רשות התחרות מחמירה את הנחיות המיזוגים ומרחיבה פיקוח על עסקאות לא אופקיות

Traders Union
כל החדשות
חדשות פיננסיות
הנחיות חדשות למיזוגים

כל החדשות

הסיפורים החמים

מניות

מטבעות קריפטוגרפיים

חדשות פיננסיות

מטבעות

סחורות

בנקים מרכזיים

רשות התחרות מחמירה את הנחיות המיזוגים ומרחיבה פיקוח על עסקאות לא אופקיות — הנחיות מיזוג חדשות

רשות התחרות מפרסמת להערות הציבור טיוטת הנחיות חדשה למיזוגים, בעדכון ראשון של המסמך מאז 2011. הטיוטה מקשיחה את בחינת המיזוגים האופקיים ולראשונה קובעת מסגרת ייעודית גם למיזוגים אנכיים וקונגלומרטיים, עם דגש על ריכוזיות, דאטה וכוח שוק.

היילייטס

רשות התחרות עדכנה את ספי מבחן ה-HHI למיזוגים אופקיים ל-1800 ודרישת נתח שוק ממוזג של 30%, כאשר הנטל עובר לחברות להוכיח שאין פגיעה בתחרות.
לראשונה פורסמו הנחיות למיזוגים לא אופקיים, כולל אנכיים וקונגלומרטיים, עם בחינה מהותית ומדדים איכותיים ללא סף מספרי אחיד.
הרשות תבחן רכישות סדרתיות של פלטפורמות דיגיטליות כצבר עסקאות, ותגביר פיקוח על עסקאות העשויות להוביל לכוח מונופסוני כלפי ספקים.

עדכון הספים והרחבת מבחני הבדיקה

לפי רשות התחרות, ההנחיות החדשות קובעות כי אם רמת הריכוזיות לאחר מיזוג אופקי תעלה מעל 1800 במדד HHI, או אם נתח השוק של הגוף הממוזג יהיה 30% או יותר לצד גידול של יותר מ-100 במדד, תקום חזקה שהמיזוג עלול לפגוע בתחרות. במקרה כזה עובר הנטל לחברות המתמזגות להראות כי העסקה אינה פוגעת בתחרות.

השינוי המספרי לעומת ההנחיה הקודמת מצומצם יחסית, שכן הסף הקודם עמד על 2000 במדד HHI עם גידול של יותר מ-150. עם זאת, ברשות מבהירים כי המשמעות המהותית היא עצם קביעת החזקה, שמעניקה משקל רב יותר לרף החדש ומחזקת את עמדת הפיקוח בבחינת עסקאות.

הטיוטה כוללת לראשונה גם הנחיות למיזוגים לא אופקיים, ובהם מיזוגים אנכיים בין גורמים בשלבים שונים של שרשרת הייצור והשיווק, ומיזוגים קונגלומרטיים בין חברות שמוצריהן שונים אך יש ביניהם זיקה תחרותית. הרשות אינה קובעת למקרים אלה מדד מספרי אחיד, אלא מפרטת את השיקולים והשאלות שייבחנו בהחלטה אם לאשר את המיזוג.

לדברי עו"ד מיכל כהן, הממונה על התחרות, ההנחיות הן המשך למדיניות של העמקת בדיקות המיזוגים, מתוך תפיסה שפגיעה תחרותית הנגרמת ממיזוג כמעט אינה ניתנת לתיקון. לדבריה, משטר האישור נועד למנוע עסקאות שעלולות ליצור או לחזק כוח שוק באופן שיפגע בצרכנים במחיר, באיכות, בחדשנות ובמגוון.

השפעה על פלטפורמות, רוכשים ורכישות סדרתיות

הטיוטה מעגנת גם פרקטיקות בדיקה שכבר מיושמות במקרים מיוחדים, ובהם רכישות סדרתיות. ברשות מציינים כי כאשר חברה מבצעת שורת רכישות כחלק מתהליך הדרגתי של בניית כוח שוק, הבחינה אינה נעשית לכל עסקה בנפרד בלבד, אלא גם כחלק מהמהלך העסקי הרחב והשלכותיו על התחרות.

בתחום הפלטפורמות הדיגיטליות, ובהן וולט וביט, הרשות מדגישה את הסיכון להיווצרות שחקן דומיננטי שהמתחרים מתקשים להתמודד מולו. במסגרת זו, דאטה עשויה להיחשב תשומה מרכזית, במיוחד כאשר היא מאפשרת לחברה הממוזגת לחסום גישה, למקד יתרון מסחרי או למנף כוח בתחום אחד כלפי קהל לקוחות משותף בתחום אחר.

ההנחיות מתייחסות גם לכוח שוק של רוכשים, או כוח מונופסוני, ולמיזוגים בין גופים רוכשים הפועלים מול ספקים. לפי הרשות, עסקאות כאלה עשויות לפגוע בתחרות בין רוכשים באמצעות הגדלת היכולת והתמריץ של החברה הממוזגת להרע את תנאי הסחר המוצעים לספקים, בין אם הספקים פועלים בשוק תחרותי ובין אם גם להם יש כוח שוק.

בכתבה קודמת שלנו על מניות ישראליות בוול סטריט סקרנו את התנועות החריגות במובילאיי, סיוה ורדקום על רקע דוחות, סנטימנט ענפי ומהלכים תאגידיים. הדגשנו את העלאת התחזית ותוכנית הרכישה העצמית של מובילאיי, לצד הזינוק ברדקום שנקשר ללחץ אקטיביסטי סביב הרכב הדירקטוריון והאפשרות לשינוי בממשל התאגידי. ההקשר הזה ממחיש כיצד החלטות מבניות ותהליכים אסטרטגיים — בין אם בשוק ההון ובין אם בזירה הרגולטורית — עשויים להשפיע על כוח שוק, תחרות ותמחור חברות.

חומר זה עשוי להכיל דעות של צדדים שלישיים, אף אחד מהנתונים והמידע בדף אינטרנט זה אינו מהווה ייעוץ השקעות בהתאם לכתב הוויתור שלנו. בעוד אנו מקפידים על יושרה מערכתית קפדנית, פוסט זה עשוי להכיל הפניות למוצרים מהשותפים שלנו.

האם אהבת את המאמר?