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Binance 曾一度试图让 BUSD 成为其生态系统中的主要稳定币。如今，这家交易所转而押注 USDC。作为全球最大的加密货币交易所之一，Binance 为何决定不再拥有自己的稳定币？
本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.
Binance 加码押注 USDC
Binance 已投资 1亿美元持有 Circle 股份 ，这是双方扩大五年商业协议的一部分，协议核心围绕 USDC 展开。该交易所将在其全球平台，尤其是新兴市场推广这一稳定币，而 Circle 将提供支持其应用的基础设施。
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这项投资远不只是让 Binance 增加一种稳定币。该交易所购买了约 124万股 Circle 股票，通常最长两年内不得出售或对冲。Circle 还将根据通过其钱包基础设施持有的 USDC 数量，每月向 Binance 支付激励费用。
“Circle 已成为全球最具公信力的发行方之一，业务覆盖 USDC、Arc 以及正在重塑跨境价值流动方式的基础设施，”Binance 联席首席执行官 Richard Teng 表示。
当 Binance 拥有自己的稳定币时
四年前，Binance 与 USDC 的关系几乎完全相反。2022年9月，Binance 宣布，用户现有的 USDC 及其他几种稳定币余额将自动转换为 BUSD 。
该交易所表示，将交易集中到更少的稳定币上，有助于改善流动性和资本效率。这也让 BUSD 在全球最大的加密货币交易所内部占据了有利地位。BUSD 于 2019年由 Binance 与 Paxos 合作推出，流通量最终超过 200亿美元，成为市场上规模最大的稳定币之一。
然而，尽管 BUSD 以 Binance 命名，实际发行代币并持有储备资产的是 Paxos。Binance 可以为 BUSD 创造需求和流动性，却无法控制其发行或背后的储备资产。
BUSD 如何走向瓦解
这一差别在 2023年2月变得至关重要。当时，纽约州金融服务局下令 Paxos 停止铸造新的 BUSD。随后，Paxos 终止了与 Binance 在该代币上的合作；与此同时，现有 BUSD 仍可赎回，但其供应量开始萎缩。
Binance 无法简单接管发行工作。美元稳定币需要储备资产、银行合作关系和赎回基础设施，而这些都伴随着不断增加的监管义务。没有 Paxos 发行新代币，BUSD 就失去了继续扩张的路径。
Binance 逐步停止支持 BUSD，并引导用户转向其他选择。其中之一是 First Digital USD，即 FDUSD，由 First Digital 而非 Binance 发行。该交易所通过零手续费交易对等措施支持其增长，但 FDUSD 始终未能重现 BUSD 曾达到的规模和市场地位。
为什么不创建 BUSD 2.0？
自 BUSD 消失以来，稳定币发行的要求变得更加严格。美国于 2025年通过 GENIUS Act，为支付型稳定币建立了联邦监管框架；欧洲则通过 MiCA 为稳定币发行方引入了相关规则。其他司法管辖区也在制定涵盖储备、赎回和监管的要求。
这使得重建 BUSD 远比推出另一种代币复杂。新的 Binance 品牌稳定币将要求该交易所承担更多受监管的发行业务，或再次依赖外部公司来负责这一以 Binance 命名的产品背后的储备、赎回和银行合作关系。
Circle 已经大规模运营这套体系。与此同时，Binance 拥有稳定币发行方同样需要的另一项资源：分发能力。其交易所、钱包及其他产品可以将数字美元呈现在庞大的全球受众面前，而无需 Binance 管理背后的储备资产。
新协议将这种角色分工转化为商业模式。Binance 可以利用其平台扩大 USDC 的采用，并根据通过其基础设施持有的余额获得激励。持有 Circle 股份也让 Binance 能从发行方的增长中获得财务收益，同时无需重建其在 BUSD 时代失去的稳定币业务。
从竞争对手到股东
这并不意味着 Binance 放弃了其他稳定币。该交易所仍继续支持 USDT、FDUSD 及其他美元代币，而拥有多种流动性充足的稳定币对于全球交易平台仍然十分有用。
但与 2022年相比，这一转变十分明显。Binance 曾试图让用户集中使用以其自身名称命名的稳定币，并将 USDC 余额自动转换为 BUSD。如今，它已成为 USDC 发行方的股东，并承诺用五年时间帮助扩大该代币的规模。
BUSD 的经历或许让 Binance 认识到，要从数字美元的增长中获利，并不需要亲自创建这种数字美元。它可以带来用户和流动性，同时将发行这种美元日益复杂的业务交给其他公司。
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