Phái đoàn IMF tại San Marino nêu các ưu tiên cải cách tài khóa và ngân hàng sau đợt đánh giá năm 2026

Traders Union
Tất cả Tin tức
Tổ chức tài chính
Các ưu tiên cải cách của IMF tại San Marino

Tất cả tin tức

Tin nổi bật

Lựa chọn của Ban Biên tập

Cổ phiếu

Tiền điện tử

Kinh tế

Tiền tệ

Hàng hóa

Kinh doanh & Thịnh vượng

Tiếng nói của thị trường

Andrey Mastykin

05.11.2026

Phái đoàn IMF tại San Marino nêu các ưu tiên cải cách tài khóa và ngân hàng sau đợt đánh giá năm 2026 — IMF xem xét các cải cách tại San Marino

San Marino bước vào giai đoạn chính sách tiếp theo với tăng trưởng bền bỉ, nợ công giảm và Hiệp định liên kết mới với EU định hình chương trình nghị sự kinh tế. IMF cho rằng những thành quả này cần được củng cố bằng chính sách tài khóa kỷ luật, các cải cách được triển khai theo trình tự thận trọng và những nỗ lực tiếp theo nhằm giảm thiểu các điểm yếu trong lĩnh vực ngân hàng.

Điểm nổi bật

IMF dự báo GDP thực tế của San Marino tăng 1,5% trong năm 2025 và 1,3% trong năm 2026, nhờ nhu cầu trong nước, xuất khẩu hàng chế tạo và du lịch hỗ trợ.
Tình hình tài khóa của San Marino cải thiện, với thặng dư sơ cấp dự kiến đạt 3,8% GDP trong năm 2025 và nợ công giảm xuống còn 59,8% GDP.
Đợt phát hành Eurobond kỳ hạn 5 năm trị giá 350 triệu euro vào tháng 4 năm 2026 chốt lãi suất coupon ở mức 3,6%, kéo dài kỳ hạn đến năm 2031 và giảm sự phụ thuộc vào nguồn vốn từ các ngân hàng trong nước.

Bài viết này đã được dịch từ bản gốc. Đọc phiên bản gốc của phóng viên chúng tôi tại đây.

Hội nhập EU và triển vọng kinh tế ngắn hạn

Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế, các nhân viên của quỹ cho biết nền kinh tế San Marino vẫn bền bỉ sau các cuộc họp với giới chức nước này từ ngày 26 tháng 10 đến ngày 5 tháng 11 năm 2026. Hiệp định liên kết mới ký với EU tạo ra điều mà quỹ gọi là cơ hội lịch sử để nâng cao năng suất, củng cố thể chế và tăng cường hội nhập với thị trường châu Âu.

Quỹ cho biết việc thực thi cần được sắp xếp theo trình tự thận trọng, phù hợp với các ưu tiên kinh tế và năng lực hành chính của quốc gia siêu nhỏ này. Quỹ nhấn mạnh việc hài hòa hóa quy định, tiếp nhận hệ thống pháp luật EU, hiện đại hóa nền hành chính công và các biện pháp tăng cường khả năng chống chịu của hệ thống ngân hàng là những lĩnh vực cải cách trọng yếu.

GDP thực tế được ước tính tăng 1,5% trong năm 2025 và dự báo tăng 1,3% trong năm 2026, nhờ nhu cầu trong nước, xuất khẩu hàng chế tạo và du lịch hỗ trợ. IMF cho biết hoạt động kinh tế chững lại trong những tháng đầu năm, trong khi các biện pháp trợ cấp giá nhiên liệu được áp dụng từ tháng 3 và gia hạn đến hết ngày 30 tháng 11 năm 2026 giúp giảm áp lực giá cả nhưng cũng thu hẹp dư địa tài khóa dành cho các khoản chi ưu tiên khác, trong đó có đầu tư.

Triển vọng vẫn khả quan, nhưng IMF cho rằng rủi ro nghiêng về chiều hướng tiêu cực do bất ổn quốc tế và những điểm yếu tài chính trong nước. Tăng trưởng dự báo chậm lại còn 1,0% vào năm 2027 trước khi trở về mức tiềm năng trung hạn 1,3%, trong khi lạm phát dự kiến bình quân 2,5% trong năm 2026 và tăng tốc lên 3,5% trong năm 2027 khi chi phí năng lượng dần tác động đến giá cả và các khoản trợ cấp tài khóa được rút dần.

Quản lý nợ và khả năng chống chịu của hệ thống ngân hàng

Theo các kết quả sơ bộ của IMF, tình hình tài khóa tiếp tục cải thiện: thặng dư sơ cấp sau khi loại trừ hỗ trợ ngân hàng đạt 3,8% GDP trong năm 2025 và nợ công giảm xuống còn 59,8% GDP. Quỹ cho biết duy trì thặng dư sơ cấp ở mức khoảng 2,5% GDP trong trung hạn sẽ giúp giảm nợ hơn nữa, khôi phục dư địa tài khóa và bảo vệ nền kinh tế trước các cú sốc từ bên ngoài cũng như trong lĩnh vực tài chính.

IMF cũng nhấn mạnh đợt phát hành Eurobond kỳ hạn 5 năm trị giá 350 triệu euro của San Marino vào tháng 4 năm 2026 là một bước đi quan trọng nhằm giảm rủi ro huy động vốn. Quỹ cho biết đợt phát hành được đăng ký mua vượt mức nhiều lần, chốt lãi suất coupon ở mức khoảng 3,6%, giảm sự phụ thuộc vào các ngân hàng trong nước để tài trợ ngân sách và kéo dài kỳ hạn đến năm 2031.

Quỹ cho biết các ưu tiên tài khóa tiếp theo bao gồm triển khai thuế giá trị gia tăng (VAT) hiện đại, nâng cao hiệu quả chi tiêu, mở rộng đầu tư công được lựa chọn kỹ lưỡng, cải cách lương hưu để giải quyết chi phí do già hóa dân số và lập ngân sách đầy đủ cho gánh nặng hành chính gắn với hội nhập EU. Quỹ cũng ủng hộ tiếp tục số hóa và tuyển dụng có trọng điểm trong khu vực công để hỗ trợ thực thi mà không làm suy yếu tính bền vững trong trung hạn.

Về lĩnh vực ngân hàng, IMF cho biết thanh khoản và chất lượng tài sản đang cải thiện, nợ xấu giảm và các khoản thu hồi của Công ty Quản lý Tài sản vượt kỳ vọng. Dù vậy, quỹ cho rằng các điểm yếu vẫn ở mức cao do tiến độ cải thiện không đồng đều giữa các ngân hàng, một số tổ chức có bộ đệm vốn và thanh khoản hạn chế, cùng với các tài sản tồn đọng tiếp tục gây sức ép lên khả năng sinh lời.

Các ưu tiên chính sách bao gồm tăng cường trích lập dự phòng, hiện đại hóa luật phá sản, tiến gần hơn tới các chuẩn mực kế toán quốc tế, củng cố kế hoạch vốn và tiếp tục nâng cao hiệu quả hoạt động. IMF cũng hoan nghênh thỏa thuận năm 2026 cho phép Ngân hàng Trung ương San Marino tiếp cận cơ chế repo EUREP của ECB thông qua Ngân hàng Ý, cũng như kế hoạch áp dụng các tiêu chuẩn thanh khoản Basel III từ năm 2027. Đây là những bước đi được kỳ vọng sẽ củng cố mạng lưới an toàn tài chính và hỗ trợ quá trình hội tụ dần với các quy định ngân hàng của EU.

Cảnh báo của Mario Draghi về sự đánh đổi giữa nợ, lạm phát và tăng trưởng đã nhấn mạnh rằng việc duy trì lãi suất cao hơn tốc độ tăng trưởng quá lâu có thể làm xấu đi động lực nợ và gia tăng áp lực buộc các chính sách phải chấp nhận lạm phát cao hơn. Trước đây, chúng tôi đã đề cập đến lập luận của ông rằng các ngân hàng trung ương nên ưu tiên ổn định giá cả, đồng thời tránh lộ trình lãi suất thắt chặt quá mức không cần thiết có thể bóp nghẹt đầu tư sản xuất và năng suất dài hạn. Ông cũng đề cập đến hội nhập thị trường EU và hỗ trợ chính sách công nghiệp có mục tiêu, bao gồm nguồn vốn giúp giảm thiểu rủi ro cho đầu tư chiến lược, như những biện pháp bổ trợ cho chính sách tiền tệ nhằm duy trì tăng trưởng.

Tài liệu này có thể chứa ý kiến của bên thứ ba, không có dữ liệu và thông tin nào trên trang web này cấu thành lời khuyên đầu tư theo Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm của chúng tôi. Mặc dù chúng tôi tuân thủ nghiêm ngặt Tính toàn vẹn biên tập, bài viết này có thể chứa tham chiếu đến các sản phẩm từ các đối tác của chúng tôi.

Bạn có thích bài viết không?