SK Hynix Nasdaq'ta: Yabancı bir şirket tarafından gerçekleştirilen en büyük ABD halka arzı

Nasdaq'ta listelenen SK Hynix, 26,5 milyar dolar topladı. Bu işlem, ABD piyasasındaki yabancı şirketler için yeni bir rekor kırdı. Peki, bu listeleme Güney Koreli bellek çipi üreticisinin rakipleriyle başarılı bir şekilde rekabet etmesine yardımcı olacak mı?

Bu makale orijinalinden tercüme edilmiştir. Muhabirimiz tarafından hazırlanan orijinal versiyonu okumak için buraya tıklayın.

ABD piyasasında yeni bir rekor

SK Hynix, 177,9 milyon Amerikan depo sertifikası (ADR) sattı Nasdaq'ta her biri 149 dolardan satılarak 26,5 milyar dolar toplandı. Her bir sertifika, Seul'de işlem gören bir adi hissenin ondan birini temsil ediyor.

Bu işlem, yabancı bir şirket tarafından gerçekleştirilen en büyük ilk ABD hisse satışı oldu. Bloomberg, verilerine göre SK Hynix, Alibaba'nın ABD'deki ilk çıkışını geride bırakarak küresel tarihin en büyük üçüncü hisse arzını tamamladı.

Loading...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Talep, arzı önemli ölçüde aştı. Yatırımcılar, arz büyüklüğünün yedi katından fazla olan yaklaşık 200 milyar dolar değerinde emir verdi. Şirket, menkul kıymetleri iskontolu sunmadı. Arz fiyatı, Perşembe günü Seul kapanışındaki eşdeğer SK Hynix hisselerinin değerinin yaklaşık %3 üzerindeydi.

Sertifikaların ticareti Nasdaq Global Select Market'te geçici SKHYV sembolü ile başladı. Menkul kıymetlerin 13 Temmuz'da SKHY sembolü altında normal işlemlere başlaması bekleniyor. Halka arza Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs ve JPMorgan liderlik etti. İşlemde yer alan bankalar ve aracı kurumlar yaklaşık 260 milyon dolar ücret kazandı.

Yatırımcılar neden SK Hynix'i destekledi?

Güçlü talebin ana nedeni SK Hynix’in yapay zeka bellek pazarındaki konumu. Şirket, yapay zeka modellerini eğitmek ve çalıştırmak için birçok sistemde kullanılan yüksek bant genişlikli bellek (HBM) alanında en büyük tedarikçidir.

Counterpoint Research'e göre SK Hynix, 2025'in dördüncü çeyreğinde gelir bazında küresel HBM pazarının %57'sine sahipti. Analistler, Samsung ve Micron üretimi artırmaya devam etse de şirketin 2026'da pazarın yarısından fazlasını elinde tutmasını bekliyor.

SK Hynix bu segmente ana rakiplerinden daha erken girdi ve HBM'nin en büyük alıcısı olan Nvidia'nın kilit tedarikçisi oldu. Haziran ayında Nvidia ve SK Hynix, Nvidia CEO'su Jensen Huang'ın Güney Kore ziyaretinin ardından çok yıllı bir ortaklık duyurdu.

TrendForce analisti Ellie Wang, “Bu avantaj, SK Hynix'i yapay zeka altyapısındaki hızlı büyümenin en büyük yararlanıcılarından biri haline getirdi,” dedi.

Patlama sadece HBM ile sınırlı değil. Veri merkezlerinden gelen artan talep, akıllı telefonlarda, bilgisayarlarda, arabalarda ve tıbbi ekipmanlarda kullanılan geleneksel bellek fiyatlarını da yukarı çekti. SK Hynix'in gelirinin %75'inden fazlası HBM dahil olmak üzere RAM'den geliyor. Şirket ayrıca NAND flash bellek de üretiyor ve ilk çeyrekte bu pazarın yaklaşık %19'unu elinde tutuyordu.

SK Hynix hisseleri neden rakiplerinin altında işlem görüyor?

HBM'deki liderliğine rağmen SK Hynix uzun süredir ABD'li rakiplerinden daha düşük bir değerlemeyle işlem görüyor. LSEG'e göre, şirketin 12 aylık ileriye dönük fiyat-kazanç oranı yaklaşık 4,8. Micron yaklaşık 6,6 kat ileriye dönük kazançla işlem görürken, sektör medyanı 29,8 seviyesinde bulunuyor.

Bu fark genellikle "Kore iskontosu" olarak adlandırılan durumla ilişkilendiriliyor. Güney Koreli şirketler; karmaşık holding yapıları, kurumsal yönetim endişeleri ve yabancı yatırımcıların yerel piyasaya sınırlı erişimi nedeniyle genellikle küresel emsallerinden daha düşük değerlemelerle işlem görüyor.

Nasdaq listelemesi, SK Hynix hisselerinin ABD fonları tarafından satın alınmasını kolaylaştırıyor ve yatırımcıların tanıdık piyasa saatlerinde işlem yapmalarına olanak tanıyor.

Janus Henderson portföy yöneticisi Richard Clode, “ADR listelemesi, yerel Kore hisselerine erişimi olmayan ABD'li ve küresel yatırımcılara, HBM'de dünya liderinden ilk kez doğrudan hisse alma fırsatı sunuyor,” dedi.

Analistler, listelemenin SK Hynix'in değerlemesini Micron'unkine yaklaştırabileceğine inanıyor, ancak iskontoyu tamamen ortadan kaldırmak zor olacak.

Para nereye gidecek ve hangi riskler devam ediyor?

Şirket toplanan sermayeyi nasıl kullanmayı planlıyor? Halka arzdan elde edilen gelir, SK Hynix'in yeni fabrikaları ve ekipmanları finanse etmesine yardımcı olacak. Örneğin şirket, Indiana'da HBM çipleri için gelişmiş paketlemeye odaklanacak 4 milyar dolarlık bir tesis kuruyor. Projenin 2028 yılında tamamlanması planlanıyor. SK Hynix ayrıca CHIPS ve Bilim Yasası kapsamında 458 milyon dolara kadar hibe ve 570 milyon dolara kadar kredi almayı bekliyor.

Loading...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Harcamaların çoğu Güney Kore'de kalacak. Şirket, Yongin'deki yaklaşık 390 milyar dolar değerindeki tesis de dahil olmak üzere yeni üretim kümelerine yüz milyarlarca dolar yatırım yapmayı planlıyor. 2027 sonuna kadar SK Hynix, her biri 400 milyon dolara kadar mal olabilen EUV litografi makinelerine yaklaşık 7,8 milyar dolar harcamayı hedefliyor.

Ana risk, bellek pazarının döngüsel doğasıdır. Geçmişte, talepteki keskin artışlar genellikle arz fazlasına, fiyatların düşmesine ve üreticiler için zarara yol açtı. Rekabet de yoğunlaşıyor: Samsung ve Micron'un HBM üretimini artırması, SK Hynix'in pazar payını %40'a kadar düşürebilir.

Nasdaq listelemesi neleri değiştirebilir?

Nasdaq listelemesi SK Hynix'e ABD'li yatırımcılara doğrudan erişim sağlıyor ve Micron ile olan değerleme farkının daralmasına yardımcı olabilir. Şirket, piyasanın HBM'deki liderliği için ödeme yapmaya istekli olduğunu zaten gösterdi: arza olan talep 200 milyar dolara yaklaştı ve sertifikalar Seul'de listelenen hisselere kıyasla primli satıldı.

Ancak daha fazla büyüme, listelemenin kendisine değil, SK Hynix'in üretimi artırma ve teknolojik liderliğini koruma yeteneğine bağlı olacaktır. Samsung ve Micron HBM üretimini daha hızlı artırırsa veya bellek pazarı yeniden arz fazlasına dönerse, şirketin hisseleri baskı altında kalabilir.