Lagarde: nessun effetto inflazionistico più ampio con l’impennata dei prezzi dell’energia

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Andrey Mastykin

14.10.2026

Lagarde: nessun effetto inflazionistico più ampio con l’impennata dei prezzi dell’energia — La BCE vede un’inflazione sotto controllo mentre aumentano le scommesse sui tassi

La Banca centrale europea non ha ancora rilevato segnali che i costi energetici in forte aumento stiano innescando un ciclo inflazionistico più ampio nell’area dell’euro, ha dichiarato mercoledì la presidente Christine Lagarde. La sua valutazione porta i responsabili della politica monetaria a considerare un ulteriore rialzo dei tassi d’interesse, mentre l’inflazione si avvicina al 4% e l’aumento dei costi di finanziamento pubblico minaccia la crescita economica.

Punti chiave

La BCE non vede ricadute sull’inflazione.
Atteso un rialzo dei tassi a dicembre.
I rendimenti dei bond francesi aumentano la pressione.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Intervenendo a un evento della CNN durante la riunione annuale del Fondo monetario internazionale a Bangkok, Lagarde ha dichiarato che i funzionari stanno monitorando se l’aumento dei prezzi dell’energia si stia trasferendo ai salari, ai prezzi al consumo e alle aspettative d’inflazione, riferisce Bloomberg. Finora, la BCE non ha riscontrato prove di effetti di secondo livello significativi, sebbene i responsabili restino vigili sui primi segnali di pressioni più ampie sui prezzi.

Riflettori puntati sul rialzo dei tassi a dicembre

Quest’anno la BCE ha alzato i tassi d’interesse due volte in risposta a un’impennata dell’inflazione, dovuta in gran parte al conflitto in Medio Oriente. Sebbene i costi energetici abbiano spinto l’inflazione complessiva verso il 4%, la crescita dei salari e le aspettative d’inflazione a medio termine non hanno mostrato un deterioramento analogo.

Il capo economista Philip Lane ha sostenuto che una risposta misurata della politica monetaria potrebbe essere sufficiente a ripristinare la stabilità dei prezzi. Lagarde ha ribadito che le decisioni future dipenderanno dai dati economici in arrivo, mentre la BCE continua a puntare a un’inflazione del 2% nel medio termine.

Investitori ed economisti si aspettano sempre più un altro rialzo a dicembre, che potrebbe portare il tasso sui depositi al 2,75%. Le nuove proiezioni economiche pubblicate in quell’occasione valuteranno l’impatto del conflitto sull’inflazione e sulla crescita fino al 2028.

Anche il governatore della banca centrale belga Pierre Wunsch considera probabile un ulteriore inasprimento, sebbene non si sia impegnato per ottobre o dicembre. L’incertezza sui prezzi dell’energia resta un ostacolo importante alla definizione di un calendario chiaro per la politica monetaria.

Le turbolenze sui bond francesi complicano la politica della BCE

Il dibattito sull’inflazione si svolge parallelamente alle crescenti preoccupazioni per i conti pubblici francesi. Gli investitori hanno venduto titoli di Stato francesi a causa dei dubbi sulla capacità del Paese di ridurre il deficit di bilancio, facendo aumentare i costi di finanziamento e aggiungendo pressione su altre economie dell’area dell’euro fortemente indebitate.

Le turbolenze sui mercati hanno riportato l’attenzione sul Transmission Protection Instrument della BCE, introdotto nel 2022 per contrastare movimenti disordinati sui mercati dei titoli di Stato. Tuttavia, i funzionari hanno indicato che le condizioni attuali non giustificano un intervento, soprattutto perché i rendimenti più elevati riflettono in parte preoccupazioni legittime sulla politica fiscale.

Il governatore della Banque de France Emmanuel Moulin ha avvertito che condizioni finanziarie più rigide potrebbero indebolire la domanda, riducendo potenzialmente la necessità di un ulteriore inasprimento monetario.

L’aumento dei costi di finanziamento ridisegna le prospettive

La BCE deve affrontare rischi contrapposti: un’inflazione energetica persistente potrebbe alla fine spingere al rialzo i salari e i prezzi sottostanti, mentre condizioni di credito più rigide potrebbero frenare la crescita prima che tali effetti si manifestino.

Un rialzo a dicembre al 2,75% porterebbe il tasso sui depositi in un territorio che gli economisti considerano restrittivo. Tuttavia, rendimenti sovrani più elevati stanno già aumentando i costi di finanziamento per governi, imprese e famiglie.

Per gli investitori, la distinzione è importante. Se le aspettative d’inflazione restano ancorate vicino all’obiettivo del 2% della BCE, i responsabili della politica monetaria potrebbero avere margine per procedere gradualmente. Un’accelerazione più ampia dei salari o dei prezzi al consumo rafforzerebbe la necessità di ulteriori rialzi dei tassi, anche con l’intensificarsi delle pressioni fiscali in Europa.

In precedenza, avevamo riferito che la BCE ha avviato la corsa per sostituire Isabel Schnabel.

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