كيف يستثمر الفاتيكان: من أموال موسوليني إلى المؤشرات الكاثوليكية

إن الفاتيكان ليس فقط المركز الروحي لـ 1.4 مليار كاثوليكي، بل هو أيضًا دولة لها نظامها المالي وأصولها الاستثمارية. لا تأتي إيراداتها من التبرعات والسياحة فحسب، بل تأتي أيضًا من إدارة العقارات ورأس المال. فما هو حجم هذه الآلة المالية - وأين تستثمر أموالها بالضبط؟

تمت ترجمة هذا المقال من النسخة الأصلية. اقرأ النسخة الأصلية التي أعدها مراسلنا هنا.

الفاتيكان يطلق مؤشرات

للفاتيكان بنك خاص به - معهد الأعمال الدينية (IOR) - وهذه المؤسسة هي التي تدير الأصول المالية للكرسي الرسولي. وهو ليس بنك تجزئة للعملاء العاديين، ولكنه هيكل يخدم المؤسسات الكنسية ويشرف على الاستثمارات. ومؤخرًا، طرحت مؤسسة IOR أداة جديدة: مؤشران لسوق الأسهم مبنيان على المبادئ الكاثوليكية.

Loading...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

وقد تم تطوير هذين المؤشرين بالشراكة مع شركة Morningstar ويطلق عليهما اسم Morningstar IOR للمبادئ الكاثوليكية الأمريكية وMornningstar IOR للمبادئ الكاثوليكية في منطقة اليورو. ويشمل كل منهما 50 شركة متوسطة وكبيرة الحجم. في النسخة الأوروبية، تشمل أكبر الشركات القابضة ASML وDeutsche Telekom؛ وفي النسخة الأمريكية Meta وAmazon.

تقول مؤسسة IOR إن المؤشرات مصممة لتكون بمثابة معايير لتقييم أداء الاستثمار وإعداد التقارير. وفي المستقبل، يمكن أن تشكل هذه المؤشرات أساسًا لصناديق المؤشرات المتداولة. ويمثل ذلك خطوة نحو نموذج استثماري أكثر تنظيماً وشفافية - خاصة في الوقت الذي يتجاوز فيه سوق صناديق المؤشرات المتداولة العالمية بالفعل 14 تريليون دولار ويستمر في النمو.

مصدر أموال الفاتيكان

المؤشرات الجديدة ليست سوى جزء صغير من النظام المالي للفاتيكان. تتدفق الأموال عبر قناتين متوازيتين. على جانب واحد هو مدينة الفاتيكان كدولة مادية داخل روما، تدر دخلاً من السياحة - تذاكر المتاحف والجولات المصحوبة بمرشدين وعملات وطوابع وهدايا تذكارية. وعلى الجانب الآخر يوجد الكرسي الرسولي، وهو المركز الإداري والدبلوماسي الذي يتم من خلاله إدارة التبرعات والاستثمارات.

ويلعب بنك الفاتيكان دورًا مركزيًا في هذا النظام، ويعمل جنبًا إلى جنب مع الهياكل الأخرى، بما في ذلك إدارة إرث الكرسي الرسولي. تدير APSA العقارات ومحفظة الاستثمار، في حين أن إدارة إرث الكرسي الرسولي تخدم المؤسسات الكنسية وتشرف على التدفقات المالية. من خلال هذه الكيانات، يحتفظ الفاتيكان بأموال في السندات والأسهم والودائع والممتلكات - ليس فقط في إيطاليا ولكن أيضًا في جميع أنحاء أوروبا.

لا يكشف الفاتيكان عن محفظته بالكامل. ومع ذلك، فإن الأرقام المتاحة تعطي فكرة عن حجمها. فوفقًا لبيانات وكالة الأنباء الإيطالية لعام 2020، يمتلك الفاتيكان أكثر من 5,000 عقار، معظمها في مناطق رئيسية في روما، وكذلك في باريس ولندن وجنيف ولوزان. يدر جزء من هذه العقارات دخلاً إيجاريًا، على الرغم من أن جزءًا كبيرًا منها يُستخدم للأديرة والمدارس والمستشفيات والملاجئ.

كيف بدأ كل شيء

بدأ التاريخ المالي الحديث للفاتيكان في 11 فبراير 1929، عندما تم توقيع مواثيق لاتيران بين الكرسي الرسولي والحكومة الإيطالية بقيادة بينيتو موسوليني. وبموجب الاتفاقية المالية، حصل الفاتيكان بموجبها على 750 مليون ليرة نقدًا (حوالي 81 مليون دولار في ذلك الوقت) ومليار ليرة أخرى في شكل سندات حكومية إيطالية بفائدة 5%. وعلى سبيل المقارنة، كانت ميزانية الفاتيكان السنوية قبل ذلك تتراوح بين مليون و2 مليون دولار فقط.

عُهد برناردينو نوغارا برأس المال إلى برناردينو نوغارا، وهو ممول ذو خبرة دولية. وافق على تولي هذا المنصب بشرط واحد: عدم وجود قيود أخلاقية على الاستثمارات. وقد تصرف بحزم وواقعية. فخلال انهيار سوق الأسهم الأمريكية عام 1929، اشترى نوجارا أسهم شركات آي بي إم، وجنرال موتورز، وRCA، وغيرها من الشركات الكبرى بأسعار منخفضة للغاية. ارتفعت تلك الأسهم فيما بعد خلال الحرب العالمية الثانية والازدهار الاقتصادي الذي أعقب الحرب.

وفي غضون عشر سنوات، زادت أصول الفاتيكان بنسبة 2,000% تقريبًا. قام نوجارا بتنويع الحيازات بالدولار الأمريكي، مما أدى إلى حماية رأس المال عندما انخفضت قيمة الليرة الإيطالية بشكل حاد خلال الحرب. وفي وقت لاحق، استثمر الفاتيكان في شركة IRI الصناعية الإيطالية القابضة، التي كانت تسيطر على شركات مثل ألفا روميو وأليطاليا، وتوسعت بشكل كبير في العقارات من خلال شركة Società Generale Immobiliare. في تلك المرحلة، تحول الفاتيكان من مركز ديني تعوضه الدولة إلى أحد أكبر المستثمرين في إيطاليا.

من الحرية المطلقة إلى القواعد الأخلاقية

لعقود من الزمن، اتبعت استثمارات الفاتيكان منطقًا بسيطًا: الحفاظ على رأس المال وتنميته مع إبقاء تفاصيل المحفظة بعيدًا عن الرأي العام. وقد ساعد هذا التكتم على توليد العوائد ولكنه أصبح في النهاية نقطة ضعف. فكلما قلت الشفافية والإشراف، زادت مخاطر الأخطاء وتضخم الرسوم وإساءة الاستخدام. وبمرور الوقت، أضر ذلك بسمعة الكرسي الرسولي.

في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين والعقد الأول من القرن الحادي والعشرين، تورط الفاتيكان في العديد من الفضائح الكبرى. ومن الأمثلة على ذلك قضية الرئيس السابق لبنك الفاتيكان أنجيلو كالويا، الذي حُكم عليه في عام 2021 بالسجن تسع سنوات بتهمة غسل الأموال والاختلاس المرتبط بصفقات عقارية تنطوي على حوالي 57 مليون يورو. وكانت هناك صفقة عقارية أخرى في لندن في الفترة 2013-2014، عندما تم تخصيص حوالي 350 مليون يورو من خلال أمانة سر دولة الفاتيكان لشراء عقارات أسفرت لاحقًا عن خسارة حوالي 140 مليون يورو عند البيع. في عام 2023، حُكم على الكاردينال أنجيلو بيشيو بالسجن لمدة 5.5 سنة فيما يتعلق بتلك القضية.

Loading...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

بعد هذه الأحداث، غيّر الفاتيكان قواعده علنًا. في سبتمبر 2022، دخلت سياسة استثمار جديدة حيز التنفيذ. حُظرت على الإدارات الاحتفاظ بحسابات استثمارية وحصص أسهم في بنوك أجنبية - يجب الآن أن تتركز جميع الأصول داخل بنك الفاتيكان تحت إشراف هيئة الرقابة الأخلاقية على الاستثمار. كما تم إنشاء لجنة للإشراف على الاستثمار الأخلاقي لضمان الامتثال للمبادئ الجديدة.

وقد التزم الفاتيكان بجعل الاستثمارات أكثر شفافية وقيمًا. وحظرت رسميًا الاستثمارات في الصناديق المرتبطة بالمواد الإباحية والقمار والأسلحة والصناعات الدفاعية والإجهاض ومنع الحمل وأبحاث الخلايا الجذعية الجنينية. كما تم تثبيط استراتيجيات المضاربة - مثل المنتجات المهيكلة المعقدة والبيع على المكشوف والتداول اليومي. تُعطى الأولوية للشركات ذات الحوكمة الشفافة والمدونات الأخلاقية والإدارة المسؤولة.

ما مدى نجاح السياسة الجديدة؟ وفقًا لأحدث تقرير عام لعام 2024، سجل الكرسي الرسولي فائضًا قدره 1.6 مليون يورو بعد عجز قدره 51.2 مليون يورو في العام السابق - وهو أول فائض له منذ عامين. ارتفع دخل الاستثمار إلى 75 مليون يورو، لكن مسؤولي الفاتيكان أشاروا إلى أن جزءًا من هذه الزيادة نتج عن إعادة هيكلة المحفظة لمرة واحدة، وقد لا يتكرر مثل هذا الأداء بسهولة.

الاستقرار بدلاً من الأرباح الفائقة

اليوم، يبدو الفاتيكان كمستثمر غيّر أولوياته بشكل أساسي. في الماضي، كان التركيز في الماضي على كسب العوائد بهدوء؛ أما الآن فالتركيز ينصب على كسب العوائد التي يمكن تبريرها من خلال القواعد وإعداد التقارير. ومن هنا جاءت المؤشرات الجديدة، ومركزية الأصول، والقيود القطاعية الصارمة. وتشير الأرقام إلى أن النظام أصبح أكثر استقرارًا.

ولكن هذا النموذج يأتي بتكلفة. يبدو أن عصر النمو القوي لرأس المال والعوائد الاستثنائية قد انتهى. حتى الزيادة في الدخل لعام 2024 وصفها الفاتيكان نفسه بأنها تأثير "لمرة واحدة". لم يعد السؤال الرئيسي للسنوات القادمة هو مقدار ما يمكن أن يكسبه الفاتيكان، بل ما إذا كان بإمكانه تحقيق عوائد ثابتة ضمن إطاره الأخلاقي الجديد.