欧元区商业活动在9月加速，达到三年多来的最快增速；服务业意外改善，进一步提振了表现更强劲的制造业。数据显示，尽管通胀和借贷成本上升令前景更加复杂，但经济吸收能源成本上涨的能力好于预期。
亮点
- 欧元区综合PMI在9月升至53.1。
- 德国和法国的表现均好于预期。
- 活动增强可能进一步支持ECB加息的理由。
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
据Bloomberg 报道，S&P Global综合采购经理人指数从8月的52.0升至53.1。经济学家原本预计该指数将降至51.7。指数高于50表明经济处于扩张状态，因此9月的上升明确显示增速加快，而不仅仅是又一个温和增长月份。
德国和法国表现超预期
欧元区最大经济体的表现均有所改善。德国私营部门活动以2025年10月以来最快的速度扩张，制造业发挥了助力；法国则意外录得两年多来的最强扩张。
制造业受益于人工智能和国防支出的增加，德国尤为明显。服务业也开始提速，使复苏基础更加广泛，不再过度依赖工业活动。制造业和服务业的新订单均有所改善，显示经济势头有望延续至第四季度。
电池需求和工业投资帮助经济抵御了中东冲突 及随之而来的大宗商品价格上涨。ECB本月表示，欧元区的韧性好于预期，并将2026年增长预测上调至0.9% 。
增长增强之际通胀也在上升
复苏也带来了政策层面的难题。能源价格上涨正反过来推高通胀，与此同时商业活动正在增强，从而降低了ECB通过放松货币政策来保护经济增长的紧迫性。
9月10日，央行将三项关键利率均上调25个基点，这是中东冲突开始以来的第二次加息。ECB工作人员预计，2026年和2027年的平均通胀率将分别为3.0%和2.5%，在此期间始终高于2%的目标。
官员们避免承诺预设的利率路径，并表示未来决策将取决于通胀、即将公布的经济数据以及货币政策传导的力度。
经济韧性为ECB提供更大空间
9月PMI数据改变了政策制定者面临的利弊平衡。增速快于预期的经济体更容易承受趋紧的融资条件，而需求增强也可能使更高的能源成本进一步传导至消费价格。
OECD在最新的9月展望中也对该地区前景变得更加乐观。与此同时，ECB仍认为中东能源冲击存在相当大的不确定性，最终影响很大程度上取决于冲击持续的时间。
对市场而言，53.1的PMI、持续的通胀和富有韧性的增长，使进一步收紧货币政策继续成为市场关注重点。
正如我们此前报道的，Nagel警告称，ECB可能需要进一步加息 。
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