Anthropic siktar på rekordnotering – men bubbeloron växer

​Anthropic förbereder en börsnotering som kan bli en av historiens största. Investerarna har höga förväntningar på företaget bakom Claude. Men bakom den snabba framgången finns risker som kan förändra marknadens syn på hela AI-branschen.

Från miljoner till miljarder

Den 26 oktober lämnade Anthropic in sin registreringsansökan inför börsnoteringen till den amerikanska finansinspektionen (SEC). Företaget planerar att noteras på Nasdaq under tickern ANT. Preliminära uppskattningar tyder på att Anthropic kan värderas till mellan 1 500 och 2 000 miljarder dollar, även om de slutliga villkoren för erbjudandet ännu inte har fastställts.

Visa inlägget på X Laddar...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

Företagets finansiella resultat bidrar till att förklara de höga förväntningarna. Anthropic omsatte endast 386 miljoner dollar 2024, men intäkterna steg till 4,6 miljarder dollar 2025 och uppgick till 16,3 miljarder dollar under första halvåret 2026. Det motsvarar en nästan 14-faldig ökning jämfört med året innan. Över 11 900 företagskunder lägger minst 100 000 dollar om året på företagets produkter, medan omkring 250 kunder spenderar mer än 10 miljoner dollar var. En av de främsta tillväxtdrivarna har varit Claude Code, ett verktyg som företag använder för att skriva programkod och automatisera utvecklingsarbete.

Den snabba tillväxten har dock åtföljts av enorma förluster. Under första halvåret 2026 redovisade Anthropic en nettoförlust på 80,7 miljarder dollar, varav 72,4 miljarder dollar härrörde från icke-kassaflödespåverkande redovisningsjusteringar, främst kopplade till omvärdering av finansiella skulder. Samtidigt minskade rörelseförlusten under halvåret till 693 miljoner dollar, från 2,1 miljarder dollar året innan.

Trots förbättrade finansiella resultat är Anthropics förväntade värdering fortfarande extremt hög. Vid en värdering på 1 500–2 000 miljarder dollar skulle bolaget värderas till cirka 33–43 gånger den annualiserade omsättningen, baserat på resultaten för andra kvartalet 2026. Det är betydligt högre än motsvarande värderingsmultiplar för teknikjättar som Nvidia, Microsoft och Alphabet.

Priset för ledarpositionen

Utveckling av avancerade AI-modeller kräver enorm datorkapacitet. Enligt börsansökan har Anthropic ingått långsiktiga åtaganden värda hundratals miljarder dollar för molntjänster och infrastruktur. Företaget planerar specifikt att spendera minst 110 miljarder dollar på tjänster från Amazon fram till 2036, 115 miljarder dollar på Googles infrastruktur och ytterligare 45 miljarder dollar på datorkapacitet från Microsoft fram till 2033.

Visa inlägget på X Laddar...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

Dessutom har Anthropic tecknat ett avtal på 120 miljarder dollar med SpaceX som löper till 2029. De totala åtagandena gentemot teknikpartnerna överstiger 500 miljarder dollar. Det handlar inte om engångskostnader, utan om fleråriga avtal vars villkor beror på tillgången till datorkapacitet och andra faktorer.

Ett utmärkande drag för Anthropics verksamhet är den nära relationen till stora teknikbolag. Amazon, Google och Microsoft tillhandahåller inte bara infrastruktur åt företaget, utan investerar också i dess utveckling. Dessutom kom cirka 48 % av Anthropics intäkter under första halvåret 2026 via partnernas molnplattformar, där de säljer tillgång till Claude till sina egna kunder.

På väg mot ännu en bubbla

Anthropics steg mot börsen sker samtidigt som tvivlen på AI-branschens framtidsutsikter växer. I oktober tappade aktierna i datacenteroperatörerna CoreWeave och Nebius mer än 30 % av sitt värde. Australiensiska Firmus och Solidigm, ett dotterbolag till SK Hynix, drog tillbaka sina planerade börsnoteringar. Investerare oroar sig allt mer för om teknikbolagen kommer att kunna få avkastning på sina enorma infrastrukturinvesteringar.

Visa inlägget på X Laddar...

Tweeten raderades av författaren.

Men vi sparade allt 🙂.

Jai Das, partner på riskkapitalbolaget Sapphire Ventures, jämförde den nuvarande entusiasmen med telekomboomen i slutet av 1990-talet. Då investerade företag stort i utbyggnad av fiberoptiska nätverk och satsade på en snabb ökning av internettrafiken. Infrastrukturen visade sig så småningom vara användbar, men många investerare förlorade pengar och vissa företag gick i konkurs.

En annan källa till oro är att Anthropics egen tillväxt mattas av. Enligt The Information ökade företagets intäkter med 45 % från föregående kvartal under tredje kvartalet 2026, jämfört med en tillväxt på över 140 % under andra kvartalet. Samtidigt hårdnar konkurrensen från OpenAI, Google och utvecklare av billigare AI-modeller, vilket kan tvinga Anthropic att sänka priserna.

Utfallet av börsnoteringen kan också påverka konkurrenternas planer. OpenAI förbereder en egen börsnotering, som väntas ske 2027. Brad Bernstein, managing partner på FTV Capital, varnade för att en svag kursutveckling för Anthropic på börsen kan leda till en omvärdering av andra AI-bolag. Samtidigt visar SpaceX, som tog in tiotals miljarder dollar vid sin rekordstora börsnotering i juni, att en stor börsintroduktion inte garanterar fortsatt kursuppgång: i slutet av oktober handlades aktien något under öppningskursen från första handelsdagen.

Framgång eller besvikelse

Anthropics snabba intäktstillväxt bekräftar den starka efterfrågan på företagets produkter, men garanterar ännu inte en hållbar lönsamhet. Om efterfrågan från företagskunder försvagas eller konkurrensen pressar priserna nedåt kan de fleråriga åtagandena gentemot leverantörerna av datorkapacitet bli en allvarlig ekonomisk belastning.

Inte ens en lyckad börsnotering skulle garantera att Anthropics aktiekurs fortsätter att stiga. En värdering på 1 500–2 000 miljarder dollar förutsätter redan att företaget kan hålla en hög tillväxttakt i många år framöver. Även en måttlig avvikelse från förväntningarna kan göra investerarna besvikna och leda till en omvärdering av andra AI-bolag, däribland OpenAI.