Kommer Bitcoin att utmana guldet som reservtillgång för centralbanker?

​Ray Dalio tror inte på Bitcoins framtidsutsikter som en reservtillgång. Även om BTC länge har varit en del av den legendariske investerarens portfölj, anser han att denna kryptovaluta inte är lämplig för centralbanker. Alla håller dock inte med om denna bedömning.

Denna artikel har översatts från originalet. Läs originalversionen av vår korrespondent här.

Varför Dalio tvivlar på Bitcoin

Ray Dalios främsta oro gällande Bitcoin är dess transparens. Det som BTC-anhängare kallar en fördel kan vara ett problem för centralbanker. När allt kommer omkring registreras alla transaktioner i nätverket på en offentlig blockchain, och rörelsen av medel kan spåras nästan i realtid.

Loading...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

Formellt sett är Bitcoin-adresser inte knutna till sina ägares namn. De är dock pseudonyma, inte helt anonyma. Analysföretag och brottsbekämpande myndigheter har för länge sedan lärt sig hur man kopplar plånböcker till specifika användare, företag eller organisationer.

För en centralbank är detta en särskilt känslig fråga. Om en stat börjar ackumulera eller flytta stora mängder BTC kommer marknaden att märka det mycket snabbare än i fallet med guld eller traditionella reservtillgångar. Enligt Dalio är detta anledningen till att centralbanker inte har bråttom att betrakta Bitcoin som en fullvärdig reserv.

Det finns även ett annat problem. Bitcoin beter sig fortfarande ofta olikt en säker tillflyktsort (safe-haven asset). Dalio pekar på dess höga korrelation med Nasdaq och teknikaktier. Med andra ord, under perioder av stress kan BTC röra sig inte separat från aktiemarknaden, utan tillsammans med den.

Mot denna bakgrund behåller guldet sin främsta fördel: en lång historia, en djup marknad och erkännande inom det globala finansiella systemet. Det har förblivit en del av centralbankernas reserver i årtionden, medan Bitcoin fortfarande är för ungt, volatilt och politiskt kontroversiellt för sådana institutioner.

Varför marknaden ändå väljer BTC

Inte alla håller med om Dalios bedömning. En av Wall Streets mest kända makroinvesterare, Paul Tudor Jones, kallar tvärtom Bitcoin för ett av de bästa verktygen för att skydda sig mot inflation. Enligt honom var det efter den massiva monetära expansionen 2020 tydligt att efterfrågan på defensiva tillgångar skulle stiga, och BTC visade sig vara det bästa alternativet bland dem.

Loading...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

Jones främsta argument är Bitcoins knapphet. BTC-utgivningen är begränsad till 21 miljoner mynt, och mindre än 1 miljon återstår att utvinna. Guld, å andra sidan, ökar sitt utbud med flera procent varje år. Det är därför Bitcoin-anhängare tror att det på lång sikt kan bli ett hårdare inflationsskydd än den traditionella ädelmetallen.

Marknadens beteende stöder också denna uppfattning. Enligt JPMorgan började vissa investerare efter konflikten med Iran flytta sin defensiva handel från guld till Bitcoin. Enligt The Block har Bitcoin-ETF:er noterat inflöden för tredje månaden i rad, medan guld-ETF:er fortfarande återhämtar sig från utflöden.

Det första testet för centralbanker

Det främsta exemplet som visar att Bitcoin-debatten redan har rört sig bortom den privata marknaden är Tjeckien. Tjeckiens centralbankschef Aleš Michl talade direkt vid Bitcoin 2026-konferensen till förmån för att centralbanker bör överväga BTC som en del av sina reserver. Enligt honom måste finansiella tillsynsmyndigheter tänka bortom traditionella tillgångar om de vill bygga portföljer för framtiden.

Loading...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

Den tjeckiska centralbanken har redan gått längre än de flesta av sina motsvarigheter. I januari 2025 föreslog Michl först att man skulle överväga Bitcoin som ett verktyg för reservdiversifiering, tillät senare att upp till 5 % av reserverna allokerades till BTC, och fick därefter styrelsens godkännande för en djupare analys. I november 2025 köpte CNB digitala tillgångar till en testportfölj som inkluderade Bitcoin.

Vid Bitcoin 2026 hänvisade Michl till bankens interna analys. Enligt honom förvaltar den tjeckiska centralbanken cirka 180 miljarder dollar i reserver, och att lägga till bara 1 % BTC skulle kunna öka portföljens förväntade avkastning samtidigt som den totala risken förblir ungefär oförändrad. Förklaringen är enkel: Bitcoin har en låg korrelation med andra reservtillgångar, vilket innebär att det kan fungera som ett diversifieringsverktyg.

USA satsar på en strategisk reserv

En annan viktig signal kommer från USA. Donald Trumps administration främjar idén om en strategisk Bitcoin-reserv, medan lagstiftare arbetar för att förankra den i lag. Detta är inte detsamma som Federal Reserves valutareserv och guldreserv, men själva faktumet att en sådan diskussion förs visar att Bitcoin alltmer betraktas inte bara som en marknadstillgång, utan också som en del av en statlig finansiell strategi.

Reserven förväntas baseras på BTC som redan finns på den amerikanska regeringens balansräkning och som erhållits genom straffrättsliga eller civilrättsliga förverkanden. Initiativet kan dock gå längre. "American Reserves Modernization Act" skulle tillåta köp av 1 miljon BTC under fem år med hjälp av "budgetneutrala strategier".

För närvarande är detta mer av ett politiskt fall än ett centralbanksfall. Men sådana beslut kan gradvis förändra hur regeringar ser på Bitcoin. Om USA lagligt etablerar en strategisk BTC-reserv kommer det att bli svårare för andra länder och tillsynsmyndigheter att se kryptovalutan enbart som ett spekulativt instrument.

Så Dalio har rätt i en sak: Bitcoin har ännu inte blivit det nya guldet för centralbanker. Volatilitet, transparens i blockkedjan, cyberrisker och dess korta historia jämfört med guld står fortfarande i vägen. Men marknaden, det tjeckiska exemplet och USA:s steg visar att BTC redan rör sig mot status som reservtillgång. Troligtvis kommer det under de kommande åren inte att ersätta guld, men det kan ta en plats vid dess sida.