Gli Stati Uniti si avvicinano all'introduzione di una normativa sui titoli tokenizzati

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Sergey Shendetskyi

26.03.2026

Gli Stati Uniti si avvicinano all'introduzione di una normativa sui titoli tokenizzati — La SEC prepara le regole per gli asset tokenizzati

La Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense si sta preparando a introdurre un nuovo quadro normativo per gli asset tokenizzati. L'iniziativa prevede una "sandbox" normativa che consentirebbe alle società di testare l'emissione e la negoziazione di titoli basati su blockchain senza sottoporsi a una registrazione completa.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

La proposta dovrebbe essere presentata nelle prossime settimane. In pratica, ciò indica che la SEC sta passando dalle discussioni all'attuazione e alla ristrutturazione delle norme per allinearsi allo sviluppo dei mercati digitali.

Introduzione limitata e posizione normativa

In un'intervista a Crypto America, il presidente della SEC Paul Atkins ha confermato che la proposta è nella fase finale di revisione e potrebbe essere lanciata presto.

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L'iniziativa è attualmente in fase di revisione da parte dell'Office of Information and Regulatory Affairs (OIRA). Dopodiché, la SEC intende raccogliere il feedback del pubblico prima di finalizzare le regole. Allo stesso tempo, l'autorità di regolamentazione sottolinea che non si tratta di una revisione radicale della legge sui valori mobiliari: il quadro rimarrà di portata limitata.

Il commissario Hester Peirce ha precedentemente sottolineato che la proposta prevede un'esenzione mirata che consente una sperimentazione limitata di alcuni titoli tokenizzati. In effetti, si tratta di un regime pilota piuttosto che di un mercato completamente aperto.

Le reazioni al Congresso sono state contrastanti. Durante le audizioni in commissione, i legislatori hanno espresso opinioni diverse. Alcuni hanno sostenuto l'iniziativa, mentre altri si sono opposti con forza. In particolare, Brad Sherman ha sottolineato il rischio di un mercato a due livelli, in cui alcune attività potrebbero non rientrare nei tradizionali standard normativi. Maxine Waters, a sua volta, ha fatto un parallelo con la crisi finanziaria del 2008 e ha messo in dubbio che il modello possa davvero giovare agli investitori.

Sono emersi anche commenti politici. Warren Davidson ha dichiarato che: "Gary Gensler voleva impedire qualsiasi vero progresso alla Commissione"

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Interesse del mercato e fattore istituzionale

Mentre le autorità di regolamentazione discutono del quadro normativo, si stanno già preparando le infrastrutture. Il Nasdaq ha annunciato l'intenzione di lanciare un progetto pilota per la negoziazione di titoli tokenizzati nel terzo trimestre del 2026. La Borsa di New York sta sviluppando la propria piattaforma in collaborazione con Securitize.

L'interesse per la tokenizzazione non è più limitato al settore delle criptovalute. Le principali banche e società di investimento vedono in questa tecnologia un modo per snellire i regolamenti e ridurre i costi operativi.

Allo stesso tempo, il settore chiede flessibilità. Summer Mersinger, CEO della Blockchain Association, ha osservato che la regolamentazione dovrebbe riflettere il funzionamento della blockchain, piuttosto che replicare modelli finanziari obsoleti.

Cosa c'è dietro l'iniziativa della SEC

La sandbox rappresenta un primo passo concreto verso l'integrazione dei titoli tokenizzati nel sistema finanziario statunitense. Finora l'incertezza normativa è stata la principale barriera.

Il potenziale di mercato si misura in trilioni di dollari e i principali operatori stanno già testando le infrastrutture. La questione non è più se la tokenizzazione emergerà, ma quanto rapidamente sarà integrata nel sistema esistente.

Se il progetto pilota avrà successo, gli Stati Uniti potrebbero rafforzare la loro posizione di leader in questo segmento. In caso contrario, altre giurisdizioni, tra cui l'Europa e l'Asia, potrebbero prendere l'iniziativa.

Allo stesso tempo, le autorità di regolamentazione bancaria stanno aumentando la loro attenzione verso questo settore. La Federal Reserve, insieme all'OCC e alla FDIC, ha pubblicato una guida su come le banche dovrebbero trattare i titoli tokenizzati nel calcolo del capitale. Ciò indica che la tecnologia sta andando oltre la sperimentazione e sta diventando parte dell'infrastruttura finanziaria.

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