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LVMH曾是欧洲市值最高的公司，如今自2017年以来首次跌出该地区上市公司前十。其市值已降至约2,010亿欧元，股价今年下跌37%，较2023年峰值下跌逾50%。但哪些因素导致了这场危机，需求转变又可能持续多久？
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
排名的象征性逆转
2026年9月中旬，LVMH股价在单个交易日下跌约2.5–2.6%，这对奢侈品板块而言较为罕见。集团市值因此降至约2,010亿欧元（2,320亿美元）。其市值随之低于欧莱雅，LVMH自2017年以来首次跌出欧洲市值最大的十家上市公司之列。2023年峰值时，LVMH是欧洲市值最高的公司，股价超过900欧元，市值超过5,000亿美元。
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不过，该股此后较峰值已下跌约55%。目前股价处于疫情期间以来的水平。这些问题也令LVMH失去法国市值最高上市公司的地位。分析师承认，排名可能随每日股价波动而变化，但整体趋势已很明确。ING布鲁塞尔首席投资策略师Vincent Juvyns评论称：“那些声称欧洲回来了的人错了，欧洲并没有回来：LVMH告诉我们，其主要增长引擎——奢侈品——已经失灵。”
财务表现承压
LVMH公布2026年上半年营收为386亿欧元，按报告口径下降3%。经常性业务利润为87亿欧元，下降4%。与此同时，集团净利润稳定在57亿欧元。营业利润率仍保持在22.5%的理想水平，自由现金流约为41亿欧元。另一个略显积极的信号是，第二季度有机增长加快至3%（若剔除中东冲突影响，则为4%）。
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时装与皮具业务在第二季度恢复有机增长，这一点十分重要，因为该业务是集团的主要收入来源。汇率波动及全球需求结构变化在很大程度上解释了报告数据。董事长兼首席执行官Bernard Arnault在谈及半年业绩时表示：“LVMH展现了其稳健性和有效战略。我们的各大品牌始终专注于确保产品达到最高品质，其中多个品牌正推进创意焕新，它们持续激发梦想并提升吸引力。”尽管面临诸多问题，Jonathan Anderson为Christian Dior推出的首批设计，以及香槟和干邑销售的回暖，可能成为扭转当前负面趋势的因素。
中国与地缘政治不稳定因素
中国需求疲软是当前财务困境的核心因素。受经济压力、房地产危机以及消费者偏好转向本土品牌影响，亚洲市场已降温。近几个月，中国主要奢侈品牌的销售额录得两位数下滑。中东冲突也限制了迪拜等主要购物目的地的消费。LVMH分析师似乎大多未能充分预见这些挑战。
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这些外部因素导致品牌连续提价，减少了渴望购买奢侈品的中产阶层消费者数量。他们对奢侈品的需求价格弹性似乎高于此前预期。总体而言，尽管疫情后奢侈品行业经历多年强劲扩张，当前对其增长的预测仍存在疑问。
对Bernard Arnault及投资者情绪的影响
股价下跌也影响了Bernard Arnault的个人财富。据彭博亿万富豪指数，自2026年初以来，他的净资产减少约650亿美元。这是全球最富有的500人中跌幅最快的一位。他目前身家约1,430亿美元。资金流向显示，市场目前对美国科技股的兴趣更高，而奢侈品板块的资金流出仍然较大。
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包括RBC Capital Markets和Jefferies在内的多家机构近几周下调了评级。尤其是，其专家将下半年复苏步伐缓慢视为额外风险因素。随着短线和投机交易者转向其他公司，该股在多年低位附近交易。
前景与仍存优势
尽管排名被重新评估，LVMH仍是按市值计算全球最大的上市奢侈品集团，市值依然高于Hermès和Richemont。管理层表示对品牌的长期吸引力充满信心，并强调产品质量与新的创意方案。即使未来数月危机持续，集团仍将运营纪律置于优先位置，以维持财务稳定。
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LVMH能否重获其地位，将取决于中国需求复苏、其他关键市场企稳，以及Louis Vuitton和Dior能否重新吸引客户群。无论如何，鉴于奢侈品板块存在明显的周期性规律，当前低点或可成为长期投资组合投资者的良好入场时机。
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