布拉德·塞特瑟的《Global经济与贸易政策》
布拉德·塞特瑟（Brad Setser）是外交关系委员会的高级研究员，以其对全球资本流动和主权储备的细致分析而闻名。塞特瑟曾在美国财政部和国家经济委员会任职，他运营的博客“Follow the Money”经常被彭博社、金融时报和IMF工作论文引用。
2025年8月，塞特瑟发布了关于中国隐藏USD国债持有量的分析，揭示了实际持有USD 1.1万亿美元，这一数据为比特币在规避资本管制中的作用提供了背景。他的研究受到数千名加密宏观交易员的关注，这些交易员依赖主权行为模型来预测稳定币流动和储备多元化。
塞特瑟并不主张加密货币，但他基于实证的方法为理解加密货币在全球资产负债表策略中的出现提供了关键背景。
Brad Setser认为，失衡集中在货币疲软的亚洲国家可能令人担忧
Brad Setser提出，全球经济失衡是否已达到令人担忧的程度，并指出这些失衡并非偶然，而是集中在货币疲软的亚洲国家。 Setser希望CEPR和清华的与会者中有人准备好讨论这一观点。[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2113535737669030230] ...
Brad Setser：中国经常账户盈余与高储蓄和投资减少有关
Nicholas Lardy表示，在房地产泡沫破裂后，政策支撑的高储蓄和较低的投资水平仍是中国经常账户盈余的根本原因。Brad Setser认同这一判断，并补充称，中国经常账户盈余的增长早在2024年之前就已开始，但被其他因素掩盖。[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2112799064479941088] ...
Brad Setser指出，中国在增长上对净出口的依赖程度异常高
Brad Setser表示，中国经济增长仍高度依赖净出口，净出口今年迄今已贡献1.2个百分点。他形容，这种依赖对一个大型经济体而言几乎前所未有，并指出当前数值接近过去两年1.5个百分点的贡献，但可能被低估。[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2112422864163086762] ...
Brad Setser：中国、韩国和台湾9月贸易顺差达2,000亿美元
中国、韩国和台湾9月的合计贸易顺差为2,000亿美元。 Brad Setser强调了这一顺差的规模，指出该数字代表该地区一项重大的经济里程碑。[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2110412997843996992] ...
Brad Setser称，需要增加借贷以支持消费和经济增长
Brad Setser表示，中国应增加借贷并更高效地使用资金，以支持消费并提振名义GDP增长。 Setser还评论称，许多人误解了高储蓄率经济体；他指出，一个储蓄额占GDP 40%的国家，要么会形成巨额对外盈余，要么将面临挑战。[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2109865227009548760] ...
Brad Setser：CNY走强并未带来中国出口的优异表现
Brad Setser观察到，人民币（CNY）从未强势到足以令中国出口系统性跑赢全球贸易。 他补充称，尽管CNY确实会影响贸易流动和净出口，但当出口增速超过全球整体贸易增速时，中国的贸易顺差往往会上升。[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2109424981088379088] ...
Brad Setser指出，2025年第一季度美国进口了大量金条
Brad Setser强调，追踪黄金贸易需要同时关注金条和官方统计数据中的黄金项目。 他指出，2025年第一季度美国进口了数量可观的金条。[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2109007758225760541] ...
Brad Setser：汇率调整对中国平衡全球贸易至关重要
Brad Setser强调，汇率调整对于让中国的全球贸易实现更大程度的平衡至关重要。Setser认为，中国国内需求增长已不再带动对欧洲及其他国际商品需求的增加。 他指出，若进口未能增长，中国贸易的任何再平衡都必须通过放缓出口增长来实现。[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2108304825905483914] ...
Brad Setser指出，对关税的预期推动了黄金和制药行业的波动
Brad Setser强调，市场对并未落地的关税的预期，导致黄金和制药贸易出现异常波动。 据Setser称，这些市场波动——先出现在进口端，随后出现在出口端——是由预期而非美国贸易政策的实际变化所驱动。这些行业出现的波动无法用标准经济模型解释，而是由于市场参与者提前布局潜在但未实施的关税。[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/sta ...
Brad Setser：中国从房地产投资转向出口
Brad Setser观察到，中国通过减少房地产投资并更加聚焦出口，已显著重新平衡其经济。 他指出，这一趋势在最新数据中已有体现，并给全球带来挑战；同时他表示，美国总统仍专注于其他利益。[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2107161208885260347] ...
Brad Setser指出，中国制造业顺差超过4万亿美元
Brad Setser强调了中国规模庞大的经济顺差，称其制造业顺差超过4万亿美元，海关顺差超过2.5万亿美元。 Setser指出，中国出口量持续增长10%，以及制成品顺差显著扩大，是该国当前经济走势的关键因素。[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2106433315678917022] ...
Brad Setser：国家投资者为获取更高收益而转向传统储备资产以外的资产
Brad Setser强调，国家投资者正从美国国债等传统储备资产中转向其他选择。根据Setser的说法，这些投资者越来越倾向于寻求收益更高的选项，使其策略与专注于收益的全球投资者保持一致。[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2106031528685993999] ...
Brad Setser指出，韩国9月录得500亿美元海关顺差
Brad Setser强调了韩国9月公布的巨额海关顺差。Setser表示，韩国当月实现500亿美元顺差，若连续十二个月维持这一水平，年化顺差将达6,000亿美元。[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2105555101469245663] ...
Brad Setser：中国股票资本外流与经常账户盈余相比仍较为温和
Brad Setser探讨了中国股票资本外流的规模，并指出，在计入外资流入中国股票后，净流出无论按绝对规模还是相对于中国经常账户盈余而言都较为温和。 他补充称，中国庞大的经常账户盈余并未被大量用于在海外收购股票。[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2105050785876754586] ...
布拉德·塞策指出，盈余经济体的美元未流入美国国债
布拉德·塞策提出，经济盈余与赤字本质上相互关联，缺一不可。
他指出，目前盈余经济体持有的美元并未直接再投资于美国国债。
[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2104226414740562087]
他指出，目前盈余经济体持有的美元并未直接再投资于美国国债。
[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2104226414740562087]
Brad Setser：美国债券市场久期净供给趋势
Brad Setser分享了一张展示美国债券市场久期净供给随时间变化的图表。
该帖子重点指出了长期美国债券发行和可得性模式的变化。
[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2103494830269554744]
该帖子重点指出了长期美国债券发行和可得性模式的变化。
[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2103494830269554744]
Brad Setser指出，PBOC外汇资产小幅增长或与CNY贷款增加相符
Brad Setser表示，中国人民银行（PBOC）另一组数据中的外汇资产增幅相对温和，这与近期趋势一致。 他认为，这一模式可能对应于国务院银行（SCB）以人民币（CNY）增加对外贷款，但强调在作出强有力的结论之前，有必要查看结算数据，因为这两组数据在历史上并不十分吻合。[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2099 ...
Brad Setser：IMF不应接受中国首次提交的贷款数据
Brad Setser质疑中国首次向IMF提交的贷款相关数据的质量。他指出，并非所有贷款都来自国有商业银行，像Exim和CDB等机构提供长期贷款，而商业银行则可能提供贸易信贷。Setser认为，中国提交的数据未达到最低质量标准，IMF不应接受。[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2098355267192664388] ...
Brad Setser指出，日本资金在全球范围内保持稳定
Brad Setser观察到，全球已适应直接来自日本的资金有限的时期。
他指出，过去五年的总持仓基本未变，累计资金流被估值变化所抵消。
[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2097815780406571024]
他指出，过去五年的总持仓基本未变，累计资金流被估值变化所抵消。
[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2097815780406571024]
布拉德·塞特瑟指出，中国减少了对美国国债的直接认购
布拉德·塞特瑟强调，由于中国的正式储备略微从美元转移，目前占比为55%，并增加了对机构证券的配置，中国减少了对美国国债的直接认购。他进一步指出，大部分变化是因为中国没有增加正式储备，且这些机构证券并未由美国托管。[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2097004944528187459] ...
Brad Setser：在岸外汇存款与结算的相关性与吸收升值压力有关
Brad Setser 讨论了他关于在岸外汇存款与外汇结算（特别是实体经济向央行和国有银行出售外汇）之间相关性的最新假设。 他认为，这两种机制都可作为吸收货币升值压力的工具。[twitter-tweet:https://twitter.com/Brad_Setser/status/2095891189052444933] ...
