10月26日，天然气价格徘徊在 $3.09/MMBtu 附近，在从10月高点 $3.55–3.57 大幅回落后尝试反弹。4小时图显示，价格仍低于所有主要移动均线：短期均线约为 $3.16–3.18，中期均线集中在 $3.29–3.32 区间，长期均线则接近 $3.18–3.20。
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温和天气预期削弱取暖需求前景
压制价格的主要因素是预测显示，直到11月初，美国大部分地区的天气都将较为温暖，尤其是北部和东部各州，从而降低了预期的取暖用气量。与此同时，美国亨利枢纽期货走弱幅度更为明显，10月26日跌至约 $2.51–2.53/MMBtu，不过，由于合约规格和定价方式不同，本文所示品种的价格仍然较高。
EIA于10月22日发布的最新报告显示，截至10月16日当周，美国天然气库存增加77 Bcf，总量达到3.644 Tcf。这一水平较去年同期低152 Bcf，即4%，但较五年均值高35 Bcf，即1%。与此同时，当周注气量低于约87 Bcf的历史常态，表明相对于季节性基准，供应过剩正在逐步减少。
与此同时，南中部地区库存较去年同期低10%，较五年均值低约3.4%；东部和中西部的库存状况则较为宽裕。因此，整体库存水平尚未显示供应短缺，但市场进入采暖季时的储备量低于去年。下一份EIA报告将于10月29日发布，有助于评估温暖天气继续推动天然气注入储气设施的程度。
中东局势扰动加剧区域价格分化
尽管当前价格疲软，中东局势仍是可能支撑美国天然气市场的最重要因素之一。霍尔木兹海峡航运受阻，限制了卡塔尔和阿联酋的LNG出口，加剧了欧洲和亚洲买家对可用供应的争夺。在此背景下，10月26日欧洲TTF价格升至约 €97.50/MWh，创2022年末以来新高；欧洲天然气库存水平则降至约74.6%。
欧洲与美国价格由此出现分化，反映出两地供需平衡不同：美国库存充足、产量高，而欧洲消费者对LNG进口的依赖程度更高。若霍尔木兹海峡的供应限制持续，可能支撑美国出口设施维持较高利用率，但对亨利枢纽的影响将取决于出口能力能否进一步提升。
NATGAS跌破关键支撑位后，下行风险加剧
未来几周，天然气价格走势将取决于天气预报、库存注入速度以及出口需求的韧性。失守 $3.10 附近的支撑位，正如我在文章《暖和天气削弱需求，天然气或进一步下跌》中已发出的警告，显著恶化了NATGAS的短期前景；不过，进一步下跌仍可能受 $3.10–2.90 支撑区间限制。
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