ناجل يحذر من احتمال حاجة ECB إلى مزيد من رفع الفائدة

Traders Union
جميع الأخبار
البنوك المركزية
تغير توقعات أسعار الفائدة لدى ECB

جميع الأخبار

أهم الأخبار

الأسهم

العملات الرقمية

الاقتصاد

العملات

السلع

الأعمال والثروة

أصوات السوق

Igor Krasulya

23.09.2026

ناجل يحذر من احتمال حاجة ECB إلى مزيد من رفع الفائدة — قد يشدد ECB سياسته أكثر مع استمرار تضخم الطاقة

قال رئيس البنك المركزي الألماني يواخيم ناجل إن البنك المركزي الأوروبي قد يحتاج إلى دفع أسعار الفائدة إلى ما بعد النطاق المحايد إذا واصلت أسعار الطاقة المرتفعة الضغط على التضخم. وتعزز تصريحاته التوقعات بأن دورة تشديد ECB قد تستمر بعد رفع أسعار الفائدة مرتين هذا الصيف.

أهم الأخبار

قد يحتاج ECB إلى دفع أسعار الفائدة إلى نطاق تقييدي بشكل طفيف.
يبلغ سعر فائدة الإيداع حاليًا 2.5%.
لا تزال أسعار الطاقة المرتفعة لفترة طويلة تمثل خطرًا رئيسيًا على التضخم.

تمت ترجمة هذا المقال من النسخة الأصلية. اقرأ النسخة الأصلية التي أعدها مراسلنا هنا.

قال ناجل إن استمرار ارتفاع تكاليف الطاقة قد يتطلب في نهاية المطاف موقفًا نقديًا تقييديًا بشكل طفيف، لكنه شدد على أن الوقت لا يزال مبكرًا لتحديد ما إذا كانت هذه الخطوة ستكون ضرورية، وفقًا لـ Bloomberg. ويبلغ سعر فائدة الإيداع لدى ECB حاليًا 2.5%، بعد زيادة قدرها 25 نقطة أساس هذا الشهر.

أسعار الطاقة تزيد الضغط على ECB

ينصب النقاش بشكل متزايد على المدة التي ستستمر فيها صدمة الطاقة الأخيرة، وما إذا كانت ستنتقل إلى الأجور والأسعار الأخرى. بلغ التضخم في منطقة اليورو 3.3% في أغسطس ، ارتفاعًا من 2.9% في يوليو، بينما تسارع تضخم الطاقة إلى 14.3%.

يراقب ناجل بشكل خاص خطر انتقال ضغوط الأسعار المستمرة إلى مفاوضات الأجور، بما يؤدي إلى آثار تضخمية أوسع من الجولة الثانية. ومع ذلك، أشار رئيس البنك المركزي الألماني إلى أن أوضاع سوق العمل أقل إثارة للقلق مقارنة بصدمة التضخم السابقة.

يتوقع ECB حاليًا أن يبلغ متوسط التضخم العام 3.0% في 2026 ، و2.5% في 2027، و2.1% في 2028. وسيُبقي هذا المسار التضخم فوق هدف البنك المركزي البالغ 2% لفترة طويلة.

الأسواق تستعد لمزيد من التشديد

يسعّر المستثمرون بالفعل مزيدًا من تشديد ECB. فقد ارتفعت أسعار النفط والغاز بما يكفي لتكثيف المخاوف بشأن مدة استمرار صدمة التضخم، رغم تحذير مسؤولي ECB من افتراض أن أسعار الفائدة ستتبع أسعار الطاقة آليًا.

تزداد أهمية التمييز بين السياسة المحايدة والسياسة التقييدية. فعند المستويات المحايدة، ينبغي للسياسة النقدية ألا تحفز النشاط الاقتصادي ولا تقيده بشكل جوهري. أما تجاوز هذا النطاق، فيعني استخدام تكاليف اقتراض أعلى عمدًا لكبح الطلب وإعادة التضخم نحو الهدف.

وتضيف أسواق السندات تعقيدًا آخر. فقد تجاوز الفارق بين عوائد السندات الحكومية الفرنسية والألمانية لأجل 10 سنوات مؤخرًا 100 نقطة أساس، ما يسلط الضوء على التباينات المتزايدة في ظروف التمويل عبر منطقة اليورو.

وتناول ناجل أيضًا أداة حماية انتقال السياسة النقدية التابعة لـ ECB، والمصممة لمواجهة تحركات السوق غير المنضبطة التي تهدد انتقال السياسة النقدية. ويصف ECB الأداة بأنها وسيلة للحماية من ديناميكيات السوق غير المبررة، وليست آلية لمعالجة المشكلات المالية الخاصة بحكومات بعينها.

توقعات الفائدة تصبح أكثر حساسية للطاقة

يواجه ECB الآن معادلة صعبة بين استمرار التضخم ومخاطر ضعف النمو. وتضع أحدث توقعاته نمو منطقة اليورو عند 0.9% فقط في 2026، بينما يظل التضخم أعلى بكثير من الهدف.

من شأن استمرار صدمة الطاقة أن يعزز مبررات المزيد من التشديد، خصوصًا إذا بدأت التكاليف المرتفعة بالانتقال بوضوح أكبر إلى الأجور والتضخم الأساسي. وفي المقابل، فإن انخفاض أسعار الطاقة بوتيرة أسرع سيخفف الضغط على ECB للتحرك بحزم نحو النطاق التقييدي.

أفدنا سابقًا بأن ECB يتوقع استمرار ارتفاع التضخم مع صعود أسعار الطاقة.

قد يحتوي هذا المحتوى على آراء طرف ثالث، ولا تشكل أي من البيانات والمعلومات على هذه الصفحة الإلكترونية نصيحة استثمارية وفقًا لـ إخلاء المسؤولية الخاص بنا. بينما نلتزم بـ النزاهة التحريرية الصارمة، قد يحتوي هذا المنشور على إشارات إلى منتجات من شركائنا.

هل أعجبك المقال؟