Zone euro : la croissance atone met la France sous pression budgétaire
La croissance atone et les incertitudes budgétaires pèsent sur la France, surveillée de près par les marchés.
La zone euro continue de montrer des signes de faiblesse, avec une croissance économique modérée et des indices PMI en légère amélioration, mais toujours inférieurs aux niveaux attendus.
Selon Candriam, la tendance reste préoccupante malgré l’assouplissement monétaire progressif de la Banque centrale européenne (BCE). L’inflation poursuit sa décrue, mais les hausses de salaires issues des négociations sectorielles disparaissent progressivement, limitant ainsi les perspectives d’une relance soutenue.
Une gestion budgétaire sous haute surveillance
En France, cette stagnation économique s’ajoute à des défis budgétaires de plus en plus marqués. Selon Funds, le spread entre les obligations françaises (OAT) et les Bunds allemands reste autour de 70 points de base, un niveau qui, bien que stable, reflète une prudence des marchés face à des risques budgétaires encore latents. L’adoption du budget 2025 a permis d’éviter une crise immédiate, mais la situation financière de la France demeure fragile.
"Des ajustements fiscaux supplémentaires pourraient être nécessaires pour rassurer les marchés et éviter une nouvelle pression sur les rendements obligataires." - Candriam
L’incertitude liée à la réforme des retraites et les potentielles révisions des notations souveraines figurent parmi les principaux facteurs de risque. Le marché obligataire reste attentif à toute indication d’un déficit plus important que prévu, ce qui pourrait fragiliser encore davantage la position économique du pays. Face à ces incertitudes, Candriam a initié une position longue sur la Belgique contre la France, estimant que la formation récente d’un gouvernement stable en Belgique représente un atout budgétaire, rendant ses obligations d’État plus attractives par rapport aux OAT françaises.
Perspectives pour la France en 2025
Si l’Espagne apparaît comme le seul grand pays de la zone euro affichant une croissance robuste, la France devra composer avec des marges de manœuvre budgétaires limitées et un ralentissement économique persistant. Les prochains mois seront cruciaux pour la gestion budgétaire du gouvernement français. Toute détérioration des finances publiques pourrait conduire à un élargissement des spreads obligataires, signalant une défiance accrue des investisseurs. De plus, la politique de la BCE, bien qu’orientée vers un assouplissement progressif, ne suffira probablement pas à compenser les faiblesses structurelles du marché français. Dans ce contexte, la capacité de la France à maintenir une stabilité budgétaire et à rassurer les investisseurs déterminera l’évolution de son positionnement économique au sein de la zone euro en 2025.
