Anthropic hướng tới IPO với định giá 1,5–2T USD: Kỷ lục hay bong bóng?

​Anthropic đang chuẩn bị cho đợt IPO có thể trở thành một trong những thương vụ lớn nhất lịch sử. Nhà đầu tư đặt kỳ vọng cao vào công ty đứng sau Claude. Nhưng đằng sau thành công nhanh chóng là những rủi ro có thể làm thay đổi cách thị trường nhìn nhận toàn ngành AI.

Từ hàng triệu đến hàng tỷ

Ngày 26 tháng 10, Anthropic đã nộp hồ sơ đăng ký IPO lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Công ty dự định niêm yết cổ phiếu trên Nasdaq với mã ANT. Các ước tính sơ bộ cho thấy Anthropic có thể được định giá từ 1,5 nghìn tỷ đến 2 nghìn tỷ USD, dù các điều khoản cuối cùng của đợt chào bán vẫn chưa được xác định.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Kết quả tài chính của công ty phần nào lý giải những kỳ vọng cao này. Năm 2024, Anthropic chỉ đạt doanh thu 386 triệu USD, tăng lên 4,6 tỷ USD vào năm 2025 và đạt 16,3 tỷ USD trong nửa đầu năm 2026. Con số này cao gần gấp 14 lần so với cùng kỳ năm trước. Hơn 11.900 khách hàng doanh nghiệp chi ít nhất 100.000 USD mỗi năm cho các sản phẩm của công ty, trong khi khoảng 250 khách hàng chi hơn 10 triệu USD mỗi khách hàng. Một trong những động lực tăng trưởng chính là Claude Code, công cụ giúp doanh nghiệp viết mã phần mềm và tự động hóa quy trình phát triển.

Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng nhanh này đi kèm với khoản lỗ khổng lồ. Trong nửa đầu năm 2026, Anthropic báo cáo khoản lỗ ròng 80,7 tỷ USD, trong đó 72,4 tỷ USD đến từ các điều chỉnh kế toán phi tiền mặt, chủ yếu liên quan đến việc định giá lại các khoản nợ tài chính. Trong khi đó, khoản lỗ hoạt động trong sáu tháng giảm xuống còn 693 triệu USD, từ mức 2,1 tỷ USD cùng kỳ năm trước.

Dù kết quả tài chính cải thiện, mức định giá dự kiến của Anthropic vẫn cực kỳ cao. Với mức 1,5–2 nghìn tỷ USD, định giá công ty sẽ cao gấp khoảng 33–43 lần doanh thu thường niên hóa, tính theo kết quả quý II năm 2026. Mức này cao hơn đáng kể so với các bội số định giá tương đương của những tập đoàn công nghệ lớn như Nvidia, Microsoft và Alphabet.

Cái giá của vị thế dẫn đầu

Phát triển các mô hình AI tiên tiến đòi hỏi năng lực tính toán khổng lồ. Theo hồ sơ IPO, Anthropic đã ký các cam kết dài hạn trị giá hàng trăm tỷ USD cho dịch vụ đám mây và cơ sở hạ tầng. Cụ thể, công ty dự kiến chi ít nhất 110 tỷ USD cho các dịch vụ của Amazon đến năm 2036, 115 tỷ USD cho cơ sở hạ tầng của Google và thêm 45 tỷ USD cho năng lực điện toán của Microsoft đến năm 2033.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Ngoài ra, Anthropic đã ký thỏa thuận trị giá 120 tỷ USD với SpaceX, kéo dài đến năm 2029. Tổng các cam kết với đối tác công nghệ của công ty vượt 500 tỷ USD. Đây không phải là các khoản chi một lần mà là những hợp đồng nhiều năm, với điều khoản phụ thuộc vào khả năng cung ứng năng lực tính toán và các yếu tố khác.

Một điểm đặc trưng trong hoạt động kinh doanh của Anthropic là mối quan hệ chặt chẽ với các tập đoàn công nghệ lớn. Amazon, Google và Microsoft không chỉ cung cấp cơ sở hạ tầng cho công ty mà còn đầu tư vào sự phát triển của công ty. Ngoài ra, khoảng 48% doanh thu của Anthropic trong nửa đầu năm 2026 đến từ các nền tảng đám mây của đối tác, nơi bán quyền truy cập Claude cho khách hàng của chính họ.

Bên bờ một bong bóng khác

Anthropic tiến gần hơn tới thị trường đại chúng trong bối cảnh ngày càng có nhiều hoài nghi về triển vọng của ngành AI. Trong tháng 10, cổ phiếu của các nhà vận hành trung tâm dữ liệu CoreWeave và Nebius mất hơn 30% giá trị. Firmus của Australia và Solidigm, công ty con của SK Hynix, đã rút khỏi kế hoạch IPO. Nhà đầu tư ngày càng lo ngại liệu các công ty công nghệ có thể thu hồi khoản đầu tư khổng lồ vào cơ sở hạ tầng hay không.

Xem bài đăng trên X Đang tải...

Dòng tweet đã bị tác giả xóa.

Nhưng chúng tôi đã lưu lại mọi thứ 🙂.

Jai Das, đối tác tại quỹ đầu tư mạo hiểm Sapphire Ventures, so sánh sự hào hứng hiện nay với đợt bùng nổ viễn thông cuối thập niên 1990. Khi đó, các công ty đổ nhiều vốn vào việc lắp đặt mạng cáp quang, đặt cược vào tốc độ tăng trưởng nhanh của lưu lượng internet. Cơ sở hạ tầng cuối cùng cũng phát huy giá trị, nhưng nhiều nhà đầu tư thua lỗ và một số công ty phá sản.

Một mối lo khác là tốc độ tăng trưởng của chính Anthropic đang chậm lại. Theo The Information, doanh thu công ty tăng 45% so với quý trước trong quý III năm 2026, so với mức tăng hơn 140% trong quý II. Trong khi đó, cạnh tranh từ OpenAI, Google và các nhà phát triển mô hình AI giá rẻ ngày càng gay gắt, có thể buộc Anthropic phải hạ giá.

Kết quả đợt chào bán cũng có thể ảnh hưởng đến kế hoạch của các đối thủ. OpenAI đang chuẩn bị cho đợt IPO riêng, dự kiến vào năm 2027. Brad Bernstein, đối tác điều hành tại FTV Capital, cảnh báo rằng diễn biến kém tích cực của cổ phiếu Anthropic trên thị trường có thể khiến nhà đầu tư đánh giá lại mức định giá của các công ty AI khác. Trong khi đó, SpaceX, công ty huy động hàng chục tỷ USD trong đợt IPO kỷ lục vào tháng 6, cho thấy quy mô chào bán không đảm bảo giá cổ phiếu sẽ tăng sau đó: đến cuối tháng 10, cổ phiếu công ty được giao dịch thấp hơn đôi chút so với giá mở cửa trong ngày giao dịch đầu tiên.

Thành công hay thất vọng

Doanh thu tăng nhanh của Anthropic xác nhận nhu cầu mạnh mẽ đối với sản phẩm của công ty, nhưng chưa đảm bảo khả năng sinh lời bền vững. Nếu nhu cầu từ khách hàng doanh nghiệp suy yếu hoặc cạnh tranh khiến giá giảm, các cam kết nhiều năm với nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tính toán có thể trở thành gánh nặng tài chính nghiêm trọng.

Ngay cả một đợt IPO thành công cũng không đảm bảo giá cổ phiếu Anthropic sẽ tiếp tục tăng. Mức định giá 1,5–2 nghìn tỷ USD đã giả định công ty duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong nhiều năm tới. Chỉ cần kết quả thấp hơn kỳ vọng đôi chút cũng có thể khiến nhà đầu tư thất vọng và thúc đẩy việc đánh giá lại mức định giá của các công ty AI khác, trong đó có OpenAI.