Il quadro di tokenizzazione sostenuto dalla BCE amplia le opzioni di regolamento per le banche europee

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Darina Pashchenko

21.10.2026

Il quadro di tokenizzazione sostenuto dalla BCE amplia le opzioni di regolamento per le banche europee — La BCE guida la transizione verso la tokenizzazione

I mercati finanziari europei stanno passando dalle sperimentazioni sulla tokenizzazione alle prime applicazioni operative, poiché il regolamento in moneta di banca centrale in euro diventa disponibile per le transazioni basate sulla tecnologia a registro distribuito. Questo cambiamento amplia l'infrastruttura a disposizione di banche, emittenti e operatori di mercato, mentre anche le regole sulle garanzie e i servizi sui titoli si stanno adattando in tutta la regione.

Punti chiave

Dal 21 settembre 2026, le transazioni DLT possono essere regolate in moneta di banca centrale in euro tramite Pontes, offrendo alle banche un regolamento privo di rischio per le attività tokenizzate.
Da marzo 2026, le attività basate su DLT presso i depositari centrali di titoli sono idonee come garanzie per le operazioni di credito dell'Eurosistema, migliorando il sostegno alla liquidità e l'integrazione.
I depositari centrali di titoli europei hanno lanciato servizi per titoli emessi su DLT da affiancare alle infrastrutture tradizionali, in un contesto di crescente interesse degli emittenti e supporto normativo transatlantico.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Si ampliano il regolamento in euro e l'accesso alle garanzie

Come riportato dalla Banca centrale europea, le transazioni basate sulla tecnologia a registro distribuito possono ora essere regolate in moneta di banca centrale in euro in seguito al lancio di Pontes il 21 settembre 2026. Questa iniziativa consente alle banche e agli altri partecipanti al mercato di accedere a un'attività di regolamento priva di rischio per le attività finanziarie tokenizzate, segnando il passaggio oltre la fase sperimentale nei mercati europei.

Da marzo 2026, le attività basate su DLT emesse presso i depositari centrali di titoli possono inoltre essere mobilizzate come garanzie idonee nelle operazioni di credito dell'Eurosistema. Questa modifica integra più direttamente gli strumenti tokenizzati nel quadro esistente delle garanzie e favorisce l'accesso alla liquidità a fronte di attività idonee.

La BCE presenta l'Eurosistema come un catalizzatore dell'innovazione di mercato attraverso tre funzioni: fornire un'attività di regolamento priva di rischio, erogare liquidità a fronte di garanzie e sostenere un ecosistema integrato. Nel loro insieme, questi ruoli mirano ad aiutare la finanza tokenizzata a connettersi con i processi bancari e post-trade tradizionali.

L'evoluzione della domanda degli emittenti e delle infrastrutture di mercato

Il coinvolgimento degli emittenti sovrani europei indica un crescente interesse per le emissioni tokenizzate, mentre anche i partecipanti sovranazionali stanno esplorando il mercato. Una dichiarazione dell'Eurogruppo+ sulla finanza digitale del 9 luglio 2026 evidenzia un contesto politico più ampio a sostegno di questo sviluppo.

I depositari centrali di titoli europei hanno lanciato servizi per titoli emessi su DLT che operano accanto alle infrastrutture esistenti, dimostrando che le utility di mercato si stanno adattando senza abbandonare i sistemi attuali. La tendenza si estende anche oltre l'Europa: il no-action relief concesso dal personale della SEC nel dicembre 2025 consente a DTCC di tokenizzare i titoli esistenti per tre anni negli Stati Uniti.

In tutta la catena del valore finanziario, tra i vantaggi citati figurano transazioni 24 ore su 24, automazione tramite smart contract, scambio sincrono di attività ed eliminazione delle riconciliazioni. Nelle emissioni, la tokenizzazione è associata a costi inferiori, a un accesso più ampio per le PMI e alla proprietà frazionata, mentre il trading, i servizi post-trade e la gestione delle garanzie possono beneficiare della consegna contro pagamento atomica, di cicli più brevi e di operazioni societarie più automatizzate.

Nella nostra precedente analisi dell'avvertimento di Mario Draghi sui rischi di mantenere i tassi di interesse al di sopra dei tassi di crescita, abbiamo illustrato come una politica restrittiva prolungata possa peggiorare la dinamica del debito e aumentare la pressione verso esiti inflazionistici. L'articolo sosteneva che le banche centrali dovrebbero dare priorità alla stabilità dei prezzi, puntando al contempo al percorso dei tassi più basso compatibile con tale obiettivo, per non soffocare gli investimenti produttivi, e metteva in evidenza proposte quali una maggiore integrazione dei mercati dell'UE e finanziamenti pubblici mirati a sostenere la crescita a lungo termine.

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