Η μεγαλύτερη IPO της Ασίας: Πώς η CXMT έγινε η πολυτιμότερη εταιρεία της Κίνας

Η κινεζική εταιρεία κατασκευής τσιπ CXMT εισήχθη στο χρηματιστήριο και προσέλκυσε αμέσως το έντονο ενδιαφέρον των επενδυτών. Οι μετοχές της σημείωσαν άνοδο άνω του 500%, καθιστώντας την τη μεγαλύτερη εταιρεία σε χρηματιστηριακή αξία στην ηπειρωτική Κίνα. Ωστόσο, η επιτυχία αυτή αντανακλά όχι μόνο τον ενθουσιασμό γύρω από την AI, αλλά και χρόνια κυβερνητικής υποστήριξης.

Ένα θεαματικό ντεμπούτο

Οι μετοχές της CXMT άρχισαν να διαπραγματεύονται στις 27 Ιουλίου στην αγορά STAR της Σαγκάης. Η εταιρεία τιμολόγησε τη μετοχή περίπου στα $1,28 ανά μετοχή, αλλά άνοιξε στα $7,31. Οι μετοχές κέρδισαν 472% στο άνοιγμα, ενώ η αύξηση αργότερα ξεπέρασε το 500%, ανέφερε το Bloomberg.

Η χρηματιστηριακή αξία της CXMT αυξήθηκε σε περίπου $539 δισεκατομμύρια. Αυτό επέτρεψε στην εταιρεία κατασκευής τσιπ να ξεπεράσει την Industrial and Commercial Bank of China και να γίνει η πολυτιμότερη εταιρεία εισηγμένη στην ηπειρωτική Κίνα.

Loading...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Η CXMT άντλησε περίπου $8,6 δισεκατομμύρια στην IPO. Το σύνολο θα μπορούσε να αυξηθεί στα $9,8 δισεκατομμύρια εάν ασκηθεί πλήρως το δικαίωμα προαίρεσης επιπλέον κατανομής (over-allotment option). Ήταν η μεγαλύτερη IPO ημιαγωγών στην ηπειρωτική Κίνα και η δεύτερη μεγαλύτερη εισαγωγή της χώρας στην ιστορία, μετά το χρηματιστηριακό ντεμπούτο της Agricultural Bank of China το 2010.

Η ζήτηση ήταν ιδιαίτερα ισχυρή μεταξύ των ιδιωτών επενδυτών. Υπέβαλαν 9,4 εκατομμύρια εντολές για μετοχές αξίας άνω του $1 τρισεκατομμυρίου. Ο κύκλος εργασιών διαπραγμάτευσης της μετοχής της CXMT έφτασε περίπου τα $18 δισεκατομμύρια κατά το πρώτο μισό της συνεδρίασης.

Μνήμη για AI

Η ισχυρή ζήτηση για τις μετοχές συνδέεται με τον ρόλο της CXMT στην αγορά των τσιπ. Η εταιρεία παράγει DRAM, τον τύπο μνήμης που χρησιμοποιείται σε smartphones, υπολογιστές, διακομιστές και συστήματα AI.

Η CXMT είναι ο τέταρτος μεγαλύτερος παραγωγός DRAM στον κόσμο. Υπολείπεται μόνο των νοτιοκορεατικών Samsung Electronics και SK Hynix, καθώς και της αμερικανικής Micron. Η κινεζική εταιρεία κατείχε περίπου το 11% της παγκόσμιας αγοράς το 2025. Η SemiAnalysis αναμένει ότι το μερίδιό της θα αυξηθεί στο 15% έως το 2028.

Η επέκταση της AI οδηγεί τη ζήτηση για αυτά τα τσιπ. Οι σύγχρονοι διακομιστές πρέπει να επεξεργάζονται γρήγορα μεγάλους όγκους δεδομένων, γεγονός που απαιτεί περισσότερη μνήμη. Οι αναλυτές της TrendForce αναμένουν ότι η έλλειψη στην αγορά θα συνεχιστεί τουλάχιστον μέχρι το τέλος του 2027, με τις τιμές πιθανότατα να συνεχίσουν να αυξάνονται.

Σύμφωνα με το CNBC, ένα σημαντικό μερίδιο της μελλοντικής παραγωγής της CXMT έχει ήδη δεσμευτεί από πελάτες. Η Apple είναι μεταξύ των πιθανών αγοραστών και έχει αρχίσει να δοκιμάζει τσιπ της CXMT για συσκευές που πωλούνται στην Κίνα.

Loading...

Το tweet διαγράφηκε από τον συγγραφέα.

Αλλά αποθηκεύσαμε τα πάντα 🙂.

Η εταιρεία έχει επίσης στρατηγική σημασία για το Πεκίνο. Ένας μεγάλος εγχώριος παραγωγός μνήμης μειώνει την εξάρτηση της Κίνας από τις Samsung, SK Hynix και Micron, των οποίων τα προϊόντα θα μπορούσαν να επηρεαστούν από τους περιορισμούς εξαγωγών των ΗΠΑ.

Ένα έργο υποστηριζόμενο από την πόλη

Η άνοδος της CXMT είναι στενά συνδεδεμένη με τη Hefei, την πρωτεύουσα της επαρχίας Anhui της Κίνας. Οι τοπικές αρχές βοήθησαν στην ίδρυση της εταιρείας το 2016 μέσω ενός επενδυτικού οχήματος που συνδέεται με την οικονομική και τεχνολογική ζώνη ανάπτυξης της πόλης. Η αρχική χρηματοδότηση ανήλθε σε περίπου $1,5 εκατομμύριο.

Κατά τα επόμενα έτη, η CXMT ολοκλήρωσε εννέα γύρους ιδιωτικής χρηματοδότησης. Στους υποστηρικτές της περιλαμβάνονταν οντότητες συνδεδεμένες με την κυβέρνηση του Hefei, η επαρχιακή κυβέρνηση του Anhui, το εθνικό ταμείο ημιαγωγών της Κίνας, ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια και εταιρείες τεχνολογίας.

Μέχρι τη στιγμή της IPO, επενδυτές συνδεδεμένοι με το Hefei ήλεγχαν το 36,8% της CXMT. Στην τιμή της προσφοράς, το μερίδιό τους άξιζε περίπου 31,5 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό ήταν υπερδιπλάσιο από τα ετήσια έσοδα της πόλης το 2025.

Συμπεριλαμβανομένων άλλων κρατικών οντοτήτων, η κυβερνητική ιδιοκτησία στην CXMT προσέγγισε το 50%. Οι επενδυτές που συνδέονται με το Hefei δεν πούλησαν μετοχές στην IPO και διατήρησαν τις συμμετοχές τους.

Ο ιδρυτής της εταιρείας Zhu Yiming παρέμεινε επίσης κύριος μέτοχος. Στην τιμή της IPO, το μερίδιό του άξιζε περίπου 2 δισεκατομμύρια δολάρια. Ο ίδιος διέθεσε μέρος των μετοχών του σε ένα πρόγραμμα κινήτρων για τους εργαζομένους.

Το τίμημα της επιτυχίας

Η κυβερνητική υποστήριξη βοήθησε την CXMT να επεκτείνει γρήγορα την παραγωγή της, αλλά μετά το ντεμπούτο της στην αγορά η εταιρεία αντιμετώπισε ένα άλλο πρόβλημα: μια εξαιρετικά υψηλή αποτίμηση. Η κεφαλαιοποίησή της προσέγγισε τα 540 δισεκατομμύρια δολάρια την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης, σε σύγκριση με μια αποτίμηση IPO περίπου 85,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Ο μικρός αριθμός ελεύθερα διαπραγματεύσιμων μετοχών ενίσχυσε το ράλι. Μόνο το 6,73% του διευρυμένου μετοχικού κεφαλαίου της CXMT εισήλθε σε ελεύθερη κυκλοφορία, ενώ το μεγαλύτερο μέρος των μετοχών παρέμεινε δεσμευμένο. Με τόσο περιορισμένη διασπορά (float), ακόμη και η σχετικά μέτρια ζήτηση μπορεί να προκαλέσει απότομες διακυμάνσεις των τιμών.

Ορισμένοι επενδυτές έχουν ήδη περιγράψει το ράλι ως κερδοσκοπικό. Ο Wu Zhou, διαχειριστής κεφαλαίων στη Shenzhen Deyuan Investment, δήλωσε ότι πούλησε όλες τις μετοχές που έλαβε στην IPO μόλις άρχισε η διαπραγμάτευση. Πρόσθεσε ότι δεν ήταν διατεθειμένος να αγοράσει τη μετοχή στη νέα της τιμή.

Η CXMT αντιμετωπίζει επίσης τεχνολογικούς περιορισμούς. Παραμένει ο τέταρτος μεγαλύτερος παραγωγός DRAM στον κόσμο, αλλά εξακολουθεί να υπολείπεται των ηγετών του κλάδου στα πιο προηγμένα προϊόντα μνήμης που χρησιμοποιούνται σε συστήματα AI. Οι αναλυτές της Morningstar πιστεύουν ότι αυτό το χάσμα θα μπορούσε να περιορίσει το μερίδιο της εταιρείας στα πιο κερδοφόρα τμήματα της αγοράς.

Η ίδια η CXMT έχει προειδοποιήσει ότι η αγορά θα μπορούσε να ανατραπεί εάν οι εταιρείες μειώσουν τις επενδύσεις στην AI ή εάν οι κατασκευαστές τσιπ επεκτείνουν την παραγωγή πολύ γρήγορα.

Η IPO της CXMT έδειξε πόσο ψηλά αξιολογούν οι επενδυτές τις κινεζικές εταιρείες που συνδέονται με την AI και την τεχνολογική αυτονομία. Η εταιρεία πρέπει τώρα να αποδείξει ότι η αποτίμησή της, ύψους περίπου 540 δισεκατομμυρίων δολαρίων, μπορεί να δικαιολογηθεί από την αύξηση των πωλήσεων, των κερδών και της ποιότητας των προϊόντων.