La BCE aggiorna le regole sulle garanzie per le operazioni dell'Eurosistema

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Darina Pashchenko

29.09.2026

La BCE aggiorna le regole sulle garanzie per le operazioni dell'Eurosistema — La BCE modifica le regole sulle garanzie

La Banca centrale europea sta rivedendo le modalità di valutazione delle garanzie nelle operazioni di politica monetaria dell'Eurosistema; le linee guida modificate entreranno in vigore il 30 novembre 2026. Le modifiche riguardano i rating creditizi, le tabelle degli haircut, l'idoneità temporanea connessa al COVID-19 e il trattamento delle controllate finanziarie all'interno di gruppi societari non finanziari.

Punti chiave

Da novembre 2026, la BCE utilizzerà il secondo miglior rating creditizio esterno per determinare l'idoneità delle garanzie e gli haircut sulla maggior parte delle attività del settore privato.
La BCE ha rivisto il proprio quadro di controllo del rischio, introducendo una tabella degli haircut più granulare per le attività proprie utilizzate e i singoli crediti, al fine di rafforzare la protezione dal rischio e garantire l'equivalenza delle attività.
I crediti che beneficiano di garanzie del settore pubblico legate al COVID-19 rimarranno garanzie idonee solo fino alla fine del 2026, ponendo fine alle misure di sostegno dell'era pandemica nel sistema delle garanzie.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Modifiche al quadro delle garanzie da novembre 2026

Come riportato dalla Banca centrale europea, le linee guida modificate rientrano nella revisione periodica dell'attuazione della politica monetaria nell'Eurosistema e introducono diversi adeguamenti ai controlli del rischio e al trattamento delle attività.

In base alle modifiche, il secondo miglior rating delle istituzioni esterne di valutazione del merito di credito sarà utilizzato per determinare l'idoneità delle attività del settore privato come garanzie e gli haircut a esse applicati. La regola si applica ad attività quali obbligazioni bancarie non garantite, obbligazioni bancarie garantite e titoli emessi da società non finanziarie e dal settore pubblico al di fuori dell'area dell'euro, mentre le attività del settore pubblico dell'area dell'euro continueranno a essere valutate utilizzando il miglior rating.

La BCE aggiorna inoltre il proprio quadro di controllo del rischio per le operazioni di credito di politica monetaria, al fine di preservare un'adeguata protezione dal rischio, migliorare la coerenza e rafforzare l'equivalenza di rischio delle attività, mantenendo al contempo la disponibilità delle garanzie. Ciò include una tabella degli haircut rivista, con haircut più affinati per le attività proprie utilizzate o trattenute e un trattamento più granulare dei singoli crediti.

Impatto operativo su banche ed emittenti societari

I crediti che non soddisfano tutti i requisiti del quadro generale delle garanzie, ma beneficiano di una garanzia del settore pubblico connessa al COVID-19 nell'ambito del quadro temporaneo, rimangono idonei solo fino alla fine del 2026. Ciò stabilisce una scadenza definita per una misura di sostegno dell'era pandemica nel sistema delle garanzie.

Le linee guida riclassificano inoltre, a determinate condizioni, le controllate finanziarie di gruppi emittenti societari non finanziari nella stessa categoria di haircut delle società non finanziarie. Tali entità sono assegnate alla categoria di haircut III, diventano idonee come debitori di crediti e sono soggette al fattore climatico nell'ambito del quadro delle garanzie dell'Eurosistema, allineando il loro trattamento a quello delle rispettive società madri NFC.

Le linee guida BCE/2026/26 e BCE/2026/27 sono disponibili in inglese sul sito web della BCE e saranno pubblicate in tutte le 24 lingue ufficiali dell'UE nella Gazzetta ufficiale dell'Unione europea.

Il nostro precedente articolo sull'intermediazione del rischio delle banche d'investimento ha spiegato come i grandi intermediari si pongano tra investitori con obiettivi diversi, assumendo il lato opposto delle operazioni su derivati e prodotti strutturati. Abbiamo osservato che le banche prezzano, detengono e ridistribuiscono le esposizioni, spesso applicando un margine, contribuendo a mantenere la liquidità e consentendo coperture e posizionamenti con leva anche quando le controparti naturali sono scarse.

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