随着投资者重新评估 AI 回报，Google 难以恢复动能

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Anton Kharitonov

08.09.2026

随着投资者重新评估 AI 回报，Google 难以恢复动能 — Google 权衡 AI 回报与支出

GOOGL 于 9 月 8 日在 $336 附近交易，在从 8 月超过 $400 的高点持续下跌后，正努力企稳。目前的压力不仅与收益率整体上升有关，也源于市场在评估 Alphabet 的 AI 周期效率时变得越来越苛刻。

GOOGL 价格预测

24H -1.7%

$280.58

48H -2.42%

$278.53

7D -2.61%

$277.99

1M -16.63%

$237.97

3M -7.2%

$264.87

6M -12.48%

$249.8

12M -0.47%

$284.08

详细

当前价格： $285.43 5.26 1.88%

实时数据 10:44

每日范围 276.96

283.13

每周范围 276.96

326.23

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本文翻译自原文。点击此处阅读由我们的通讯员撰写的原文.

在这一背景下，公司今日参加 Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference，可能会进一步带来有关 Cloud、基础设施和 AI 变现的评论。与此同时，近期法院裁定不要求出售 AdX 和出版商广告服务器，消除了广告业务面临的最重大结构性风险之一，不过针对 Google 的行为限制仍在议程之上。

Cloud 积压订单凸显潜在需求的规模

基本面基础依然强劲。第二季度，Alphabet 实现 $119.8 billion 的营收，而 Google Cloud 同比增长 81.8%，达到 $24.8 billion；该业务的营业利润达到 $8.8 billion，营业利润率为 35.6%。更重要的是，Cloud 积压订单增至 $514 billion，这意味着对 AI 基础设施的需求仍明显超过现有产能。

与此同时，Alphabet 将 2026 年 CapEx 预测上调至 $195–205 billion，而由于加速建设数据中心并购买计算容量，自由现金流明显下降。强劲需求与高额现金投资周期之间的这一差距，如今正成为估值的主要因素。

资本负担上升，但分析师仍持建设性看法

与此同时，分析师总体上仍持建设性看法。Wolfe Research 将 Google Cloud 2026 年和 2027 年的增长预测分别上调至 81% 和 48%，同时将 Alphabet 2027 年 CapEx 预期提高至 $300 billion。TD Cowen 将目标价从 $450 上调至 $475，押注于 AI 基础设施的规模化以及计算容量的增长。

换言之，市场已经开始定价的不仅是 Gemini 和 Cloud 的强劲需求，还有一个持续多年的投资周期。在这一周期中，关键问题将不再是 CapEx 本身的规模，而是 Alphabet 能否维持高利润率，并以快于资本负担增长的速度将积压订单转化为营收。

$334–332 界定近期下行风险

从小时图来看，短期结构仍然疲弱。在一系列更低高点之后，GOOGL 仍低于主要移动平均线，而 $340–344 区域目前构成最近的阻力位。支撑位位于 $334–332 附近，若跌破该区域，价格向 $328–325 下跌的风险将增加。

要改善走势，买方首先需要收复 $344–348，随后稳固站上 $352。在此之前，基本情景仍谨慎偏空：正如文章随着 AI 投资负担受到关注，Google 失去动能中所指出的，Alphabet 仍是超大规模云服务商中 AI 画像最强的公司之一，但在市场看到更有说服力的证据、确认创纪录的投资开始带来相应回报之前，该股可能仍将承压。

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