Alphabet 股价下滑，人工智能领导层重组引发执行力担忧

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Anton Kharitonov

07.08.2026

Alphabet 股价目前在 356 美元附近波动，延续了从近期 380 美元区域的回撤，投资者正在消化 Google 人工智能领导层的重大重组。Demis Hassabis 将退出 Google DeepMind 的日常管理，专注于长期研究，而前 DeepMind 首席技术官 Koray Kavukcuoglu 将承担更大的运营角色，谢尔盖·布林（Sergey Brin）对人工智能战略的影响力也在增加。

本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

此次调整正值 Google 加大力度推动 Gemini 商业化，并试图缩小在编程和代理式人工智能（agentic AI）等领域与 OpenAI 和 Anthropic 的差距。重组并未削弱 Alphabet 的人工智能地位，但在投资者要求日益昂贵的基础设施建设带来更明确回报之际，这引发了执行力方面的疑问。

云业务增长加速，但资本支出成为估值核心考验

潜在的盈利状况依然异常强劲。Alphabet 第二季度营收同比增长 24% 至 1198 亿美元，营业利润增长 30% 至 408 亿美元。Google 搜索广告收入增长 17% 至 633 亿美元，YouTube 广告增长 13% 至 111 亿美元，Google Cloud 营收激增 82% 至 248 亿美元。管理层还表示，Gemini 应用的月活跃用户数已达到 9.5 亿，同时企业级人工智能的采用率继续扩大。抵消因素是支出。Alphabet 将 2026 年资本支出指引从 1800 亿至 1900 亿美元上调至 1950 亿至 2050 亿美元，主要用于加速计算能力建设。因此，争论焦点已从人工智能需求是否存在，转向增量收入和运营杠杆是否足以支撑如此规模的资本部署。

劳动力市场疲软支撑估值，而通胀限制了美联储的灵活性

最新的美国就业报告强化了 Alphabet 投资案例中对利率敏感的一面。7 月非农就业人数减少 2.3 万人，失业率维持在 4.1% 附近，地方政府教育和零售业就业人数显著下降。与此同时，通胀依然过高，难以支持简单的宽松叙事。6 月 CPI 同比增长 3.5%，核心通胀率为 2.6%，而能源价格比一年前高出 15.7%。美联储在 7 月 29 日将政策利率维持在 3.50% 至 3.75%。对于 GOOGL 而言，疲软的就业数据可以通过降低预期收益率来支撑估值倍数，但如果能源驱动的通胀导致政策长期保持限制性，这种利好可能会逆转。

中东风险从直接需求威胁转向通胀渠道

中东冲突的相关性主要体现在石油、通胀预期和金融环境，而非 Alphabet 的运营敞口。涉及伊朗和阿曼的谈判提高了人们对霍尔木兹海峡航运准入的期望，但尚未达成能消除地缘政治风险溢价的持久解决方案。该海峡通常处理全球约 20% 的石油流量，任何长期的中断都会对全球能源价格产生重大影响。布伦特原油近期在每桶 80 美元左右波动，市场在外交进展与再次中断的可能性之间寻找平衡。对于 Alphabet 而言，持续昂贵的能源将通过数据中心电力成本、通胀和更高的债券收益率产生影响，这三者都会对其激进的人工智能投资周期的经济效益和估值造成压力。

GOOGL 在 380 美元附近遇阻后测试 350 美元支撑位

提供的 1 小时图显示，在 GOOGL 未能守住 375 美元至 382 美元的突破区域并大幅反转跌向 356 美元后，短期动能明显恶化。该股目前正向 352 美元至 357 美元附近的多个日内均线汇合，使其成为眼下的决策区。如果持续跌破 350 美元，将下探约 345 美元，随后是 338 美元至 340 美元。上行方面，多头需要收复 360 美元至 365 美元，结构才能实质性改善，而 372 美元和近期 380 美元的高点仍是较大的阻力位。

从基本面来看，正如我在 Alphabet 的反弹在 380 美元下方失去动能中指出的那样，Alphabet 仍拥有大型科技公司中最强大的搜索现金流、云增长和人工智能分发组合之一，但短期市场正越来越多地根据人工智能执行力、资本支出效率以及将 Gemini 的采用转化为持久回报的能力来为该股定价。

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