مشكلة الاكتتابات العامة للكريبتو: كيف أصبحت الإدراجات رفيعة المستوى فخاً للمستثمرين

Traders Union
جميع الأخبار
اختيارات المحررين
مشكلة الاكتتابات العامة للكريبتو

جميع الأخبار

أهم الأخبار

الأسهم

العملات الرقمية

الاقتصاد

العملات

السلع

أصوات السوق

Eugene Komchuk

قبل 3 ساعات

مشكلة الاكتتابات العامة للكريبتو: كيف أصبحت الإدراجات رفيعة المستوى فخاً للمستثمرين — المشكلة التي تواجه شركات الكريبتو بعد الاكتتابات العامة

تحاول العديد من شركات العملات المشفرة طرح أسهمها للاكتتاب العام. لكن الاكتتاب العام لا يضمن دائماً النجاح أو نمو الأسهم. فالسوق أصبح غير راغب بشكل متزايد في دفع أي ثمن مقابل القصص الرنانة حول البلوكشين والترميز والبنية التحتية المالية الجديدة.

تمت ترجمة هذا المقال من النسخة الأصلية. اقرأ النسخة الأصلية التي أعدها مراسلنا هنا.

الوضع العام لم يعد علامة على الجودة

حتى وقت قريب، كان الظهور الأول لشركة كريبتو في سوق الأسهم يُعتبر علامة على نضج الصناعة. فإذا أكملت الشركة إدراجها، وجذبت كبار المستثمرين وحصلت على رمز تداول في البورصة، فهذا يعني أن سوق الكريبتو أصبح أخيراً جزءاً من النظام المالي الأوسع. لكن الإدراجات الأخيرة أظهرت الجانب الآخر من هذه القصة.

وفقاً لـ 10x Research، فقدت ثماني شركات كريبتو عامة ما متوسطه حوالي 73% من القمم التي وصلت إليها بعد طرحها للاكتتاب العام. وتشمل القائمة Amber و Bullish و BitGo و Coinbase و Circle و Figure و Gemini و Securitize. بالنسبة للمشترين الأوائل، لم تكن هذه الأسهم استثماراً ناجحاً، بل تذكيراً مؤلماً بمدى سرعة اصطدام الضجيج بواقع السوق.

Loading...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

المشكلة ليست في ضعف هذه الشركات؛ فمن بينها بورصات كبرى، ولاعبون في البنية التحتية، وجهات حفظ، ومصدرو عملات مستقرة، ومشاريع مرتبطة بترميز الأصول. المشكلة تكمن في مكان آخر: غالباً ما اشترى المستثمرون الوعود بالنمو المستقبلي بدلاً من الأعمال الحالية. لكن السوق يغير نبرته بسرعة عندما تصطدم التوقعات بالواقع.

مطاردة الحلم

تعد Bullish مثالاً معبراً. فكما ذكرت CNBC، في أغسطس 2025، جمعت بورصة الكريبتو حوالي 1.1 مليار دولار في اكتتابها العام ودخلت السوق بقصة قوية للمستثمرين. ركزت الشركة على العملاء المؤسسيين، وكان يقودها رئيس بورصة نيويورك السابق Tom Farley، وكان Peter Thiel من بين مستثمريها المعروفين.

Loading...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

بدأت الانطلاقة بشكل انتصاري تقريباً. تم تسعير الأسهم عند 37 دولار، ولكن في اليوم الأول من التداول افتتحت عند 90 دولار، وارتفعت لفترة وجيزة إلى 118 دولار وأغلقت عند 68 دولار. كان المستثمرون يشترون فكرة أن موجة مؤسسية كبرى قد وصلت أخيراً إلى الصناعة.

لكن القصة سرعان ما فقدت بريقها. يتم تداول أسهم Bullish الآن حول 25.7 دولار، مما يعني أنها أقل ليس فقط من ذروة اليوم الأول، ولكن أيضاً من سعر الاكتتاب العام. يوضح هذا بوضوح المشكلة الرئيسية في أسهم الكريبتو: يمكن للسوق العام أن ينجرف بسرعة وراء رواية جميلة، لكنه يعود في النهاية دائماً إلى مسألة العمل التجاري نفسه.

Securitize والإيمان بالترميز

تظهر حالة Securitize أن المشكلة لا تقتصر على بورصات الكريبتو. طرحت الشركة أسهمها للاكتتاب العام من خلال اندماج مع شركة SPAC وبدت وكأنها رهان مثالي تقريباً على أحد أكثر الاتجاهات سخونة في وول ستريت: ترميز أصول العالم الحقيقي. كانت لدى Securitize صورة قوية، وارتباط بـ BlackRock وقصة واضحة حول جلب الأدوات المالية التقليدية إلى مسارات البلوكشين.

Loading...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

لكن ذلك لم يكن كافياً. في الأيام الأولى بعد طرحها للاكتتاب العام، تراجعت أسهم Securitize بشكل حاد: في مرحلة ما، وصل الانخفاض إلى 25% في يوم واحد، ومنذ اكتمال الصفقة، فقدت الأسهم حوالي 40%.

والجدير بالذكر أن الانخفاض لم يتبع أي حدث سلبي واضح. كان الأمر يتعلق أكثر بتحول في مواقف المستثمرين تجاه فئة أسهم الكريبتو بأكملها. بعد سلسلة من الإدراجات الضعيفة، بدأ السوق في تسعير المخاطر مسبقاً: الاعتماد على دورة الكريبتو، والسيولة المحدودة، والتوقعات المتضخمة، وعدم اليقين بشأن الإيرادات المستقبلية.

السوق هدأ، لكن طابور الاكتتابات العامة لا يزال قائماً

فشل الإدراجات الأخيرة لا يعني أن شركات الكريبتو ستتوقف عن طرح أسهمها للاكتتاب العام. بل على العكس، فقد تشكل طابور جديد من المرشحين بالفعل. درست Kraken و Consensys و Ledger الاكتتاب العام كخطوة تالية محتملة، بينما تقدمت Blockchain.com بالفعل بطلب سري للإدراج في الولايات المتحدة.

بالنسبة للصناعة، هذا أمر منطقي. دخل العديد من المستثمرين الأوائل في هذه الشركات في مراحل مبكرة وينتظرون فرصة لجني الأرباح. بالإضافة إلى ذلك، أصبحت الخلفية التنظيمية في الولايات المتحدة أكثر ملاءمة للأصول الرقمية، بينما لا تزال وول ستريت مهتمة بالعملات المستقرة والترميز والبنية التحتية لسوق الكريبتو.

لكن الظروف تغيرت. بدأت العديد من شركات الكريبتو في تأخير أو إعادة تقييم خططها وسط سوق ضعيف وأداء سيئ للشركات المدرجة حديثاً. كلمة "كريبتو" وحدها لم تعد كافية في قصة الاستثمار. سيتطلع المستثمرون العامون إلى حجم الأعمال، واستقرار الإيرادات، والربحية، والقدرة على الصمود في وجه الانكماش دون تدهور حاد في الأداء.

هذا هو السبب في أن الدورة القادمة من الاكتتابات العامة للكريبتو ستكون مختلفة تماماً. ستظل الشركات تحاول بيع قصة للسوق حول بنية تحتية مالية جديدة. لكن المستثمرين رأوا بالفعل ما يمكن أن يحدث عندما يشترون في ذروة التوقعات.

قد يحتوي هذا المحتوى على آراء طرف ثالث، ولا تشكل أي من البيانات والمعلومات على هذه الصفحة الإلكترونية نصيحة استثمارية وفقًا لـ إخلاء المسؤولية الخاص بنا. بينما نلتزم بـ النزاهة التحريرية الصارمة، قد يحتوي هذا المنشور على إشارات إلى منتجات من شركائنا.

هل أعجبك المقال؟