天然气跌破 3.00 美元，假突破重新引发下行风险

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市场之声

Anton Kharitonov

04.09.2026

9 月 4 日，天然气在未能守住 3.00 美元/MMBtu 这一心理关口后再次承压。10 月合约前一日一度升至 3,026 美元，但在库存报告公布后反转，跌至约 2.91 美元。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

市场反应颇具启示性：即使库存增幅相对较小，市场也已提前消化，因此价格突破 3.00 美元后触发获利了结和技术性卖盘。与此同时，天气因素尚未消退：美国南部气温仍高于季节性正常水平，而 ERCOT 负荷维持在这一时节的纪录高位附近，继续支撑发电用气需求。

尽管库存增幅符合预期，库存结构仍提供支撑

美国能源信息署（EIA）昨日公布的报告相对于市场预期中性，但数据结构仍相当有利。截至 8 月 28 日当周，库存增加 300 亿立方英尺，完全符合市场预期，使库存总量达到 3,214 万亿立方英尺。不过，库存已较去年同期低 500 亿立方英尺，即 1.5%；相较五年均值的盈余则收窄至 1600 亿立方英尺，即 5.2%。

区域数据更值得关注：东部增加 260 亿立方英尺，中西部增加 240 亿立方英尺，而中南部减少多达 100 亿立方英尺，其中盐穴库存再次下降 100 亿立方英尺。因此，8 月的结束并非库存注入过多，而是库存出现了明显的区域再分配；与此同时，过去三周的库存增幅均低于各自的季节性基准。

中东紧张局势下，LNG 流量的重要性上升

美国市场的另一个影响因素是 LNG。热带风暴 Edouard 过境后，流向出口终端的天然气流量开始恢复，而欧洲的供应形势正明显趋紧。欧洲储气设施的库容仅约 65%–66%，为可比数据历史上 9 月初的最低水平；与此同时，TTF 仍接近多年高位。

美国与伊朗之间的局势升级再次增加了霍尔木兹海峡航运风险。在冲突发生前，该海峡约承载全球 LNG 贸易量的五分之一。卡塔尔供应仍受到限制，迫使欧洲和亚洲更加积极地争夺替代货源。对 Henry Hub 而言，这不仅意味着地缘政治溢价：TTF 与 JKM 之间的巨大价差持续时间越长，最大化利用美国 LNG 产能的动力就越强。与此同时，EIA 报告称，由于新产能投产，2026 年上半年美国 LNG 出口量同比已增加 23%。

假突破后，2.90 美元支撑位变得至关重要

自 2.65 美元以来形成的高点逐步上移结构仍然完好，但首次全面突破 3.00–3.03 美元的尝试以假突破告终。因此，若要延续涨势，买方现在需要重新收复该区域并在其上方企稳，这将再次打开通往 3.10–3.15 美元的空间。

在此之前，盘整仍是最可能的情景，价格存在回撤至 2.90–2.88 美元的风险；若失守该区域，跌势可能加速并下探 2.82–2.80 美元。正如我在天然气突破 3.00 美元，库存与 LNG 流量收紧市场前景一文中指出的那样，中期前景仍然复杂：库存盈余收窄、发电用气量高企以及强劲的 LNG 需求为价格提供支撑，但约 1120 亿立方英尺/日的创纪录产量，以及 EIA 预计 10 月底库存将达到 3,985 万亿立方英尺，仍大幅限制了价格持续大幅升至 3.00 美元上方的可能性。

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