الأسهم أم السندات: 3 وجهات نظر من خبراء وول ستريت

جميع الأخبار

أهم الأخبار

الأسهم

العملات الرقمية

الاقتصاد

العملات

السلع

الأعمال والثروة

أصوات السوق

Eugene Komchuk

09.10.2026

الأسهم أم السندات: 3 وجهات نظر من خبراء وول ستريت — ماذا ينبغي للمستثمرين أن يختاروا: الأسهم أم السندات؟

تسجل الأسهم مستويات قياسية، بينما تواصل عوائد السندات ارتفاعها. ويحذر كبار خبراء وول ستريت من أن توازن القوى التقليدي في الأسواق المالية آخذ في التغير. لكن أيٌّ من خياري الاستثمار هذين سيكون أكثر موثوقية عندما تبدأ الظروف في التدهور؟

تمت ترجمة هذا المقال من النسخة الأصلية. اقرأ النسخة الأصلية التي أعدها مراسلنا هنا.

داليو يحذر من تهديد مزدوج

حذّر المستثمر الملياردير ومؤسس Bridgewater Associates، Ray Dalio ، من أن ارتفاع عوائد السندات الحكومية الأمريكية قد يسبب مشكلات خطيرة لسوق الأسهم. ووفقًا له، حافظت الأسهم على صمودها بفضل نمو أرباح الشركات، لكن هذا الوضع لا يمكن أن يستمر إلى ما لا نهاية.

في مقابلة مع CNBC ، أوضح داليو أن المستثمرين يقارنون بين العوائد المحتملة للأسهم وتلك التي توفرها السندات. وحاليًا، تقدم سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عوائد تتجاوز 5% سنويًا. وهذا يعني أن المستثمر الذي يشتري سندات بقيمة $10,000 قد يتوقع كسب نحو $500 سنويًا.

لا تضمن الأسهم مثل هذه العوائد. فعلى سبيل المثال، إذا اشترى مستثمر أسهمًا بقيمة $10,000 وارتفعت قيمتها بنسبة 8% خلال عام، فسيكسب $800، باستثناء توزيعات الأرباح. أما إذا انخفضت أسعار الأسهم بنسبة 15%، فستنخفض قيمة الاستثمار إلى $8,500. ويمكن للسندات أيضًا أن تفقد قيمتها إذا واصلت أسعار الفائدة في السوق ارتفاعها.

وفقًا لداليو، كانت الأسهم توفر سابقًا عوائد متوقعة أعلى بكثير من السندات. لكن مع ارتفاع أسعار الأسهم وعوائد السندات الحكومية، تتقلص هذه الفجوة.

وينصح داليو المستثمرين أيضًا بإيلاء اهتمام خاص بالتدفق النقدي الحر للشركات. فحتى إذا أعلنت شركة ما عن نمو أرباحها، فقد يُنفق جزء كبير من هذه الأرباح على بناء مراكز البيانات وشراء المعدات واستثمارات أخرى. ونتيجة لذلك، يتوفر لدى الشركة نقد أقل لسداد الديون ودفع توزيعات الأرباح وتغطية النفقات الأخرى.

ومع ذلك، لا يتوقع داليو انهيارًا فوريًا لسوق الأسهم. فهو يرى أن تشديد الأوضاع المالية لا يزال في بدايته، بينما تواصل أرباح الشركات دعم السوق.

السندات تنافس الأسهم للمرة الأولى منذ عقود

تتفق سافيتا سوبرامانيان، رئيسة استراتيجية الأسهم الأمريكية والاستراتيجية الكمية في Bank of America ، جزئيًا مع تحذيرات راي داليو. لكنها، خلافًا للملياردير الذي يتوقع استمرار عمليات بيع السندات، ترى أن السندات بديل جذاب للأسهم. ووفقًا لها، يمكن لأدوات الدين أن تنافس الأسهم بجدية للمرة الأولى منذ عدة عقود.

في مقابلة مع Bloomberg ، أشارت سوبرامانيان إلى أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات تتجاوز 5%، بينما قد ينخفض متوسط العائد السنوي لمؤشر S&P 500 خلال العقد المقبل إلى ما دون هذا المستوى.

فعلى سبيل المثال، قد ينمو استثمار بقيمة $10,000 بعائد سنوي قدره 5%، مع إعادة استثمار الأرباح كل عام بالمعدل نفسه، إلى نحو $16,300 خلال 10 سنوات. في المقابل، تعتمد عوائد الاستثمار في الأسهم على ارتفاع أسعارها وتوزيعات الأرباح، ولا يضمن أيٌّ منهما.

وتشعر المحللة بقلق خاص إزاء التوقعات المفرطة في التفاؤل بشأن الشركات الأمريكية. إذ يتوقع المشاركون في السوق نموًا قياسيًا لأرباح شركات S&P 500 خلال السنوات الخمس المقبلة. لكن إذا جاءت النتائج الفعلية أقل قليلًا حتى من التوقعات، فقد تواجه الأسهم موجة بيع.

كما سلطت سوبرامانيان الضوء على تأثير الذكاء الاصطناعي. فالاستثمار في الذكاء الاصطناعي يدعم أسهم قطاع التكنولوجيا، لكن تطوير هذه التقنية قد يساعد على إبطاء التضخم على المدى الطويل. وقد يؤدي ذلك بدوره إلى تخفيف الضغوط على أسعار الفائدة.

طالب يحذر من تهديد خفي للأسواق

بينما يناقش داليو وسوبرامانيان جاذبية الأسهم والسندات، يلفت Nassim Taleb ، مؤلف كتاب «البجعة السوداء»، الانتباه إلى تهديد آخر. فهو يرى أن تزايد هشاشة سوق السندات الأمريكية قد يشعل اضطرابات تؤثر أيضًا في أسواق الأسهم، وفقًا لما أوردته Bloomberg.

وخلال حديثه في منتدى غرينتش الاقتصادي، حذّر طالب من أن الولايات المتحدة تحتاج إلى اقتراض مبالغ متزايدة من الأموال لتمويل عجز ميزانيتها. وفي الوقت نفسه، قد يفقد المستثمرون اهتمامهم بالسندات الحكومية، ولا سيما السندات طويلة الأجل. وسيؤدي ضعف الطلب إلى خفض أسعار السندات ورفع عوائدها أكثر.

ويرى طالب أن الخطر الأكبر لا يكمن في تراجع مشتريات الصين أو اليابان، بل في احتمال انسحاب المستثمرين الأمريكيين. فإذا بدأت صناديق التقاعد وغيرها من كبار حائزي السندات الحكومية طويلة الأجل في البيع، فقد تكون العواقب على السوق أشد بكثير.

وقد تؤثر مشكلات سوق السندات أيضًا في الأسهم. فعلى سبيل المثال، إذا واصلت عوائد السندات ارتفاعها، فستواجه الشركات تكاليف اقتراض أعلى عند إصدار أدوات الدين. وسيؤدي ذلك إلى زيادة نفقات خدمة الديون، وقد يجبر الشركات على خفض استثماراتها. وفي الوقت نفسه، قد يبدأ المستثمرون في بيع الأسهم لصالح أدوات توفر عوائد ثابتة أعلى.

وينصح طالب المستثمرين بعدم محاولة التنبؤ بتوقيت الأزمة المقبلة، بل بأخذ احتمال وقوع صدمات غير متوقعة في الحسبان عند بناء محافظهم. فمن وجهة نظره، حتى السوق الذي يبدو مستقرًا قد يكون عرضة لحدث لا يمكن التنبؤ به مسبقًا.

ماذا ينبغي للمستثمرين أن يختاروا؟

إذا كان الهدف الرئيسي للمستثمر هو الحفاظ على رأس المال وتحقيق دخل يمكن التنبؤ به، فتبدو السندات الحكومية الأمريكية خيارًا أنسب. وينطبق ذلك خصوصًا إذا جرى الاحتفاظ بها حتى تاريخ الاستحقاق، ما يتيح للمستثمرين تجاوز تقلبات الأسعار المؤقتة. أما الأسهم، فقد تحقق عوائد أعلى على المدى الطويل، لكن يجب أن يكون المستثمرون مستعدين لانخفاضات كبيرة. وفي الوقت نفسه، تجعل عوائد السندات المرتفعة هذه الأصول أكثر جاذبية حتى للمستثمرين الذين كانوا يفضلون سوق الأسهم سابقًا.

ومع ذلك، ليس من الضروري أن يختار المستثمرون فئة أصول واحدة فقط. فالجمع بين الأسهم والسندات يتيح توزيع المخاطر على أدوات مختلفة، رغم أن كليهما قد يفقد قيمته في الوقت نفسه خلال اضطرابات السوق. وكما توحي تحذيرات داليو وسوبرامانيان وطالب، من المهم في الظروف الحالية مراعاة المخاطر في كلا السوقين بدلًا من التعويل على أرباح مضمونة من أيٍّ من فئتي الأصول.

قد يحتوي هذا المحتوى على آراء طرف ثالث، ولا تشكل أي من البيانات والمعلومات على هذه الصفحة الإلكترونية نصيحة استثمارية وفقًا لـ إخلاء المسؤولية الخاص بنا. بينما نلتزم بـ النزاهة التحريرية الصارمة، قد يحتوي هذا المنشور على إشارات إلى منتجات من شركائنا.

هل أعجبك المقال؟