Miért sorsfordító pillanat a kripto számára, hogy a Tether beelőzte az Ethereumot

Múlt héten a Tether USDT-je a piaci kapitalizáció alapján rövid időre megelőzte az Ethereum etherét (ETH) a történelem során először, mielőtt az ETH vissza tudta volna venni a második helyet a kriptolistákon. Bár a mozgás átmeneti volt, nem volt véletlenszerű, és sokan megjósolták. Évek óta tartó központosított stabilcoin-növekedést követett, amely egyre inkább meghatározza az Ethereum és más, az úgynevezett „decentralizált” pénzügyekre (DeFi) összpontosító kriptohálózatok gyakorlati használatát.

A DefiLlama adatai szerint a teljes stabilcoin piaci kapitalizáció a 2020. januári kevesebb mint 5 milliárd dollárról 2022 elejére valamivel több mint 180 milliárd dollárra nőtt. E cikk írásakor a teljes stabilcoin piaci kapitalizáció nagyjából 316 milliárd dolláron áll, amiből egyedül az USDT nagyjából 59%-ot tesz ki.

Míg a stabilcoinok hatalmas növekedést produkáltak, az ETH jelenleg messze elmarad a 4946 dollár körüli mindenkori csúcsától; jelenleg nagyjából 66%-kal e szint alatt kereskednek vele. Természetesen a kép arról, hogy mi is történik valójában, tisztábban (és rosszabbul) fest Bitcoinban mérve. Az ETH/BTC árfolyam jelenleg 0,026 körül mozog, ami jóval elmarad a 2021 végén, az Ethereum DeFi-hisztéria csúcsán elért 0,08-as szinttől. Figyelemre méltó, hogy a 2021-es ETH/BTC csúcs is jóval alatta maradt az azt megelőző, 2017-es ciklusban elért árfolyamcsúcsnak, ami több cikluson átívelő trendet jelez.

Mi történt az „ultrasound money”-val?

Ez a kifejezetten a Bitcoinnal való összehasonlítás azért figyelemre méltó, mert az Ethereum lett volna az a hálózat, ahol a DeFi, a nem-helyettesíthető tokenek (NFT-k) és az általános web3 tevékenység (a megváltozott monetáris politikával együtt) „ultrasound money”-vá (ultrahangos pénzzé) alakítja át natív kriptovalutáját, és végül kihívást intéz a Bitcoin monetáris prémiumával szemben. Ehelyett a legnagyobb és legtartósabb növekedési terület a nyilvános és félig nyilvános kripto-adatbázisokon mozgó, központilag kibocsátott dollárok lettek. Ha ezt kombináljuk az olyan blokklánc-infrastruktúra fejlesztésekkel, mint a Coinbase Base-e és a Circle Arc-ja, a tanulság az lehet, hogy a piacot nem érdekli annyira a DeFi decentralizált alaprétege, mint azt az Ethereum támogatói feltételezték, különösen akkor, ha amúgy is minden a stabilcoinok köré központosul.

Loading...

A tweetet a szerző törölte.

De mi mindent elmentettünk 🙂.

A web3 körüli 2021-es hype-ciklus idején az Ethereum volt a fő helyszín. A hálózat rendelkezett a fejlesztőkkel, a likviditással, az alkalmazásokkal és a kulturális lendülettel. A gázdíjak magasak voltak, mert a blokkterület iránti kereslet magas volt. Az EIP-1559 éppen akkor vezette be a díjégetést, és a Merge-et a monetárisabb ether eszköz felé vezető következő lépésként állították be. A Bitcoin „flippeningje” (beelőzése) sem csak egy mém volt a kripto-Twitteren. Mike McGlone, a Bloomberg Intelligence munkatársa azt posztolta az X-en, hogy „úgy tűnik, kevés dolog állíthatja meg az Ethereum flippening folyamatát”. Emellett Garry Tan, a Szilícium-völgyi kockázati tőkebefektető a CNBC-nek adott interjújában osztotta meg meggyőződését, miszerint az ETH ultrasound money.

Loading...

A tweetet a szerző törölte.

De mi mindent elmentettünk 🙂.

Azonban még abban az időben is az Ethereumon zajló tényleges tevékenység nagy része olyan központosított stabilcoinok köré épült, mint a Tether USDT-je és a Circle USDC-je. Ezek nem decentralizált eszközök. Olyan vállalatok kötelezettségei, amelyek a hagyományos pénzügyi rendszeren belül működnek, tartalékokat tartanak, bankokkal üzletelnek, és válaszolnak a bűnüldöző szervek megkereséseire (ahogy azt az iráni rezsim nemrég megtapasztalta). Egy 2021. májusi Cryptonews cikkben azzal érveltem, hogy az Ethereum stabilcoinoktól való függése identitásproblémát teremtett a hálózat számára. Ha a szabályozott dollártokenek a fő termékek, a nyilvános blokklánc használata mellett szóló érvek kevésbé egyértelműek. Elméletileg pedig az olcsóbb, központosítottabb versenytársak ugyanazt a végfelhasználói élményt nyújthatnák kevesebb ideológiai megkötéssel.

Az Ethereum melletti optimista érv az volt, hogy a stabilcoinokból és más tokenekből származó összes tevékenység strukturális keresletet teremt az ETH iránt. Ha azonban a felhasználók főként dollárt akartak használni az Ethereumon, számomra és más „toxikus Bitcoin maximalisták” számára nem volt világos, miért kellene az ETH-nak hosszú távú győztesnek lennie. Most pedig úgy tűnik, hogy ez az ETH melletti optimista érv lélegeztetőgépen van, függetlenül attól, hogy Tom Lee mennyi ETH-t vásárol a Bitmine digitális eszközkezelő társaság számára.

A jelek már láthatóak

Az általam és mások által öt évvel ezelőtt felvázolt általános tézis meglehetősen egyértelműen beigazolódott. Az Ethereum támogatói a fejlesztés korai szakaszában gyakran elutasították a Solanát, mint túl központosítottat, de a Solana továbbra is leköti a piaci figyelmet és a kereskedési tevékenységet, különösen a memecoinok és a lakossági barát alkalmazások körében. A Tron még kényelmetlenebb példa az Ethereum-hívők számára. Sokan a kriptovilágban nem veszik komolyan a központosítottsága és a vitatott Justin Sunnal való kapcsolata miatt, mégis a The Block adatai azt mutatják, hogy több USDT-t bocsátanak ki a Tronon, mint az Ethereumon. A valódi végfelhasználók számára az olcsóbb és gyorsabb USDT-átutalások fontosabbak, mint a decentralizációs színház. Ennek ellenére a nagyobb stabilcoin piaci kapitalizáció nagyjából fele még mindig az Ethereumon van jelen.

Loading...

A tweetet a szerző törölte.

De mi mindent elmentettünk 🙂.

A szabályozott pénzügyi intézmények egy lépéssel továbbmennek azáltal, hogy olyan blokklánc-infrastruktúrát építenek ki, amely erősen kötődik konkrét stabilcoinokhoz vagy kriptotőzsdékhez, és azok köré központosul. A Coinbase beszedi az összes szekvenszer-díjat a Base-ről, az Ethereum layer-2 hálózatáról. A Circle kifejlesztette saját layer-1 blokkláncát, az Arc-ot, ahol az USDC központi szerepet játszik az elszámolásban. Ezek nem azok a cypherpunk projektek, amelyek a megbízható közvetítők minimalizálására törekszenek, mint amilyeneket az Ethereum rajongói a hálózat létezésének korai napjaiban elképzeltek. Ezek szabályozott pénzügyi vállalatok, amelyek fizetési és elszámolási infrastruktúrát építenek saját termékeik köré. Sok szempontból a kripto nem-Bitcoin vonatkozásai hagyományos fintech-é korcsosultak.

Az, hogy a Tether beelőzte az Ethereumot, még ha csak rövid időre is, tiszta kifejeződése ennek a kripto-eltolódásnak. Az sem véletlen, hogy ez nagyjából ugyanabban az időszakban történt, amikor a régi Ethereum-hívők elkezdték nyilvánosan felülvizsgálni nézeteiket. Például David Hoffman, a Bankless társalapítója nemrég azt mondta, hogy kiszállt az ether pozíciójából, azzal érvelve, hogy az Ethereum sikeres lehet anélkül is, hogy az ether annyi értéket kötne le, mint amennyit eredetileg várt.

Loading...

A tweetet a szerző törölte.

De mi mindent elmentettünk 🙂.

Ahelyett, hogy az ETH ultrasound money-vá vált volna és beelőzte volna a Bitcoint, az Ethereum felhasználói egyre inkább az USDT-t és az USDC-t választották preferált valutaként. Ugyanakkor maga a Bitcoin közvetlenebbül profitál a Tether növekedéséből, mint az ETH, mivel a Tether Bitcoint tart tartalékai részeként, és rendszeresen többet halmoz fel belőle.

Loading...

A tweetet a szerző törölte.

De mi mindent elmentettünk 🙂.

A kérdés azok számára, akik még mindig értetlenül állnak az Ethereum jelenlegi helyzete előtt, egyszerű: ha a Tether éveket töltött az Ethereumon és más hálózatokon való építkezéssel, miért Bitcoint tart tartalékeszközként az ETH vagy bármely más natív token helyett azokról a láncokról, amelyek a stabilcoin-forgalmát bonyolítják? Talán azért, mert a Tether – hasonlóan a Circle-höz az Arc-kal – szintén érdekelt alternatív, USDT-központú layer-1 blokkláncokban. Miért tart a Coinbase, az Ethereum egyik legkorábbi és legerősebb szószólója, sokkal több Bitcoint, mint ETH-t a mérlegében? Ezen kérdések átgondolása segíthet elválasztani a lényeget a zajtól a kriptovilágban jelenleg zajló folyamatok tekintetében.