L’IPO di Shein: cosa è andato storto per il colosso della moda

​Il brand di moda Shein sembrava destinato a diventare uno dei preferiti dagli investitori. L’azienda ha conquistato i giovani acquirenti con abbigliamento economico e alla moda, trasformandosi in un fenomeno globale. Ma al momento dell’IPO, della sua precedente storia di successo era rimasto molto meno di quanto il mercato si aspettasse.

Come ha accolto il mercato Shein

Shein ha iniziato a essere negoziata alla Borsa di Hong Kong il 1° settembre e il suo debutto ha subito deluso le aspettative. Le azioni della società sono scese del 10% nel primo giorno. Nell’IPO, Shein ha venduto circa 280 milioni di azioni e raccolto approssimativamente 1,74 miliardi di dollari, raggiungendo una valutazione di circa 26,5 miliardi di dollari.

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Ma abbiamo salvato tutto 🙂.

Nel 2022, Shein era valutata circa 100 miliardi di dollari ed era la terza startup di maggior valore al mondo, dopo ByteDance e SpaceX. In quattro anni, la sua valutazione è diminuita di quasi tre quarti.

Shein è stata fondata in Cina nel 2012 e si è concentrata sulla vendita online di abbigliamento economico, intercettando rapidamente le nuove tendenze della moda. Il suo pubblico principale è diventato quello delle giovani donne, soprattutto negli Stati Uniti e in Europa. La popolarità della piattaforma è aumentata vertiginosamente durante la pandemia, con vendite più che triplicate nel solo 2020.

Le dimensioni dell’attività restano enormi. Nel 2025, Shein ha generato ricavi per 41,8 miliardi di dollari. Si tratta di quasi il doppio dei 23 miliardi di dollari di H&M e di una cifra solo leggermente inferiore ai 45,5 miliardi di dollari riportati da Inditex, proprietaria di Zara.

Una lunga strada verso l’IPO

Shein ha iniziato a preparare l’IPO nel momento di massima popolarità. Nel 2023, la società ha presentato in via riservata la documentazione per una quotazione a New York, ma ha incontrato l’opposizione dei legislatori statunitensi. Le loro preoccupazioni riguardavano i legami di Shein con la Cina e le condizioni di lavoro presso i suoi fornitori.

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L’azienda si è quindi rivolta a Londra. Anche questo tentativo è fallito, dopo che Shein non ha ottenuto l’approvazione necessaria dalle autorità cinesi. Sebbene nel 2021 la società avesse trasferito la sede centrale a Singapore e avesse trascorso anni a sottolineare il proprio carattere internazionale, le attività produttive e la catena di approvvigionamento sono rimaste strettamente legate alla Cina. Attualmente, quasi l’80% dei dipendenti di Shein ha sede nella Cina continentale.

Secondo Bloomberg, nel 2025 Shein ha spostato l’attenzione su Hong Kong. Il fondatore Sky Xu è diventato più attivo nei rapporti con le autorità cinesi e nel febbraio 2026 si è pubblicamente impegnato a investire 1,5 miliardi di dollari nell’espansione dell’attività dell’azienda nella provincia del Guangdong. Shein ha inoltre aperto un centro di ricerca a Nanchino, dove la società è stata fondata nel 2012. Le autorità di regolamentazione cinesi hanno approvato la quotazione a Hong Kong solo nel luglio 2026.

Nel frattempo, le preferenze degli investitori erano cambiate. Se solo pochi anni prima gli investitori erano disposti a pagare un premio per la rapida crescita dell’e-commerce, entro il 2026 l’AI era diventata il principale polo di attrazione dei capitali. Come ha osservato Sam Wyatt, portfolio manager di U Ethical Investors, Shein ha semplicemente “perso l’occasione”: l’e-commerce non suscita più il livello di interesse degli investitori di alcuni anni fa.

Quando i prezzi bassi diventano un problema

Shein si è avvicinata all’IPO con uno slancio finanziario sensibilmente più debole. Nel 2025, l’utile netto è sceso da 3,37 miliardi a 2,06 miliardi di dollari. La crescita dei ricavi è rallentata dal 21% all’8%. Nel primo trimestre del 2026, Shein ha registrato una perdita di 99 milioni di dollari, rispetto a un utile di 395 milioni di dollari nello stesso periodo del 2025.

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Un duro colpo è arrivato dalla rimozione delle esenzioni doganali che per anni avevano aiutato Shein a mantenere bassi i prezzi. Fino a maggio 2025, i pacchi di valore inferiore a 800 dollari potevano essere spediti dalla Cina agli Stati Uniti senza dazi. L’amministrazione Trump ha poi abolito tale esenzione. Nel luglio 2026, l’Unione europea ha abolito un regime analogo e introdotto una tariffa di circa 3,5 dollari sui pacchi di valore fino a 175 dollari.

Un’ulteriore pressione è arrivata dalla Francia. A partire dal 1° settembre, il Paese ha introdotto oneri speciali sui prodotti di ultra-fast fashion, da circa 0,3 dollari per calze o biancheria intima fino a 14 dollari per un cappotto. L’onere non può superare la metà del prezzo del prodotto. Questo è particolarmente significativo per Shein: alla fine di marzo, la piattaforma offriva più di 2 milioni di prodotti e aggiungeva circa 4700 nuovi modelli di abbigliamento ogni giorno.

Nel frattempo, i concorrenti hanno attirato sempre più clienti. Entro un anno dal lancio negli Stati Uniti, Temu aveva superato Shein per visite al sito web, download dell’app e vendite nei principali mercati. TikTok Shop compete per conquistare i consumatori più giovani integrando lo shopping nei contenuti di intrattenimento, mentre Amazon ha lanciato Amazon Haul alla fine del 2024, offrendo abbigliamento e altri prodotti a meno di 20 dollari.

Come Shein sta cercando di recuperare terreno

L’IPO ha fornito a Shein circa 1,7 miliardi di dollari di nuovo capitale. L’azienda prevede di destinare circa il 40% dei proventi alla tecnologia, inclusi strumenti di AI e di gestione della catena di approvvigionamento. Un altro 40% sarà destinato al marketing, alla notorietà del brand e all’espansione globale. La parte restante è riservata a iniziative ambientali e a finalità aziendali generali.

Shein sta inoltre cercando di espandersi oltre il suo tradizionale modello di ultra-fast fashion a prezzi stracciati. L’azienda possiede già il brand di moda britannico Missguided e nel 2026 ha acquisito il retailer statunitense Everlane, noto per l’abbigliamento più costoso e per l’attenzione alla sostenibilità.

Anche il modello tecnologico di Shein si sta evolvendo. L’azienda è già in grado di trasformare i dati sulla navigazione e sugli acquisti in nuove collezioni in circa 10 giorni, rispetto alle circa tre settimane di Zara e ai tre-sei mesi dei produttori di abbigliamento tradizionali. Ora Shein vuole utilizzare l’AI per prevedere la domanda, selezionare i prodotti e gestire i fornitori ancora più rapidamente.

L’IPO ha mostrato quanto sia cambiata la storia di Shein negli ultimi quattro anni. L’azienda, un tempo valutata quasi 100 miliardi di dollari, è finalmente approdata sui mercati pubblici con una valutazione di circa 26,5 miliardi di dollari e ha visto le proprie azioni scendere nel primo giorno di contrattazioni. Shein resta uno dei maggiori retailer di abbigliamento al mondo, ma è finita l’epoca in cui pacchi economici, crescita esplosiva dell’e-commerce e una regolamentazione limitata le consentivano di espandersi quasi senza freni. Ora dovrà dimostrare agli investitori che l’attività può avere successo senza i vantaggi che un tempo avevano trasformato Shein in un fenomeno globale.