Ethereum знову інфляційний? Чому криптовалюта втрачає позиції

Ethereum переживає один з найскладніших періодів у своїй історії. Не так давно його прихильники стверджували, що механізм спалювання токенів і перехід на алгоритм консенсусу Proof-of-Stake призведе до дефляції мережі. Ефіріум називали "ultra-sound money" - активом, пропозиція якого з часом зменшуватиметься, збільшуючи його вартість. Однак до 2025 року стало зрозуміло, що ця концепція не реалізувалася в реальності.

Сьогодні пропозиція ETH знову зростає, а його ціна катастрофічно відстає від біткоїна. У той час як BTC впевнено досягає нових історичних максимумів, Ethereum втрачає довіру інвесторів. Його ціна до біткоїна впала до 0,027 BTC - найнижчого рівня за останні чотири роки. Що ж пішло не так?

Від дефляції до інфляції: пропозиція Ethereum знову зростає

Оновлення EIP-1559, яке було впроваджено у 2021 році, запровадило механізм спалювання комісій, який мав компенсувати випуск нових токенів, що зробило ETH активом з обмеженою пропозицією. Пізніше, у 2022 році, розробники зробили ще один крок до бачення "ultra-sound money" - мережа відмовилася від майнінгу і перейшла на Proof-of-Stake. За цією моделлю нові ETH випускалися виключно через стейкінг, що теоретично знижувало швидкість їхньої емісії.

Однак до 2024 року ситуація почала змінюватися. Транзакційна активність в мережі знизилася, комісії впали, і як наслідок, випалювання ETH сповільнилося. Відповідно, пропозиція Ethereum перестала скорочуватися і знову почала зростати. Загальна пропозиція ETH зросла до 120,5 млн ETH - рівня, який востаннє спостерігався у вересні 2022 року, до оновлення The Merge.

Порівняно з аналогічними проектами, Ethereum також відстає за доходами мережі від комісій, що розподіляються серед валідаторів. За даними Token Terminal, Ethereum посідає лише шосте місце, відстаючи від таких активів, як USDC і Solana. При цьому кількість активних валідаторів в мережі скорочується: тільки за останній місяць вона зменшилася на 1%, що викликає занепокоєння у спільноти, особливо на тлі чергового відкладення оновлення Pectra.

Співзасновник Ethereum Віталік Бутерін заявив, що якщо ключові зміни в Pectra будуть реалізовані, то вони можуть "переломити" поточну тенденцію падіння.

Loading...

Чому інвестори ставлять на біткоїн?

Ринок не терпить помилок. Поки Ethereum бореться з проблемами, біткойн продовжує зміцнювати свої позиції. Лише за 2024 рік BTC зріс на 121%, тоді як Ethereum - лише на 46%. Розрив стає ще більш очевидним, якщо подивитися на обмінний курс ETH/BTC: з 2022 року він впав більш ніж на 70%.

Слабкість Ethereum особливо вражає на тлі зростаючого інституційного інтересу. У січні 2024 року американські регулятори схвалили перші спотові ETF для криптовалют, що стало знаковою подією для ринку. Однак, як виявилося, великі інвестори цікавляться насамперед біткоїном. Біткоїн ETF залучили $40,6 млрд, тоді як фонди, орієнтовані на Ефіріум, змогли акумулювати лише $2,6 млрд - приголомшлива різниця.

Здається, що Ефіріум застряг: він занадто складний для інституційних інвесторів, які вважають біткоїн "цифровим золотом", але він також втрачає популярність серед роздрібних трейдерів.

Внутрішні проблеми Ефіріуму

Окрім макроекономічних факторів, Ethereum також має справу з проблемами внутрішнього управління. У січні виконавчий директор Ethereum Foundation Айя Міягучі викликала суперечки після невдалого інтерв'ю. Її заява про те, що у Ethereum "немає єдиного лідера", була сприйнята як ознака кризи в управлінні.

Віталік Бутерін навіть натякнув, що в Ethereum Foundation можуть відбутися кадрові зміни.

Loading...

Все це підриває довіру до проекту. Колись Ethereum вважався технологічним лідером, а тепер його порівнюють з бюрократичними організаціями, які втрачають динаміку.

Чи є у Ethereum шанс відновитися?

Незважаючи на всі свої проблеми, Ефіріум залишається другою за ринковою капіталізацією криптовалютою і відіграє вирішальну роль в екосистемах DeFi та NFT. Однак його довгострокові перспективи залежать від того, чи зможе він повернутися до дефляційної моделі.

Якщо Ефіріуму не вдасться збільшити мережеву активність, прискорити процес горіння ETH та залучити інституційних інвесторів, він ризикує стати активом другого рівня, який залишиться в тіні Біткоїна, поступово поступаючись місцем швидшим та інноваційнішим блокчейнам, таким як Solana.

Ефіріум був розроблений як мережа майбутнього. Але сьогодні його майбутнє виглядає невизначеним.