Il Bitcoin DAT sembra più vulnerabile a causa dell'aumento dei rischi di consolidamento, rapporto Standard Chartered

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Mikhail Vnuchkov

15.09.2025

Il Bitcoin DAT sembra più vulnerabile a causa dell'aumento dei rischi di consolidamento, rapporto Standard Chartered — I flussi di asset digitali saranno un driver più forte del prezzo di Ethereum rispetto a Bitcoin o Solana

I prezzi delle azioni delle società quotate in borsa che detengono criptovalute nei loro bilanci come attività di tesoreria digitale (DAT) sono scesi bruscamente nelle ultime settimane, sollevando preoccupazioni sulla loro sostenibilità. Per continuare ad attrarre capitali e ad accumulare monete, i DAT potrebbero ora dover negoziare a un premio rispetto al loro valore patrimoniale netto.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

In un rapporto pubblicato lunedì, Geoffrey Kendrick, Head of Digital Asset Research di Standard Chartered, ha sostenuto che la causa principale del calo dei prezzi delle azioni DAT è la saturazione del mercato. Tuttavia, ha sottolineato che le DAT rimangono "selettivamente interessanti per gli investimenti", soprattutto perché forniscono accesso agli asset digitali in giurisdizioni in cui la partecipazione diretta è limitata.

Kendrick ha osservato che il recente forte calo del mNAV delle DAT (valore di mercato degli asset rispetto al valore d'impresa) porterà a una maggiore differenziazione tra le società e potrebbe portare a un consolidamento, in particolare tra le aziende che detengono tesori di Bitcoin.

Al contrario, le attività di tesoreria di Ethereum e Solana dovrebbero avere un mNAV più elevato perché generano rendimenti di palo. Kendrick ha aggiunto che Ethereum si trova in una posizione più forte rispetto a Solana, poiché le attività di tesoreria ETH sono più consolidate.

"In futuro, ci aspettiamo che il successo delle DAT (misurato dal mNAV) diventi sempre più differenziato, sulla base di tre fattori: (1) finanziamento - la capacità di raccogliere capitale al costo più basso; (2) dimensioni - gli operatori più grandi nella loro categoria possono ottenere un mNAV più elevato; e (3) rendimento - crediamo che i DAT ETH e SOL dovrebbero comandare un mNAV più alto rispetto ai DAT BTC a causa dei rendimenti delle puntate", ha detto Kendrick.

Attualmente, le DAT detengono il 4% di tutti i BTC, il 3,1% di ETH e lo 0,8% di SOL. Con posizioni così ampie, il successo o il fallimento dei veicoli di tesoreria ha un impatto significativo sui prezzi dei token.

Il Bitcoin sembra più vulnerabile

Kendrick ha aggiunto che il consolidamento è probabile se alcune DAT continuano a scambiare al di sotto del valore patrimoniale per un periodo prolungato. In questi casi, per aziende come Strategy potrebbe essere più conveniente acquisire concorrenti piuttosto che comprare direttamente le monete. Tali operazioni sarebbero più rilevanti per le attività di tesoreria in Bitcoin e si limiterebbero a ruotare le attività all'interno dell'ecosistema DAT, piuttosto che generare nuova domanda netta.

I DAT sono stati uno dei principali motori dei prezzi di Bitcoin ed Ethereum nel 2025 e, in misura minore, di Solana. Tuttavia, le società focalizzate sul Bitcoin appaiono le più vulnerabili, poiché la saturazione e il consolidamento limitano la loro capacità di generare nuovi afflussi, ha affermato Kendrick.

Le attività di tesoreria di Solana rimangono meno sviluppate e devono affrontare un'ulteriore incertezza dopo che alcune notizie hanno suggerito che il Nasdaq potrebbe richiedere alle società l'approvazione degli azionisti prima di acquistare criptovalute.

"In termini relativi, consideriamo i veicoli DAT come un driver più positivo per ETH in futuro rispetto a BTC o SOL", ha concluso Kendrick.

Come abbiamo scritto, la Fondazione Avalanche cerca 1 miliardo di dollari per le società di tesoreria AVAX

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