Προθεσμία MiCA: Γιατί οι εταιρείες κρυπτογράφησης εγκαταλείπουν την Ευρώπη

Η μεταβατική περίοδος του MiCA πλησιάζει στο τέλος της στην ΕΕ. Σε μόλις δύο εβδομάδες, τα ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων, οι μεσίτες και οι πάροχοι πορτοφολιών χωρίς άδεια δεν θα μπορούν πλέον να εξυπηρετούν πελάτες στην περιοχή. Ο κανονισμός υποτίθεται ότι θα δημιουργούσε μια ενιαία και διαφανή αγορά για τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία, αλλά στην πράξη έχει γίνει ένα σκληρό φίλτρο για τον κλάδο.

Αδειοδότηση ή έξοδος από την αγορά

Η μεταβατική περίοδος του MiCA θα λήξει την 1η Ιουλίου 2026. Η Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών (ESMA) προειδοποίησε άμεσα ότι οι εταιρείες που συνεχίζουν να παρέχουν υπηρεσίες κρυπτογράφησης χωρίς άδεια θα παραβιάζουν το δίκαιο της ΕΕ και θα πρέπει να σταματήσουν τη λειτουργία τους.

Ο MiCA σχεδιάστηκε ως ένα ενιαίο σύνολο κανόνων για ολόκληρη την ευρωπαϊκή αγορά κρυπτογράφησης. Εάν μια εταιρεία λάβει άδεια σε μια χώρα της ΕΕ, μπορεί να χρησιμοποιήσει τον μηχανισμό διαβατηρίου (passporting) για να λειτουργήσει και στα 27 κράτη μέλη. Στα χαρτιά, αυτό υποτίθεται ότι θα διευκόλυνε τη ζωή των επιχειρήσεων κρυπτογράφησης: μία άδεια, ενιαίες απαιτήσεις και πρόσβαση σε μια μεγάλη αγορά.

Όμως η αγορά πλησίασε την προθεσμία με ένα μεγάλο χάσμα μεταξύ του παλαιού και του νέου συστήματος. Ενώ η Ευρώπη είχε περισσότερους από 3.000 παρόχους υπηρεσιών εικονικών περιουσιακών στοιχείων το 2024, μόνο 194 εταιρείες είχαν λάβει άδεια MiCA έως τον Μάιο του 2026.

Loading...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Η Hogan Lovells αναμένει ότι περίπου το 75% των παρόχων που λειτουργούσαν πριν από τον MiCA θα χάσουν το καθεστώς εγγραφής τους μετά τη λήξη των μεταβατικών περιόδων. Εν τω μεταξύ, οι ρυθμιστικές αρχές απαιτούν από τις μη αδειοδοτημένες εταιρείες να προετοιμάσουν σχέδια ομαλής παύσης εργασιών.

Οι Βρυξέλλες αμφισβητούν τους δικούς τους κανόνες

Καθώς οι εταιρείες προετοιμάζονται για την προθεσμία του MiCA, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή ξεκίνησε διαβουλεύσεις σχετικά με το αν ο κανονισμός παραμένει κατάλληλος για την αγορά ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Η συζήτηση άνοιξε στις 20 Μαΐου και τα σχόλια από ιδιώτες, εταιρείες, χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, ρυθμιστικές αρχές και βιομηχανικές ενώσεις θα γίνονται δεκτά έως τις 31 Αυγούστου.

Η επανεξέταση καλύπτει τα κύρια μέρη του MiCA: κανόνες για τους εκδότες κρυπτοστοιχείων, τα tokens που συνδέονται με περιουσιακά στοιχεία, τα tokens ηλεκτρονικού χρήματος και τους παρόχους υπηρεσιών κρυπτογράφησης. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή το εξηγεί αυτό λέγοντας ότι η αγορά ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων συνεχίζει να εξελίσσεται και το παγκόσμιο ρυθμιστικό τοπίο έχει ήδη αλλάξει.

Ταυτόχρονα, η Ευρώπη αντιμετωπίζει ανταγωνισμό από άλλες δικαιοδοσίες. Οι ΗΠΑ και οι ασιατικές χώρες προωθούν επίσης νέους κανόνες για την αγορά κρυπτογράφησης, μετατρέποντας τη ρύθμιση σε μια πρακτική επιλογή για τις εταιρείες: πού είναι ταχύτερη η λήψη έγκρισης, πού είναι χαμηλότερο το ρυθμιστικό βάρος και πού είναι ευκολότερη η συνεργασία με παγκόσμιους πελάτες.

Loading...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Η Coinbase επεσήμανε το ίδιο ζήτημα. Η Katie Harries, επικεφαλής πολιτικής της εταιρείας για την Ευρώπη, δήλωσε ότι ο MiCA έχει ήδη θέσει ένα πρώιμο παγκόσμιο πρότυπο, αλλά τώρα χρειάζεται στοχευμένες βελτιώσεις. Σύμφωνα με την ίδια, η Ευρώπη πρέπει όχι μόνο να διατηρήσει την προστασία των χρηστών αλλά και να παραμείνει ανταγωνιστική, επειδή άλλες δικαιοδοσίες προχωρούν γρήγορα με σαφείς κανόνες για την αγορά κρυπτογράφησης.

Τα Stablecoins αποκάλυψαν το αδύναμο σημείο του MiCA

Τα προβλήματα του MiCA είναι ιδιαίτερα ορατά στην αγορά των stablecoins. Μια έκθεση της Blockchain for Europe αναφέρει ότι οι ευρωπαϊκοί κανόνες κατέστησαν τα tokens που είναι συνδεδεμένα με το ευρώ ασφαλέστερα, αλλά ταυτόχρονα αποδυνάμωσαν την ανταγωνιστικότητά τους. Τα stablecoins του ευρώ αντιπροσωπεύουν πλέον λιγότερο από το 1% της παγκόσμιας αγοράς, παρόλο που το ευρώ παίζει πολύ μεγαλύτερο ρόλο στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Η έκθεση περιγράφει αυτόν τον τομέα ως «ασφαλή αλλά δομικά μη ανταγωνιστικό». Ο λόγος έγκειται στις ίδιες τις απαιτήσεις του MiCA: οι εκδότες δεν μπορούν να καταβάλλουν στους χρήστες ανταμοιβές για τη διακράτηση stablecoins, τουλάχιστον το 30% των αποθεματικών πρέπει να τηρείται σε τραπεζικές καταθέσεις και για τους μεγάλους παίκτες το μερίδιο αυτό μπορεί να φτάσει το 60%. Σε ένα περιβάλλον υψηλών επιτοκίων, αυτό καθιστά τα stablecoins του ευρώ λιγότερο ελκυστικά από τις τραπεζικές καταθέσεις και τα tokens δολαρίου που μπορούν να ενσωματώσουν αποδόσεις μέσω εργαλείων DeFi.

Οι μεγάλοι παίκτες αντιδρούν ήδη σε αυτούς τους κανόνες. Τον Μάιο του 2025, ο Διευθύνων Σύμβουλος της Tether, Paolo Ardoino, δήλωσε ότι η εταιρεία δεν θα υποβάλει αίτηση για συμμόρφωση με τον MiCA για το USDT και χαρακτήρισε τις ευρωπαϊκές απαιτήσεις «πολύ επικίνδυνες για τα stablecoins».

Ασφάλεια χωρίς ηγεσία

Ο MiCA δεν απέτυχε ως ιδέα: οι κοινοί κανόνες είναι πράγματι απαραίτητοι για μια αγορά που λειτουργούσε επί χρόνια υπό διαφορετικά εθνικά καθεστώτα και σε γκρίζες ζώνες. Αλλά η τρέχουσα έκδοση του κανονισμού δείχνει την άλλη πλευρά αυτής της προσέγγισης: ορισμένες εταιρείες αδυνατούν ή δεν επιθυμούν να περάσουν από τη διαδικασία αδειοδότησης, οι χρήστες ενδέχεται να αντιμετωπίσουν περιορισμένη πρόσβαση σε υπηρεσίες και ορισμένοι τομείς, όπως τα stablecoins, χάνουν την ανταγωνιστικότητά τους.

Για την Ευρώπη, αυτό εξελίσσεται σε μια δοκιμασία όχι μόνο της ρυθμιστικής αυστηρότητας αλλά και της ικανότητάς της να διατηρήσει τον κλάδο. Εάν οι κανόνες παραμείναι πολύ ακριβοί, αργοί και άκαμπτοι, οι εταιρείες κρυπτογράφησης θα επιλέξουν δικαιοδοσίες όπου είναι ευκολότερο να λανσάρουν προϊόντα, να προσελκύσουν ρευστότητα και να εξυπηρετήσουν παγκόσμιους πελάτες. Σε αυτή την περίπτωση, ο MiCA ενδέχεται να μην δημιουργήσει έναν κόμβο για την αγορά κρυπτογράφησης, αλλά ένα ασφαλές, πλην όμως σημαντικά μικρότερο ευρωπαϊκό τμήμα.