S&P 500 menettää vauhtiaan 6 980 pisteen tuntumassa, kun makrotalouden tiedot ottavat ohjat

S&P 500 on aloittanut uuden vuoden epävarmemmalla pohjalla liukastuttuaan ennätysalueelta, ja kurssitoiminta on siirtynyt momentumvetoisesta laajennuksesta valikoivampaan, datan suhteen herkkään myllytykseen. Indeksi sulkeutui keskiviikkona hieman alle 6 930 pisteeseen, 0,34 % alaspäin, ja futuurit jatkoivat vaatimattomia tappioita torstaina, kun sijoittajat arvioivat uudelleen tasapainoa Yhdysvaltojen kasvusignaalien jäähtymisen ja edelleen kestävien yritysten tulosodotusten välillä.

Tämä ei ole paniikkimyyntiä. Kyse on vaihtamisesta ja riskien vähentämisestä aggressiivisen, usean kuukauden mittaisen nousun jälkeen, joka jätti positioinnin venytetyksi.

Tekninen rakenne viilenee rikkomatta trendiä

Päiväkaavion näkökulmasta katsottuna laajempi nousutrendi on edelleen ehjä, mutta sävy on selvästi muuttunut. S&P 500 pysyy edelleen nousevien 20-, 50- ja 100-päivän EMA:idensa yläpuolella, jotka ovat suunnilleen 6 805 ja 6 870 välillä. Tämä vyöhyke määrittää edelleen rakenteellisen noususuuntauksen, joka on nostanut indeksiä viime keväästä lähtien. Lähellä 6 430:a sijaitseva 200 päivän EMA on kaukana nykyisten tasojen alapuolella, mikä korostaa sitä, kuinka pitkälle ralli on laajentunut.

S&P 500:n hintadynamiikka (Lähde: TradingView)

Tällä etäisyydellä on merkitystä markkinoiden käyttäytymiselle. Kun hinnat käyvät kauppaa selvästi pitkän aikavälin trendin yläpuolella, korjaukset tapahtuvat yleensä pikemminkin ajan myötä ja epätasaisesti kuin äkillisesti, ellei jokin todellinen makrosokki vaikuta asiaan. Toistaiseksi hintakehitys sopii tähän malliin. Momentum on viilentynyt, mutta rakenne ei ole murtunut.

Päivittäinen RSI heijastaa tätä siirtymää. Sen jälkeen kun RSI ei pystynyt pitämään lukemia yli 65:n joulukuun uusien huippulukemien aikana, se on laskenut takaisin 50-luvun puoliväliin tai yläpäähän. Tämä on tyypillistä myöhäissyklin käyttäytymistä rallille, joka siirtyy laajentumisesta konsolidointiin. Ostajat eivät enää jahtaa aggressiivisesti läpimurtoja, mutta lyhytaikaiseen tukeen sukeltamista puolustetaan edelleen. Niin kauan kuin RSI pysyy 50:n alueen yläpuolella, markkinat pikemminkin karsivat ylimääräistä kuin rikkovat trendin.

Päivänsisäiset signaalit vahvistavat tätä viestiä. 30 minuutin kaaviossa indeksi kääntyi 6 960-6 980-alueelta sen jälkeen, kun Supertrend kääntyi alemmas ja parabolinen SAR siirtyi hinnan yläpuolelle. Tämä siirtymä selittää futuurien pehmeämmän sävyn ja viittaa siihen, että ralleja myydään nyt pikemminkin kuin jatketaan. Alaspäin suuntautuva vauhti on kuitenkin hallinnassa. Vetäytymiset kohti 6 900-6 880-alueen aluetta ovat vetäneet tarjouksia, mikä on pitänyt hintakehityksen ennemminkin vaihteluväliä kuin kiihdyttänyt laskua.

Makrodata ja sektorikierto aiheuttavat epäröintiä.

Epäröintiä ohjaavat ensisijaisesti makrotulokset. Viimeisin JOLTS-raportti osoitti, että avoimet työpaikat vähenivät odotettua jyrkemmin, mikä vahvistaa näkemystä siitä, että Yhdysvaltojen työvoiman kysyntä on jäähtymässä. ADP-tiedot osoittivat, että yksityisten työntekijöiden palkkaaminen elpyi vain vähän, kun taas ISM Services -palveluiden tulos yllätti ylöspäin, mikä vaikeutti kasvukertomusta. Talous näyttää hidastuvan, mutta ei romahtavan, ja tämä epäselvyys vaikuttaa poliittisiin odotuksiin.

Markkinat arvioivat edelleen, että korkoja leikataan myöhemmin tänä vuonna, mutta ei lähiaikoina. Jokaisella työvoimatulosteella on nyt potentiaalia heiluttaa tunnelmia, mikä lisää perjantain ulkomaisen työvoiman palkkaraportin merkitystä. Myönteinen tulos voisi vakauttaa riskinottohalukkuutta, kun taas voimakkaampi tai heikompi yllätys voisi nopeasti muuttaa korko-odotuksia ja osakkeiden arvostusta.

Sektorien käyttäytyminen vahvistaa pinnan alla tapahtuvan muutoksen. Sykliset ryhmät, kuten teollisuus-, materiaali- ja rahoitusmarkkinat, ovat johtaneet viimeaikaista vetäytymistä, mikä heijastaa herkkyyttä heikommille kasvuodotuksille. Sitä vastoin mega-cap-teknologia on kestänyt paremmin, mikä on tukenut Nasdaqia ja lieventänyt laajempien indeksien tappioita. Sijoittajat suosivat yhä useammin tuloskestävyyttä laajan beeta-altistumisen sijaan, mikä on dynamiikka, joka usein edeltää vaihteluväliin sidottua indeksitoimintaa, kun johtoasema kapenee.

Rajat ylittävät signaalit viittaavat pikemminkin varovaisuuteen kuin stressiin. Riskivarat korreloivat edelleen keskenään, mutta ilman merkkejä spekulatiivisesta ylilyönnistä. Sijoittautuminen toisiinsa liittyvillä markkinoilla vaikuttaa pikemminkin vakaalta kuin vivutetulta, mikä vähentää pakkomyynnin riskiä. Tämä vähentää osakkeiden jyrkän laskun todennäköisyyttä, mutta se myös rajoittaa nousuvauhtia, kunnes selkeämpi makrokatalyytti tulee esiin.

Keskeiset tasot ja mitä seuraavaksi

Tulevaisuutta ajatellen tekninen tiekartta on selkeä. Härkäpuolella 6 800-6 850 pisteen yläpuolella pysyminen pitää keskipitkän aikavälin nousutrendin ehjänä ja tukee sitä, että vetäytymiset pysyvät korjaavina. Ratkaiseva murtautuminen takaisin 6 980 pisteen yläpuolelle merkitsisi, että ostajat ovat saaneet jälleen hallinnan ja avaisi oven kohti 7 100-7 200 pisteen aluetta. Tämä tulos edellyttää todennäköisesti tukevia palkkatietoja tai uutta luottamusta liittovaltion keskuspankin keventämiseen.

Laskusuhdanne on edelleen taktinen eikä rakenteellinen. 50 päivän liukuvan keskiarvon puhdas menettäminen lähellä 6 805:tä muuttaisi markkinoiden luonteen ja paljastaisi syvemmän perääntymisen kohti 6 700-6 650:n aluetta, jossa aiemmat purkautumistasot ja volyymituki lähenevät toisiaan. Tällainen siirto ei mitätöisi nousumarkkinoita, mutta se pidentäisi konsolidointia ja suosisi lyhytaikaisia myyjiä diipin ostajien sijaan.

Kauppiaille viesti on suoraviivainen. Tämä ei ole enää suoraviivainen markkina. Kunnioita vastusta lähellä viimeaikaisia huippuja ja odota vahvistusta ennen kuin nojaat pitkälle. Keskipitkän aikavälin sijoittajat voivat pysyä rakentavina, mutta vain kurinalaisella riskinhallinnalla keskeisten liukuvien keskiarvojen ympärillä. Kunnes tiedot tuovat selvyyttä, kärsivällisyys on todennäköisesti edelleen arvokkain asenne.

Aikaisemmin on todettu, että S&P 500:n nousua ovat vauhdittaneet vahva tuloskestävyys, inflaatiopaineiden lieventyminen ja odotukset mahdollisesta poliittisesta tuesta. Nämä pilarit ovat edelleen paikallaan, mutta markkinat ovat siirtyneet vaiheeseen, jossa tietojen herkkyydellä on enemmän merkitystä kuin vauhdilla. Nykyinen vetäytyminen sopii tähän kuvioon ja viittaa pikemminkin sulatteluun kuin käänteeseen, elleivät keskeiset tukitasot anna periksi.