人工智能热潮与 ICO 炒作：同一泡沫的两面

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Eugene Komchuk

06.10.2025

人工智能热潮与 ICO 炒作：同一泡沫的两面 — 人工智能狂潮与 ICO 时代有何相似之处？

围绕人工智能的狂热越来越像 ICO 时代。资金正在涌入没有成品的项目，估值的增长速度超过了收入的增长速度，对 "错过 "的恐惧继续刺激着市场。2017 年，投资者购买代币追逐的是新经济的梦想；如今，他们投资的是技术革命的承诺。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

杰夫-贝索斯的 "产业泡沫"

亚马逊董事长杰夫-贝索斯（Jeff Bezos）认为，当前的人工智能投资浪潮是一场 "产业泡沫"。没错，这会导致损失，但最终会让社会变得更好。他认为，在当今的炒作中，每个人都得到了资金。

"当人们像今天一样对人工智能感到非常兴奋时，每项实验都会得到资助，每家公司都会得到资助。投资者很难区分好主意和坏主意，"贝索斯说。

他直接将上世纪 90 年代的生物技术热潮与之相提并论，当时有数十家初创企业破产，但从混乱中诞生的药物拯救了数百万人的生命。这种类比并非巧合：贝索斯深信，人工智能也会出现同样的情况--今天的欣喜将逐渐消退，只剩下那些能够真正改变行业的人。

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他还回顾了千年之交的网络泡沫--另一个过热时期，在经过痛苦的修正之后，产生了现代经济的巨头。贝索斯认为，这种周期推动了进步："当尘埃落定，你看到谁是赢家时，社会就会从这些发明中受益。人工智能也将如此"。

回忆 ICO 时代

人工智能的狂热不仅与互联网和生物技术的繁荣相呼应--它与2017年发生的事情有很多共同之处，当时整个话题都围绕着ICO（首次代币发行）展开。那时，数以百计的初创企业在没有产品或商业模式的情况下发行代币，而投资者则追逐 "新经济 "的承诺，争相购买。

一切都进展得很快：白皮书取代了原型，路线图成为了营销工具。项目在数小时内就筹集了数千万甚至数亿美元--通常没有法律结构或透明度。任何贴上 "区块链 "标签的想法都会自动成为投资资产，无论其实际效用或可持续性如何。市场运作靠的是信念和投机，而不是分析和尽职调查。

泡沫迅速破灭。2017 年，ICO 融资额超过 200 亿美元，创下历史新高，但不到一年，市场就崩溃了。数以千计的代币失去了价值，大多数初创企业消失了，投资者的信心也烟消云散。

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然而，后果并不纯粹是破坏性的。ICO 时代是市场走向成熟的痛苦但必要的一步。

人工智能如何反映 ICO

类似的动态现在正在人工智能领域展开。从芯片制造商和数据中心到承诺提供 "下一代云解决方案 "的公司，资本正涌入与神经网络相关的一切领域。人工智能 "这个标签已经成为 "区块链 "曾经的营销引爆点。

与 ICO 时代一样，市场的驱动力与其说是预期，不如说是技术。融资在几周内完成，初创企业在发布产品之前就能获得数十亿美元的估值，风险基金优先考虑的是速度而不是尽职调查。关键的驱动因素依然如故--害怕错过。2017 年，人们对去中心化的梦想助长了这种恐惧；如今，人们相信人工智能将改变每个行业。唯一的区别在于规模：当时是数十亿美元，现在则是数万亿美元的潜在资本。

尽管如此，人工智能与 ICO 的相似之处并不意味着这两次浪潮会以同样的方式结束。正如加密货币市场在 2018 年后经历了大清洗一样，人工智能领域也将不可避免地面临自己的清算。炒作驱动的项目将消失，而那些创造真正价值的项目将继续存在--就像以太坊和 Binance 在 ICO 狂野西部结束后幸存下来一样。这似乎正是杰夫-贝索斯所说的 "高回报泡沫"：在技术重塑世界之前，它必须首先经历过热、失望和成熟阶段。

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