华尔街原本预计将迎来多年来最繁忙的 IPO 期之一。但估值过高、资本成本高昂以及上市后表现疲软等因素，正让投资者变得更加挑剔。
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华尔街 IPO 储备开始失去动能
美国 IPO 市场在年初强劲开局后明显降温。包括 EG Group、Holtec、Oura 和 SB Energy 在内的多家公司推迟或暂停了上市计划，Anthropic 和 OpenAI 原本预期的上市也被推迟。这打乱了市场关于秋季将成为新股上市最活跃时期之一的预期。
据《金融时报》 报道，2026 年的表面数据掩盖了更疲弱的基本面。IPO 募资总额已达到约 147.5B 美元，但其中很大一部分来自少数几笔规模最大的交易。超过 40% 的新上市公司股价低于发行价；剔除最大几笔交易后，IPO 平均回报率约为 -4%，而标普 500 指数约为 +12%。
投资者抵制激进估值
定价正成为核心问题。企业仍试图按照资本成本更低、风险偏好更强时期形成的估值上市，而投资者如今则要求更大的折价。
智能戒指制造商 Oura 就是一个很好的例子。该公司推迟了 IPO ，尽管投资者兴趣浓厚。原计划发行 50M 股，每股定价 40–44 美元，按区间中值计算，公司估值约为 13.5B 美元。此外，拟发行股份中约四分之三将来自现有股东，进一步引发了市场对该交易定价的审视。
即使在仍保持快速增长的企业中，类似趋势也开始显现。高利率、债券收益率上升，以及市场对高估值 AI 资产更加谨慎的态度，正促使投资者不仅关注营收增长，也关注盈利能力、现金流以及支持进一步扩张所需的资本规模。
AI 上市成为更广泛市场的考验
IPO 市场面临的最大考验，可能来自主要 AI 公司的未来上市。Anthropic 和 OpenAI 仍是市场密切关注的潜在上市对象，但其计算基础设施支出的规模和预期估值，正引发一个更广泛的问题：投资者愿意为未来增长支付多高的价格。
Traders Union 此前指出，Oura 尽管需求强劲，仍因市场波动推迟了 Nasdaq IPO；而 Anthropic 潜在上市将成为检验投资者对高估值科技公司兴趣的最明确案例之一。
这并不意味着 IPO 窗口已经完全关闭。相反，市场正回归更加严格的定价纪律。财务状况强劲的企业仍能吸引资本，但估值过高和 IPO 后表现疲软，如今更有可能令投资者放弃交易。
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