scad cu 15%, investiția se va reduce la 8.500 $. Și obligațiunile își pot pierde valoarea dacă ratele dobânzilor de pe piață continuă să crească.

Potrivit lui Dalio, acțiunile ofereau anterior randamente așteptate semnificativ mai mari decât obligațiunile. Cu toate acestea, pe măsură ce prețurile acțiunilor și randamentele obligațiunilor guvernamentale cresc, diferența se reduce.

Dalio îi sfătuiește, de asemenea, pe investitori să acorde o atenție deosebită fluxului de numerar liber al companiilor. Chiar dacă o companie raportează profituri în creștere, o parte semnificativă a câștigurilor sale poate fi cheltuită pentru construirea centrelor de date, achiziționarea de echipamente și alte investiții. Ca urmare, compania dispune de mai puțini bani pentru rambursarea datoriilor, plata dividendelor și acoperirea altor cheltuieli.

Cu toate acestea, Dalio nu se așteaptă la un crah imediat al pieței de acțiuni. El consideră că înăsprirea condițiilor financiare abia începe, în timp ce profiturile companiilor continuă să susțină piața.

Obligațiunile concurează cu acțiunile pentru prima dată în ultimele decenii

Savita Subramanian, șefa strategiei pentru acțiuni americane și strategie cantitativă la Bank of America, este parțial de acord cu avertismentele lui Ray Dalio. Cu toate acestea, spre deosebire de miliardar, care se așteaptă ca vânzările de obligațiuni să continue, ea consideră obligațiunile o alternativă atractivă la acțiuni. Potrivit acesteia, titlurile de creanță pot concura serios cu acțiunile pentru prima dată în ultimele decenii.

Într-un interviu acordat Bloomberg, Subramanian a remarcat că randamentele obligațiunilor de trezorerie americane pe 10 ani depășesc 5%, în timp ce randamentul anual mediu al indicelui S&P 500 în următorul deceniu ar putea scădea sub acest nivel.

De exemplu, o investiție de 10.000 $ la un randament anual de 5%, cu reinvestirea câștigurilor în fiecare an la aceeași rată, ar putea crește până la aproximativ 16.300 $ în zece ani. În schimb, randamentele investițiilor în acțiuni depind de aprecierea prețurilor și de dividende, iar niciuna dintre acestea nu este garantată.

Analista este deosebit de îngrijorată de așteptările excesiv de optimiste privind companiile americane. Participanții de pe piață prognozează o creștere record a profiturilor companiilor din indicele S&P 500 în următorii cinci ani. Cu toate acestea, dacă rezultatele reale se situează chiar și ușor sub așteptări, acțiunile s-ar putea confrunta cu un val de vânzări.

Subramanian a evidențiat și impactul inteligenței artificiale. Investițiile în AI susțin acțiunile companiilor tehnologice, însă, pe termen mai lung, dezvoltarea acestei tehnologii ar putea contribui la încetinirea inflației. La rândul său, acest lucru ar putea reduce presiunea asupra ratelor dobânzilor.

Taleb avertizează asupra unei amenințări ascunse pentru piețe

În timp ce Dalio și Subramanian discută atractivitatea acțiunilor și obligațiunilor, Nassim Taleb, autorul cărții The Black Swan, atrage atenția asupra unei alte amenințări. El consideră că vulnerabilitatea tot mai mare a pieței obligațiunilor americane ar putea declanșa turbulențe care ar afecta și piețele de acțiuni, relatează Bloomberg.

Vorbind la Greenwich Economic Forum, Taleb a avertizat că SUA trebuie să împrumute sume tot mai mari pentru a-și finanța deficitul bugetar. În același timp, investitorii și-ar putea pierde interesul pentru obligațiunile guvernamentale, în special pentru titlurile pe termen lung. Cererea mai slabă ar împinge prețurile obligațiunilor în jos și randamentele și mai sus.

Taleb consideră că un pericol mai mare nu îl reprezintă reducerea achizițiilor de către China sau Japonia, ci o posibilă retragere a investitorilor americani. Dacă fondurile de pensii și alți deținători importanți ar începe să vândă obligațiuni guvernamentale pe termen lung, consecințele pentru piață ar putea fi mult mai severe.

Problemele de pe piața obligațiunilor ar putea afecta și acțiunile. De exemplu, dacă randamentele obligațiunilor continuă să crească, companiile se vor confrunta cu costuri mai mari de împrumut atunci când emit titluri de creanță. Acest lucru ar majora cheltuielile pentru serviciul datoriei și ar putea obliga companiile să reducă investițiile. În același timp, investitorii ar putea începe să vândă acțiuni în favoarea instrumentelor care oferă randamente fixe mai mari.

Taleb îi sfătuiește pe investitori să nu încerce să anticipeze momentul următoarei crize, ci să ia în calcul posibilitatea unor șocuri neașteptate atunci când își construiesc portofoliile. În opinia sa, chiar și o piață care pare stabilă poate fi vulnerabilă la un eveniment ce nu poate fi prevăzut din timp.

Ce ar trebui să aleagă investitorii?

Dacă obiectivul principal al unui investitor este conservarea capitalului și obținerea unui venit previzibil, obligațiunile guvernamentale americane par a fi o opțiune mai potrivită. Acest lucru este valabil mai ales dacă sunt păstrate până la scadență, permițând investitorilor să ignore fluctuațiile temporare ale prețurilor. Acțiunile, pe de altă parte, pot genera randamente mai mari pe termen lung, însă investitorii trebuie să fie pregătiți pentru scăderi semnificative. În același timp, randamentele ridicate ale obligațiunilor le fac tot mai atractive chiar și pentru investitorii care au preferat anterior piața de acțiuni.

Cu toate acestea, investitorii nu trebuie neapărat să aleagă o singură clasă de active. Combinarea acțiunilor și obligațiunilor permite distribuirea riscului între instrumente diferite, deși ambele își pot pierde simultan valoarea în timpul turbulențelor de pe piață. După cum sugerează avertismentele lui Dalio, Subramanian și Taleb, în condițiile actuale este important să se ia în calcul riscurile de pe ambele piețe, în loc să se mizeze pe profituri garantate de la oricare dintre clasele de active.