现金成“垃圾”：通胀迫使储户投资，否则购买力缩水

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Dmytro Kharkov

11小时前

美国9月消费者价格环比上涨0.6%，同比涨幅升至3.7%；欧元区通胀率则达到3.8%，两者均受能源成本推动。核心指标仍处于2.6%和2.5%，而现金和存款的实际价值持续缩水。那么，当高通胀每个月都在悄然对未投资资金征税时，储户还能保护资本吗？

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

大西洋两岸通胀再度加速

美国整体CPI数据高于3.6%的市场共识，达到自5月以来最快的同比增速。剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.6%，较8月高出0.2个百分点。汽油价格当月飙升9.1%，是整体涨幅的主要推动因素。

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在欧元区，3.8%的通胀率为2023年9月以来最高，且高于3.6%的预测值。能源通胀率从上月的14.3%跃升至18.8%，服务业通胀率则达到3.2%。

AllianceBernstein首席美国经济学家Eric Winograd表示：“尽管购买力的大部分损失源于能源成本上涨，但没有理由预期这一影响会在短期内消退。”

能源冲击主导，核心通胀仍具黏性

地缘政治因素推高油气价格，并反映在消费者价格指数中。美国9月能源指数上涨5.2%，欧洲受到的影响更为强烈。Natixis首席美国经济学家Christopher Hodge形容美国报告“显然比我预期的更热……而且更令人担忧的是，[通胀]具有广泛性”。LPL Financial首席美国经济学家Jeffrey Roach表示：“通胀压力正从能源扩散至更多领域，这表明通胀回归目标的最后一程可能依然坎坷，并使利率维持在高位。”

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欧元区服务业通胀已连续三年多明显高于欧洲央行2%的目标。因此，央行必须应对比年初预期更具持续性的通胀。此外，传统货币和财政工具的效果似乎不如以往。

央行面临政策两难

美联储9月将基准利率上调25个基点，至3.75%–4.00%区间。这是三年来首次加息，进一步收紧政策的可能性较大。欧洲央行今年已完成两次加息。Capital Economics的Jack Allen-Reynolds表示，9月数据“不会改变我们的看法，即欧洲央行最有可能等到12月才会再次加息”。不过，进一步的能源冲击可能促使政策实施作出更多调整。

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两家机构都在努力控制通胀，同时避免经济衰退。但当前措施对供给驱动型冲击的影响有限。未来数月，劳动力市场状况可能决定央行措施的力度和强度。

实际回报转负，现金吸引力下降

随着美国整体通胀率达到3.7%、欧元区达到3.8%，多数储户持有现金和短期存款的实际回报已转为负值。不过，通胀保值国债仍提供正实际收益率。截至10月中旬，10年期TIPS实际收益率为2.84%，5年期为2.64%。因此，若持有至到期，部分持有人可获得高于官方CPI的回报。

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持有大量现金余额意味着相当可观的机会成本。经过数年，购买力损失会变得十分显著。退休人员和承担长期负债的机构历来面临最高风险。因此，越来越多人意识到，有必要采取紧急措施来保全储蓄。

应对黏性通胀的热门选择

在这种环境下，市场参与者采用多种方法来减少损失，甚至取得高于购买力下降幅度的收益。TIPS或欧元区同类产品等通胀挂钩债券，因目前可提供正实际收益率而被广泛采用。通过构建不同期限的阶梯组合，可在价格压力减弱时管理再投资风险。历史上展现出定价能力的行业股票也可能是合理选择，但需要具备这些领域的额外专业知识。