Borsa türbülansı: Kim milyarlarca dolar kaybediyor, kim kazanç sağlıyor?

İran, ABD ve İsrail arasındaki askeri çatışmanın tırmanması, küresel hisse senedi piyasalarında bir fiyat şokunu tetikledi ve sermaye akışlarını temelden yeniden şekillendirdi. Havayolları ve ithalata bağımlı işletmeler lojistik felç nedeniyle milyarlarca dolar kaybederken, petrol & gaz ve savunma sektörleri anormal kazançlar elde ediyor. Piyasalar, risk varlıklarında panik kaynaklı satışlar ile kriz koşullarından yararlanan sektörlerde keskin ralliler arasında denge kuruyor.

En çok hangi şirketler etkilendi

Sonuç olarak, yatırımcı paniği seyahat sektörüne yayıldı. Büyük havayolu şirketlerinin hisseleri keskin bir düşüş yaşadı. Avrupalı turizm devi TUI değerinin yaklaşık %10'unu kaybederken, havayolu grupları Lufthansa ve British Airways'in sahibi IAG %5'ten fazla değer kaybetti. Amerika Birleşik Devletleri'nde Delta Air Lines, United Airlines ve American Airlines'ın hisseleri, Orta Doğu pazarlarına nispeten sınırlı doğrudan maruz kalmalarına rağmen %2-4 oranında düştü.

Asyalı taşıyıcılar da baskı altında kaldı: Singapur Havayolları, Cathay Pacific, Qantas ve Japan Airlines'ın her biri %4'ten fazla değer kaybetti. Analistler, yakıt hedgingi yapılsa bile, havayollarının hızla artan yakıt maliyetleri, kısıtlı hava sahasından kaçınmak için daha uzun rotalar ve bir iptal dalgası ile karşı karşıya olduğunu ve tüm bunların karlılık üzerinde baskı oluşturduğunu belirtiyor.

Çatışmanın olumsuz etkisi taşıyıcı firmalarla sınırlı kalmadı. Küresel turizmin görünümü kötüleştikçe otel ve kruvaziyer sektörleri de zemin kaybetmeye başladı. Buna ek olarak, bankacılık sektörü ve döngüsel tüketici şirketleri daha geniş bir riskten kaçış satışına yakalandı. Avrupa'da başlıca hisse senedi endeksleri bir günde %2-3 düşerken, banka ve otomobil üreticileri en kötü performansı sergileyenler arasında yer aldı. Yatırımcılar, artan enerji fiyatlarının tüketicilerin satın alma gücünü zayıflatacağından ve kredi risklerini artıracağından korkarak ekonomik açıdan hassas sektörlere olan maruziyeti azaltmaktadır.

Dolaylı olarak kimler etkilendi

Enerjiye bağımlı Avrupa için bu durum bir gaz şokuyla daha da kötüleşti. Katar'ın grev tehdidi nedeniyle LNG üretimini önleyici olarak durdurmasının ardından Avrupa'da gaz fiyatları bir günde %25 arttı. Bu çerçevede, yatırımcılar uzun süreli arz sıkıntısı riskini fiyatlamaya devam ettikçe Pan-Avrupa Stoxx 600 ve Almanya'nın DAX endeksi düşüşle açıldı. Gerçekte, piyasalar 2022 enerji krizinin gerçeklerine doğru geri itilmiştir.

Yatırımcılar bu çatışmayı agresif bir enflasyonist şok olarak yorumluyor. Sonuç olarak, yüksek teknoloji şirketleri bile baskı altına girdi: artan enflasyon beklentileri tahvil getirilerini yükseltiyor ve zengin değerli büyüme hisse senetlerini kurumsal yatırımcılar için daha az çekici hale getiriyor.

Jeopolitik türbülanstan kim kazançlı çıkıyor?

Aynı zamanda, yatırımcıların büyük ölçekli yeni sipariş beklentilerini fiyatlamasıyla savunma hisseleri güçlü bir yükseliş gösterdi. İşlem verilerine göre, ABD'li savunma devi Raytheon Technologies (RTX) hisseleri son birkaç gün içinde %5,81 yükselirken, Lockheed Martin %2,81 değer kazanarak yıllık en yüksek seviyelerine yaklaştı. Avrupa piyasası da aynı şekilde hareket etti: İngiltere merkezli BAE Systems, endeksteki genel düşüşe rağmen %3,40 yükseldi. Bu dinamik, küresel istikrarsızlık dönemlerinde sermayenin hızla güvenlik ve askeri kapasite ile ilişkili sektörlere yöneldiğini doğrulamaktadır.

İlginç bir şekilde, enerji ve savunma şirketlerinin ağırlığı bazı ulusal endeksleri diğerlerine göre daha dirençli hale getirmiştir. Birleşik Krallık'ın FTSE 100 endeksi sadece %1 gerileyerek Avrupa'daki daha geniş endekslerden önemli ölçüde daha iyi performans gösterdi. İsrail'de gerçek bir paradoks ortaya çıktı: Tel Aviv 35 endeksi %5 artarak rekor seviyeye ulaşırken, şekel %1,5 oranında güçlendi. Bu tepki, hızlı bir zafer ve ülke için jeopolitik risklerde uzun vadeli bir azalma senaryosunu fiyatlayan yerel yatırımcı iyimserliğini yansıtıyor.

Performansları karışık olsa da geleneksel güvenli liman varlıkları da bundan etkilenmedi. Tipik olarak savaş zamanlarında birincil sığınak olan altın keskin bir dalgalanma gösterdi. Çatışma manşetleriyle gelen ilk yükselişin ardından 3 Mart ticareti teknik bir düzeltmeye sahne oldu: metal %2,4 düşüşle ons başına 5.193 dolara geriledi. Yatırımcıların sermayelerini değer kazanan Amerikan para birimine yönlendirmesi ve bunun da değerli metaller üzerinde baskı yaratması nedeniyle, ABD dolarının güçlenmesi ve Hazine tahvillerinin getirilerinin yükselmesi geri çekilmede etkili oldu.

Buna rağmen, sermayenin yeniden tahsisine ilişkin daha geniş kapsamlı eğilim belirginliğini korumaktadır. Para, riske duyarlı tüketici sektörlerinden çıkıp enerji ve savunma istikrarını sağlayan sektörlere akıyor. S&P 500 ve Nasdaq gibi ABD endeksleri bile Şubat sonundaki keskin düşüşlere rağmen şu anda istikrar kazanmaya çalışıyor. Son beş gün içinde her ikisi de marjinal olarak pozitif bölgede kaldı (sırasıyla +%0,65 ve +%0,23) ve çatışmanın kontrol altında kalabileceğine dair temkinli piyasa beklentilerine işaret etti.

Yatırımcılar bundan sonra ne beklemeli?

Ancak tırmanma riski ciddiyetini korumaktadır. Çatışmanın uzaması ya da Hizbullah veya İran'ın diğer müttefikleri gibi ilave katılımcıların devreye girmesi halinde petrol fiyatları varil başına 100 doları aşabilir. Böyle bir senaryo yeni bir küresel enflasyon dalgasını tetikleyerek merkez bankalarını yüksek faiz oranlarını daha uzun süre korumaya zorlayacaktır. Bu durumda, savunma ve enerji hisselerindeki mevcut ralli, şirket karları ve tüketici alım gücünün kötüleşmesiyle yerini daha geniş bir piyasa gerilemesine bırakabilir.

Yatırımcılar için önümüzdeki haftalarda temel göstergeler arasında Hürmüz Boğazı'nın durumu, petrol altyapısının bütünlüğü ve OPEC+'dan gelecek açıklamalar yer alacak. Temel senaryo, çatışmanın bir ay içinde kontrol altına alınacağını ve ardından hava yolculuğunda bir toparlanma ve etkilenen hisse senetlerinde bir toparlanma olacağını varsayıyor. Ancak, uzun süreli bir askeri harekat kaçınılmaz olarak enerji şokunu tam teşekküllü bir ekonomik krize dönüştürecek, esneklik ve riskten korunmayı tek güvenilir strateji haline getirecektir.