周二日本10年期国债拍卖中，需求有所增强。尽管市场持续担忧通胀和财政政策，超过3%的收益率仍吸引了买家。拍卖结果推动基准收益率触及30年来最高水平后，债券期货收窄跌幅。
亮点
- 日本10年期收益率升至3.115%。
- 拍卖需求超过12个月均值。
- 投标倍数升至3.76。
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据Bloomberg 报道，本次拍卖的投标倍数为3.76，高于上次拍卖的3.29，也超过12个月均值3.21。拍卖收益率利差由上月的0.12收窄至0.02，进一步表明随着收益率突破3%，需求有所改善。
收益率上升重新吸引买家
周二，日本基准10年期国债收益率一度升至3.115%，与1996年以来的最高水平持平。上月收益率突破3%后，上次拍卖同样顺利完成。
最新拍卖表明，这一收益率水平已足以吸引投资者承接新增供应。市场对日本和美国10月加息的预期也有所降温，为债券提供了更有利的背景。
国内政策担忧并未消失。投资者仍在权衡财政扩张的可能性，以及日本央行是否会落后于通胀。不过，首相高市早苗领导的政府正试图缓解市场对其倾向于再通胀政策、或会推动央行维持低融资成本的担忧。
Citigroup 认为日本收益率正接近峰值。其策略师估计，如果通胀稳定在2%左右，10年期收益率处于2.5%至3%将代表公允价值；而更明确的财政政策可能促使金融机构增持JGB。
全球债券压力仍构成风险
此次拍卖顺利完成之际，主权债务市场正处于艰难时期。美国国债再度遭遇抛售，推动长期收益率升至数十年来新高；法国的财政担忧也进一步令欧洲政府债券承压。
这种分化可能使日本债券相对更受部分投资者青睐。Citi指出，随着日本收益率提供的收益率达到数十年来较高水平，投资者正考虑从法国政府债券转向JGB 。
Citi还预计，随着市场消化日本央行未来收紧政策的影响、供需状况改善，日本收益率曲线将趋于平坦。这一变化可能影响日本股市：银行股受益于利率和通胀上升预期，而房地产股尽管租金上涨仍表现落后。若这些持仓出现逆转，股市领涨板块可能发生变化。
更长期限债券将迎来下一项考验
周四的30年期JGB拍卖将显示需求是否进一步延伸至收益率曲线更长期端。本周美国还将发行10年期和30年期国债，全球债券供应仍是市场关注焦点。
日本收益率上升提高了政府债务对国内机构的吸引力，但也推高了整个经济体的融资成本。政府借贷成本上升最终可能传导至企业和家庭信贷，使投资者需求、通胀与财政政策之间的平衡对日本愈发重要。
我们还报道了日本债券市场在高市政策议程下面临的压力 ，因为刺激计划加剧了财政担忧。
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