挪威规模达2.3万亿美元的主权财富基金希望降低对政府债务的敞口，并将更多固定收益投资组合转向风险更高的证券。拟议中的调整将对美国国债产生最大影响，同时让该基金有更大空间在信贷市场的其他领域寻求回报。
亮点
- 挪威基金计划削减政府债券持仓。
- 美国国债持仓可能减少750亿美元。
- 该基金持有超过6150亿美元的固定收益资产。
- 挪威寻求从风险更高的债务中获得更广泛的回报。
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据彭博社 报道，Norges Bank Investment Management提议将固定收益投资组合中的政府债券配置比例从70%降至50%。该建议已提交给挪威财政部，作为该基金债券与流动性管理方式全面审查的一部分。
基金寻求更广泛的回报来源
截至6月30日，该基金持有超过6150亿美元的固定收益资产，其中政府债券约占59.5%。按照当前持仓，将这一比例降至50%意味着政府债务持仓将减少约580亿美元。
地理分布方面的影响将不均衡。按照拟议结构，美国国债持仓可能减少约750亿美元，而日本政府债券敞口可能增加约200亿美元。欧元区主权债券持仓也将下降。
该提案并非要放弃安全资产，而是在将一半债券投资组合保留为政府证券的同时，扩大对其他固定收益风险溢价的敞口。该基金认为，在市场承压期间，这一比例仍能提供充足的流动性。
NBIM还建议调整政府债券基准的构建方式。该机构提议不再按照国内生产总值为各国加权，而是采用市场价值，以反映发达经济体普遍存在高公共债务的现状。
债券市场面临日益加大的压力
该提案出台之际，主权债务正处于艰难时期。随着投资者应对持续性通胀、政府大规模借款以及货币政策趋紧预期，全球债券收益率大幅上升 。
本周早些时候，美国10年期国债收益率 升破4.75%，为2025年1月以来首次。油价上涨进一步强化了市场预期，即美联储可能需要维持更高利率以遏制通胀；与此同时，对美国政府借款规模的担忧也加大了长期债务的压力。
日本、英国和法国的政府融资需求同样处于高位，迫使发行人更加激烈地争夺投资者资本。
对全球投资者而言是一次重大调整
该提案之所以重要，是因为挪威基金是全球最大的机构投资者之一。即使不代表对相关国家信用状况作出判断，涉及数百亿美元的调整也可能改变其对个别主权市场的敞口。
拟议结构将在保留大量政府债务以满足流动性需求的同时，将6150亿美元固定收益投资组合中的更多资金转向其他回报来源。对于美国国债而言，潜在的750亿美元减持尤为引人注目，因为在收益率上升、财政赤字扩大的背景下，全球投资者正重新评估主权债务。
我们此前曾指出，随着利率预期上升，日本债券收益率升至30年高位 。
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