Gold vs Gold-Aktien: Was sollten Sie halten?

Anmerkung der Redaktion: Obwohl wir uns an strenge redaktionelle Integrität halten, kann dieser Beitrag Hinweise auf Produkte unserer Partner enthalten. Hier ist eine Erklärung, wie wir Geld verdienen. Keine der Daten und Informationen auf dieser Webseite stellt eine Anlageberatung im Sinne unseres Haftungsausschlusses dar.

Gold oder Goldaktien? Beides – aber für unterschiedliche Ziele. Physisches Gold (und ETFs) bietet Stabilität, Inflationsschutz und Krisenabsicherung, während Goldminenbetreiber durch operativen Hebel und Dividenden die Gewinne verstärken, aber zusätzliches Unternehmens-, Betriebs- und Politikrisiko mit sich bringen. Im Jahr 2025 haben Minenbetreiber das Metall übertroffen, daher eignet sich eine gemischte Allokation – Bargeld/Vermögen in Barren plus Wachstumspotenzial durch ausgewählte Minenbetreiber – für die meisten Anleger.

Einer der größten Investmenttrends des Jahres 2025 ist die Rückkehr des Goldes zu altem Glanz, als es im Oktober die Marke von 4.000 US-Dollar pro Unze erreichte und im Laufe des Jahres mehr als 50 neue Höchststände verzeichnete.

Der Anstieg des Metallpreises um 52 % ist der stärkste seit den 1970er Jahren und das Ergebnis eines perfekten Sturms aus wirtschaftlichen und geopolitischen Spannungen. Im aktuellen Goldpreis sind Erwartungen schwerwiegender wirtschaftlicher Störungen eingepreist, die sich aus möglichen militärischen Konflikten mit Beteiligung von Israel, U.S. und Iran sowie einer möglichen Ausweitung des Krieges zwischen der Ukraine und Russland ergeben. Hinzu kommen die wirtschaftlichen Unsicherheiten, die durch die von US-Präsident Donald Trump ausgelösten Zollkriege gegen China, Indien und andere Länder entstanden sind und Ängste vor Unterbrechungen der Lieferketten schüren.

Golds gerühmter Status als sicherer Hafen in Krisenzeiten wurde erneut bestätigt. Der schwächere U.S.-Dollar, der in diesem Jahr bisher um 10 % gefallen ist, war ein Geschenk für Länder wie China und Indien, die aggressiv Gold mit günstigeren U.S.-Dollars angehäuft haben, während die westlichen ETF-Bestände auf fast 3.900 Tonnen gestiegen sind und damit die Höchststände von 2020 erreichen. Die Nachfrage wird zudem durch neue Basel-III-Regeln gestützt, die Gold als Tier 1-Vermögenswert auf eine Stufe mit Bargeld stellen. Das hat eine neue Welle institutioneller Käufe ausgelöst.

Die spekulativen Positionierungen haben ebenfalls zugenommen und das Feuer weiter angefacht.

Gold oder Goldaktien?

Die nachstehende Tabelle zeigt die bisherige Jahresperformance der 10 größten Goldminenunternehmen der Welt. Sie alle haben die beeindruckenden 52,2 % von Gold deutlich übertroffen.

Top-Performing Goldminenunternehmen (YTD %)
Rang	Unternehmen	YTD-Wertsteigerung (%)
1	Newmont (NEM)	122
2	Agnico Eagle Mines (AEM)	100
3	Barrick Gold (GOLD)	105
4	Franco-Nevada (FNV)	65
5	Wheaton Precious Metals (WPM)	82
6	Kinross Gold (KGC)	145
7	Gold Fields (GFI)	165
8	AngloGold Ashanti (AU)	199
9	Northern Star Resources (NST.AX)	75
10	Evolution Mining (EVN.AX)	125

Dies sind außergewöhnliche Renditen nach jedem Maßstab und erklären, warum Gold bei bestimmten Anlegern eine so starke Anhängerschaft hat. Die herausragenden Performer waren AngloGold Ashanti und Gold Fields, beide nominell aus Südafrika, obwohl AngloGold keine Minen mehr in Südafrika besitzt. Gold Fields hat eine, in South Deep südlich von Johannesburg.

10-Jahres-Goldpreischart

Gold-Bergbauunternehmen haben auf die harte Tour gelernt, dass es am besten ist, stets mit einer Katastrophe zu rechnen, damit sie in guten Zeiten Geldreserven aufbauen können. Dies schützt sie vor möglichen Preisschocks in der Zukunft. Sie selbst und die Analysten, die sie beobachten, sind in ihren Goldpreisprognosen meist äußerst konservativ. Beim jüngsten Mining Forum Americas 2025 stellten die weltweit größten Bergbauunternehmen ihre Ziele für die All-in Sustaining Costs (AISC) von 1.460 bis 1.700 US-Dollar pro Unze vor. Da der aktuelle Goldpreis bei etwa 4.000 US-Dollar liegt, lässt sich erahnen, welche Margen sie derzeit erzielen.

Was machen sie mit all diesem neuen Geld? Sie stärken ihre Bilanzen, suchen nach Übernahmen (im Fall derer mit schwindenden Goldreserven) und zahlen größtenteils die Aktionäre aus.

JPMorgan erwartet, dass die Goldpreise bis zum vierten Quartal 2025 im Durchschnitt bei 3.675 $/oz liegen und bis Mitte 2026 in Richtung 4.000 $ steigen. Diese Prognosen wurden jedoch bereits übertroffen, auch wenn nun einige Gewinnmitnahmen und eine Konsolidierung anstehen könnten.

Wenn Sie die Kurssteigerung zu den Dividenden hinzurechnen, ergibt sich folgende Bewertung:

Gold-Bergbauunternehmen nach YTD-Wertsteigerung (%) gereiht
Rang	Unternehmen	YTD-Wertsteigerung (%)
1	Gold Fields (GFI)	225
2	AngloGold Ashanti (AU)	230
3	Ora Banda Mining (ESGFF)	705
4	Kinross Gold (KGC)	143
5	Orla Mining (ORLA)	100
6	Harmony Gold (HMY)	68
7	SSR Mining (SSRM)	90
8	Newmont (NEM)	65
9	Agnico Eagle Mines (AEM)	97
10	Wheaton Precious Metals (WPM)	89
	Gold	52,2

Kea Nonyana, VIP-Kundenmanager bei PrimeXBT in Johannesburg, weist darauf hin, dass Goldaktien gegenüber anderen Unternehmen einen Vorteil in Form von operativem Hebel haben, was bedeutet, dass höhere Goldpreise sich unmittelbar auf das Endergebnis auswirken. Angesichts des Regierungsstillstands in den U.S. und der zunehmenden Kriegsangst argumentiert Nonyana, dass Goldaktien nicht am Ende einer Hausse stehen, sondern gerade erst anfangen.

David Shapiro, Chefstratege für globale Aktien bei Sasfin Securities, argumentiert, dass das schnelle Geld mit Gold nun verdient wurde. „Gold ist aufgrund des schwachen Dollars und des Wunsches bestimmter Länder, ihre Reserven über den Dollar hinaus zu diversifizieren, gestiegen.“

Shapiro warnt davor, sich von Gold zu sehr begeistern zu lassen. Es könnte kurzfristig weiter steigen, insbesondere wenn die Fed die Zinsen weiter senkt, aber er erwartet, dass die derzeitige Schwäche des U.S.-Dollars sich umkehren wird. „Wenn die US-Wirtschaft anzieht, werden sich die massiven spekulativen Positionen in Gold – und anschließend in Platin – auflösen“, sagt er.

Für Goldminenbetreiber mit verfügbaren Barmitteln ist dies der perfekte Zeitpunkt, um nach neuen Chancen Ausschau zu halten. Newmont ist mit Abstand das weltweit größte Goldbergbauunternehmen mit einer jährlichen Produktion von über 6,7 Millionen Unzen aus Betrieben in Nordamerika, Ghana, Argentinien, Peru und Suriname. Das Unternehmen verfügt über einen Kassenbestand von mehr als 6 Milliarden US-Dollar, gestärkt durch freie Cashflows aus Rekord-Goldpreisen und dem Verkauf von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten im Wert von 2,5 Milliarden US-Dollar.

Barrick Gold ist der weltweit zweitgrößte Produzent mit Betrieben in fast 20 Ländern und einer Produktion von 3,91 Millionen Unzen im Jahr 2024, allerdings liegen die Kosten (AISC) mit etwa 1.520 $/Unze am oberen Ende der Bandbreite. Zum Vergleich: Newmonts AISC beträgt 1.450 $/Unze, AngloGold Ashanti (1.380 $/Unze), Gold Fields (1.320 $/Unze) und Kinross Gold (1.350 $/Unze).

Sie werden feststellen, dass jene Unternehmen mit den niedrigsten All-in-Sustaining-Kosten in diesem Jahr an der Börse besser abgeschnitten haben, wobei AngloGold Ashanti, Gold Fields und Kinross Gold besonders hervorstechen.

Ein steigender Goldpreis kann alle möglichen Probleme verbergen, die später offensichtlich werden, wenn der Goldpreis unter Druck gerät. Gold Fields konnte seine AISC im bisherigen Jahresverlauf um 6,5 % senken, während Agnico Eagle mit einer AISC von 1.285 $/oz dank hochwertiger kanadischer Vermögenswerte und operativer Disziplin führend ist.

Kleinere Goldprojekte, die es wert sind, im Auge behalten zu werden, sind Sunstone Metals (ASX:STM) aus Australien, das zwei Gold-Kupfer-Projekte in Ecuador besitzt; Titan Metals, ein weiteres Kupfer-Gold-Bergbauunternehmen, das im südlichen Anden-Kupfer-Gold-Gürtel Ecuadors tätig ist; und Minerals 260 (ASX:MI6), ein aufstrebender mittelgroßer Goldproduzent in Australien.

Minerals 260 ist in diesem Jahr an der Börse bisher um 166 % gestiegen. Titan Metals ist aufgrund seines Entwicklungsstadiums und der hohen Cash-Burn-Rate risikoreicher, aber wenn der Geldfluss aufrechterhalten werden kann, prognostizieren Analysten ein Gewinnwachstum von etwa 15 % pro Jahr. Sunstone ist illiquide und daher möglicherweise schwer zu verkaufen.

Physisches Gold oder digital?

Für Goldbegeisterte spricht nichts dagegen, sowohl etwas physisches Gold als auch einige Goldaktien zu halten.

Das Problem bei physischem Gold sind die Kosten für Lagerung und Versicherung. Jetzt gibt es auch dafür eine Lösung: Mesh.Trade ist eine blockchain-basierte Plattform, die es Anlegern ermöglicht, digitales Gold (und Silber) zu erwerben, das durch echtes Gold und Silber gedeckt ist – sämtliche Versicherungs- und Lagerkosten sind abgedeckt. Eine weitere Möglichkeit, in digitales Gold zu investieren, bietet Pax Gold. Hierbei handelt es sich um einen durch Vermögenswerte gedeckten Token, bei dem ein Token einer Feinunze Gold entspricht.

Sie können Gold auch über Troygold kaufen und es beleihen. Die SA Mint, eine hundertprozentige Tochtergesellschaft der South African Reserve Bank, ermöglicht den Online-Kauf von Krugerrands und Barren, wobei die Versicherungskosten und die Lagerung vom Unternehmen übernommen werden.

Für Anleger, die lieber auf Goldpreisschwankungen spekulieren, anstatt physisches Gold zu halten, bieten Online-Broker direkten Zugang zu den Goldmärkten über Spot-Handel, CFDs, ETFs und Goldminenaktien. Die Wahl einer zuverlässigen Plattform mit wettbewerbsfähigen Spreads, hoher Liquidität und robuster Ausführung kann die Handelsergebnisse erheblich beeinflussen. Der folgende Vergleich hebt mehrere Broker hervor, die Zugang zu Goldhandelsinstrumenten und geeignete Bedingungen sowohl für kurzfristige Trader als auch für langfristige Investoren bieten.

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Schutz an erster Stelle, selektives Wachstum an zweiter Stelle und disziplinierte Risikokontrollen durchgehend

Ich bevorzuge einen einfachen, kombinierten Ansatz: Halten Sie einen defensiven Kern in zugewiesenem Barren oder einem hochwertigen physischen ETF (zum Schutz in Krisenzeiten und mit geringer Gegenparteirisiko) und fügen Sie eine kleinere, aktiv verwaltete Komponente aus kostengünstigen, gut kapitalisierten Minenunternehmen oder Lizenzfirmen für einen gehebelten Aufwärtstrend hinzu. Konzentrieren Sie sich auf Unternehmen mit niedrigen Gesamtkosten, soliden Bilanzen und vorhersehbarer Produktion, und bevorzugen Sie Lizenz-/Streaming-Unternehmen, wenn Sie ein Engagement mit geringerem operativem Risiko wünschen.

Verwalten Sie die Positionsgröße durch Durchschnittskosteneffekt, balancieren Sie um, wenn die Allokationen abweichen, und nutzen Sie gedeckte Calls oder Collars nur sparsam, um Erträge zu erzielen oder Verluste zu begrenzen. Die Verwahrung ist entscheidend – wählen Sie geprüfte Lagerung oder transparente ETFs für Barren, und berücksichtigen Sie stets Steuern und Liquidität, bevor Sie das Engagement erhöhen. Kurz gesagt: Schutz steht an erster Stelle, selektives Wachstum an zweiter, und disziplinierte Risikokontrolle ist durchgehend unerlässlich.

Fazit

Der direkte Vergleich zeigt: Reines Gold bietet Stabilität und einen verlässlichen Schutz vor Inflation, während Goldaktien mit höheren Renditechancen, aber auch größeren Schwankungen locken. Für sicherheitsorientierte Anleger bleibt physisches Gold oder ETFs die erste Wahl, wie zahlreiche Krisenmomente bewiesen haben. Wer dagegen bereit ist, Risiken zu akzeptieren, kann mit ausgewählten Goldminenaktien im Aufschwung überdurchschnittlich profitieren – etwa wie in den Goldhausse-Phasen 2011 und 2020. Am Ende gilt: Die optimale Strategie kombiniert beide Anlageklassen und bringt so sowohl Sicherheit als auch Renditechancen ins Depot – getreu dem Motto: Gold glänzt, Goldaktien funkeln.

Häufig gestellte Fragen

Wie beeinflussen geopolitische Ereignisse die Entwicklung von Gold und Goldaktien?

Geopolitische Ereignisse wie militärische Konflikte und wirtschaftliche Spannungen führen oft zu einer erhöhten Nachfrage nach Gold als sicheren Hafen, was den Goldpreis steigen lässt. Auch Goldaktien profitieren dann häufig überdurchschnittlich, da höhere Goldpreise die Margen der Minenunternehmen verbessern. Beide Anlageformen reagieren empfindlich auf Unsicherheiten, allerdings schlagen sich die Auswirkungen bei Goldaktien zusätzlich durch spezifische Unternehmens- und Länderrisiken nieder.

Welche Bedeutung hat der operative Hebel bei Goldaktien im Vergleich zu Gold?

Der operative Hebel beschreibt, wie stark Gewinne von Goldminenunternehmen auf Preisänderungen des Goldes reagieren. Steigt der Goldpreis, erhöht sich die Gewinnmarge der Minengesellschaften häufig überproportional, was zu höheren Kursgewinnen führen kann. Physisches Gold selbst bietet keinen Hebel – sein Wert entwickelt sich direkt proportional zum Goldpreis, ohne zusätzliche Gewinnverstärkung.

Welche Rolle spielen die All-in Sustaining Costs (AISC) bei der Auswahl von Goldaktien?

Die All-in Sustaining Costs (AISC) geben an, welche Gesamtkosten ein Goldminenunternehmen für die Produktion einer Feinunze Gold aufwenden muss. Unternehmen mit niedrigen AISC sind tendenziell profitabler und widerstandsfähiger gegenüber Preisschwankungen, was sich positiv auf die Entwicklung der Aktienkurse auswirkt. Anleger bevorzugen deshalb meist Minengesellschaften mit niedrigen und stabilen Produktionskosten.

Wie wirken sich Lager- und Versicherungskosten bei physischem Gold auf die Anlageentscheidung aus?

Bei physischem Gold entstehen zusätzliche Kosten für sichere Lagerung und Versicherung, die die Nettorendite verringern können. Digitale Goldlösungen oder physisch gedeckte ETFs versuchen, diese Kosten zu minimieren oder zu bündeln. Die Berücksichtigung dieser Nebenkosten ist ein wichtiger Aspekt bei der Entscheidung für oder gegen eine direkte Investition in physisches Gold.

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Ciaran Ryan ist ein erfahrener Finanzjournalist mit Sitz in Südafrika, wo er für Moneyweb über Kryptowährungen, Mining, Aktienmärkte und Governance berichtet. Er moderiert auch den wöchentlichen Moneyweb Crypto Podcast.

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