Sadakatin bedeli: Bitcoin depolamanın maliyeti Strateji

Traders Union
Tüm Haberleri
Editörlerin Seçtikleri
Bitcoin depolama maliyeti ne kadar Strateji

Tüm haberler

Öne Çıkan Haberler

Editörlerin Seçtikleri

Hisseler

Kripto paralar

Ekonomi

Para Birimleri

Emtialar

Piyasa Görüşleri

Olesia Kramarenko

06.11.2025

Sadakatin bedeli: Bitcoin depolamanın maliyeti Strateji — Bitcoin'i asla satmamanın Strateji'ye maliyeti nedir?

Dijital varlıklar dünyasında Strategy (eski adıyla MicroStrategy) ayrı bir yerde duruyor. Sadece Bitcoin bulundurmakla kalmıyor, Bitcoin'i varlık nedeni haline getirmiş durumda. Kurucusu Michael Saylor, Strategy'yi dünyanın en büyük Dijital Varlık Hazinesi (DAT) haline getirerek "asla tek bir satoshi bile satmamaya" yemin etti. Ancak böyle bir stratejinin bir bedeli vardır ve bu bedel oldukça yüksektir.

Bu makale orijinalinden tercüme edilmiştir. Muhabirimiz tarafından hazırlanan orijinal versiyonu okumak için buraya tıklayın.

Sadakatin bedeli

Kasım 2025 itibariyle Strategy 641.205 BTC'yi elinde tutuyor - 66 milyar dolardan fazla. Ancak bu varlıkları korumak şirkete her yıl yaklaşık 689 milyon dolara mal oluyor.

Loading...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Bu fonlar borçların ödenmesine, temettülerin ödenmesine, altyapının korunmasına ve işletme giderlerinin karşılanmasına harcanmaktadır. Ve BTC Strategy ne kadar çok satın alırsa, mali yükümlülükleri de o kadar artar.

Strategy, hissedarlarının sermaye getirisi statüsünü korumak için vergi ödemekten kaçınmaya çalışır, ancak finansal modeli sonsuz bir döngüyü andırır: Bitcoin satmamak için şirketin sürekli olarak yeni sermaye artırması gerekir.

Bir DAT sonsuz HODL'u nasıl finanse eder?

Geleneksel şirketlerin aksine, bir Dijital Varlık Hazinesi ürün veya hizmet satarak kar elde etmez - ana "varlığı" blok zincirinde yaşar. Bu nedenle, hiçbir şey satmazken daha fazla BTC satın almak için Strategy sürekli olarak hem ortak hem de tercih edilen (STRK, STRF, STRD, STRC, STRE) yeni hisseler çıkarır.

Bu hisselerin temettüleri %8-10,5'e ulaşmakta ve her yıl yüz milyonlarca dolar yeni yükümlülük getirmektedir. 2026 yılında şirket aynı ölçekte sermaye artırmaya devam ederse, yıllık giderleri 1 milyar doları aşabilir.

Tüm bunlar olurken, Strategy'nin 2025'in ilk dokuz ayındaki gerçek geliri yalnızca 355 milyon dolar oldu ve kârının çoğu gerçekleşmemiş Bitcoin fiyat artışından geldi. Bu mekanizma, Bitcoin ve Michael Saylor'ın kendisi hakkındaki iyimserlik yüksek kaldığı sürece işler. Ancak piyasadaki herhangi bir soğuma ya da güven kaybı bu sürekli döngüyü finansal bir tuzağa dönüştürebilir.

Bitwise'ın Baş Yatırım Sorumlusu Matt Hougan'a göre, Strategy gibi şirketler piyasa için gerçek bir test niteliğinde. Hougan, gerçek DAT'lerin karmaşık zorlukların üstesinden gelmesi gerektiğine inanıyor: merkezi olmayan finans, borç verme veya getiri yaratma stratejileriyle uğraşmak ve varlıklarına dayalı finansal araçlar yaratmak. Bu fikirlerin hepsi güvenli değildir, ancak iyi uygulandıklarında piyasa onları ödüllendirir.

Loading...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Hougan, Saylor'un şirketini örnek bir DAT olarak adlandırıyor. Strategy, 8 milyar dolar borca karşılık 64 milyar dolar Bitcoin tutuyor - kabaca 56 milyar dolar Bitcoin özsermayesi.

Hougan, "Borç almadan Bitcoin satın almak için 56 milyar dolar öz sermaye toplamayı deneyin - bu inanılmaz derecede zor," dedi.

Bu benzersiz yapı, Strategy'nin hissedar değerini sulandırmadan Bitcoin satın almaya devam etmek için dönüştürülebilir tahviller veya imtiyazlı hisseler çıkarmasına olanak tanır. Sonuç olarak, MSTR hisseleri genellikle net varlık değerlerine (mNAV) göre primli işlem görür - yatırımcılar şirkete inandıkları için daha fazla ödeme yapar.

İnanç altından daha değerli olduğunda

Geçtiğimiz yıl, bilançolarına Bitcoin ekleyen şirketlerin sayısı çarpıcı bir şekilde arttı: Bitwise, yalnızca 2025'in üçüncü çeyreğinde 48 yeni Dijital Varlık Hazinesi kaydetti. Toplamda, şu anda bu tür 200'den fazla şirket var ve toplu olarak 1 milyondan fazla BTC tutuyor.Patlamaya rağmen, bu hazinelerin çoğu yalnızca kısa süreli bir etki gösteriyor: BTC veya diğer kripto alımlarının duyurulmasının ardından hisse senedi fiyatları yükseliyor, ancak piyasa ilgisini hızla kaybediyor. Strategy bir istisnadır - yaklaşımı PR üzerine değil, hesaplanmış sistemik risk üzerine kuruludur.

Loading...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Modeli sonsuz bir finansal satranç oyununu andırıyor: şirket borç alıyor, hisse ihraç ediyor, temettü ödüyor - ancak asla tek bir Bitcoin satmıyor. Bu sadakat onu kripto yatırımcıları arasında bir efsane haline getirmiştir.

Bitcoin'i Strategy'nin yaptığı gibi tutmak pahalı, riskli ve büyük bir iştir. Şirket şu anda sadece "sat" düğmesine basmamak için yılda yaklaşık 700 milyon dolar harcıyor. Ve yine de yatırımcılar hisselerini primli olarak satın almaya devam ediyor - çünkü uzun vadede zaferin beklemeyi bilenlere ait olduğuna inanıyorlar.

Bu materyal üçüncü taraf görüşlerini içerebilir, bu web sayfasındaki hiçbir veri ve bilgi Feragatnamemize göre yatırım tavsiyesi teşkil etmez. Katı Editoryal Dürüstlük ilkelerine bağlı kalmamıza rağmen, bu gönderi ortaklarımızın ürünlerine referanslar içerebilir.

Bu makaleyi beğendiniz mi?