Crypto season: è finalmente tornata?

​Bitcoin ha guadagnato quasi il 25% ad agosto e ora è bloccato in un range tra $75.000 e $80.000.  Si respira aria di primavera, ma nessuno sta ancora suonando le campane del bull market. Prima di poterlo fare, devono accadere ancora alcune cose.

Bitcoin è tornato alla carica, guadagnando circa il 25% ad agosto, il suo mese migliore da novembre 2024. Da allora è leggermente sceso, e i trader esperti di criptovalute sanno che un aumento del prezzo di Bitcoin non significa necessariamente che il bull market crypto sia tornato a pieno regime.

La vera prova arriverà quando i guadagni inizieranno a diffondersi.

Nei precedenti cicli crypto, Bitcoin ha teso a guidare il mercato al rialzo. Quando gli investitori acquisiscono fiducia nel fatto che il rally abbia basi solide, parte dei profitti inizia a confluire in Ethereum e poi, lungo la curva del rischio, in Solana, XRP e nelle criptovalute più piccole.

È ciò che i trader chiamano “altcoin season”, o semplicemente “altseason”. Ci sono segnali che questo processo possa essere iniziato, ma è ancora troppo presto per parlare del ritorno del bull market.

Il grafico seguente mostra Bitcoin, Ethereum e l’S&P 500 negli ultimi tre anni. È evidente che Bitcoin ha sovraperformato Ethereum e l’S&P 500, ma con una volatilità molto più elevata. L’S&P 500 ha offerto rendimenti più stabili con una volatilità inferiore, motivo per cui molti investitori lo preferiscono come elemento centrale del proprio portafoglio.

Bitcoin guida la ripresa

Bitcoin ha raggiunto un massimo storico superiore a $126.000 nell’ottobre 2025, prima di perdere più della metà del proprio valore durante il successivo ribasso. Il rimbalzo dal minimo di giugno, intorno a $59.000, ha portato brevemente il prezzo sopra $82.000 all’inizio di settembre, segnando una notevole inversione di tendenza dopo un brutale bear market.

Da allora Bitcoin ha faticato a mantenersi sopra $80.000, il che potrebbe segnalare un’ulteriore accelerazione al ribasso prima che il bull market inizi davvero.

Bitcoin (BTC) segue un ciclo di halving di quattro anni, nel quale l’emissione di nuovi BTC viene dimezzata per preservarne la scarsità. La durata dei bear market successivi a questi eventi di halving presenta una certa regolarità: i ribassi precedenti sono durati da 376 a 410 giorni, con una media di 383 giorni. Se questo parametro dovesse valere anche questa volta, ci troveremmo ora insolitamente vicini al fondo del bear market e all’inizio di un bull market.

La possibilità più interessante, tuttavia, è che questa volta il minimo sia già stato raggiunto in anticipo.

Si avverte un rinnovato senso di ottimismo, e non solo grazie al rimbalzo di BTC da giugno. Ci sono prove che alla base del rimbalzo vi sia qualcosa di più della leva speculativa. Gli ETF spot su Bitcoin statunitensi hanno attirato circa $3,5 miliardi ad agosto, il mese con i maggiori afflussi da inizio anno.

Secondo CoinShares, anche i prodotti di investimento globali in asset digitali hanno registrato afflussi per $2,94 miliardi nella settimana terminata il 20 agosto, seguiti da altri $1,65 miliardi nei primi tre giorni di negoziazione della settimana successiva.

Bitcoin ha attirato la quota maggiore, ma anche Ethereum, XRP, Solana e Hyperliquid hanno ricevuto capitali.

Questo è significativo perché una ripresa crypto sostenibile richiede in definitiva l’ingresso di nuovo capitale nel mercato, non semplicemente che i trader si scambino posizioni tra loro.

La fase successiva è più interessante

Storicamente, i bull market crypto si sono sviluppati in più fasi.

Bitcoin generalmente si muove per primo. Essendo la criptovaluta più grande e liquida, è il punto di rientro preferito dagli investitori quando migliora la propensione al rischio nel comparto crypto.

La seconda fase consiste solitamente in una rotazione verso Ethereum e altre criptovalute a grande capitalizzazione. Se il rally prosegue, il capitale inizia a spostarsi verso asset sempre più speculativi, ed è qui che la situazione può diventare molto movimentata.

Durante le precedenti altcoin season, alcune criptovalute più piccole hanno guadagnato diverse centinaia di punti percentuali in periodi relativamente brevi. Sono proprio questi guadagni ad attirare nuovamente i trader retail sul mercato, anche se sono accompagnati da rischi decisamente maggiori.

Pertanto, uno dei segnali più importanti non è il prezzo di Bitcoin in sé, bensì la dominance di Bitcoin, ovvero la quota di Bitcoin sull’intero mercato delle criptovalute, attualmente pari a circa il 59%.

Per un’altcoin season convincente, i trader normalmente vorrebbero vedere questa percentuale diminuire, mentre il valore delle altre criptovalute cresce più rapidamente di quello di Bitcoin.

Come si presenta concretamente un’altcoin season?

Non esiste una definizione universalmente accettata, ma una delle misure più utilizzate è l’Altcoin Season Index di BlockchainCenter.

Secondo questo indice, il mercato si trova in altcoin season quando almeno il 75% delle 50 principali criptovalute idonee ha sovraperformato BTC nei 90 giorni precedenti. A settembre, l’indice era pari a 27, ben al di sotto del 75 necessario per dichiarare un’altcoin season.

CoinMarketCap utilizza una metodologia simile, misurando la performance delle 100 principali criptovalute rispetto a BTC su un periodo di 90 giorni. Pertanto, secondo i parametri convenzionali, questo è ancora un mercato guidato da Bitcoin, non una vera altcoin season.

Il forte rialzo di una manciata di altcoin non equivale a un’ampia partecipazione del mercato. Una vera altseason richiede che i guadagni si diffondano a una parte consistente del mercato crypto.

Ethereum potrebbe darci un indizio

Un segnale incoraggiante è arrivato da Ethereum (ETH), che di recente è salito del 37% in soli 10 giorni, superando quota $2,400. È il tipo di movimento che i trader osservano con attenzione, perché storicamente ETH ha svolto una sorta di ruolo di ponte tra BTC e l’universo più ampio delle altcoin.

Un altro indicatore utile è il rapporto ETH/BTC, ovvero il prezzo di ETH espresso in BTC anziché in dollari. Attualmente occorrono circa 0,032 BTC per acquistare un ETH, rispetto a 0,026 a giugno: un miglioramento significativo per ETH.

Quando questo rapporto scende, BTC sta sovraperformando ETH. Quando inizia a salire, come mostra il grafico qui sotto, ETH sta recuperando terreno rispetto a BTC. 

Il rapporto ETH/BTC ha recentemente raggiunto un nuovo massimo degli ultimi sette mesi, dopo essere salito di oltre il 30% dal minimo di giugno.

Questo non garantisce l’arrivo di un’altcoin season, ma è esattamente il tipo di sviluppo che i trader si aspetterebbero di vedere prima che inizi.

Un altro segnale ancora incerto arriva dal mercato dei derivati. Coinbase ha riferito che ad agosto le altcoin hanno rappresentato una quota crescente dell’open interest sui futures crypto e sui perpetual futures. Ciò suggerisce che i trader siano diventati più propensi a speculare oltre Bitcoin, potenzialmente un primo segnale della rotazione verso il rischio che solitamente accompagna un’altcoin season.

L’indagine di agosto di CoinShares tra gli investitori professionali in digital asset ha rilevato qualcosa di simile. Bitcoin è rimasto l’asset con le prospettive di crescita percepite più solide, ma le allocazioni in Bitcoin ed Ethereum si sono in parte ridotte a favore delle altcoin.

Anche in questo caso, si tratta di segnali iniziali, non di una conferma.

Perché il mercato crypto si sta riprendendo?

Sono converrse diverse forze.

La prima è il ritorno del denaro istituzionale nel settore. Dopo mesi di flussi deboli, ad agosto gli ETF su Bitcoin hanno registrato una brusca inversione di tendenza.

La seconda riguarda il cambiamento delle aspettative sulla politica monetaria statunitense e sul debito pubblico.

Bitcoin tende a beneficiare delle aspettative di condizioni monetarie più accomodanti, rendimenti reali più bassi o un dollaro più debole. Al contrario, l’aumento dei rendimenti obbligazionari e le aspettative di tassi d’interesse più elevati tendono a penalizzare gli asset speculativi.

Questo resta un rischio significativo per l’attuale ripresa. Dati più solidi sull’occupazione negli Stati Uniti e il rinnovarsi delle preoccupazioni sull’inflazione hanno alimentato le speculazioni su un possibile nuovo rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve.

Ciò spiega in parte perché BTC abbia faticato a stabilizzarsi con decisione sopra gli 80.000 $ e, più recentemente, si sia assestato appena sopra i 75.000 $.

C’è anche un fattore normativo. I progressi verso regole statunitensi più chiare per disciplinare gli asset digitali hanno migliorato il sentiment, dopo anni in cui l’incertezza normativa ha gravato sul settore.

Questi cambiamenti potrebbero essere ancora più importanti per le altcoin che per Bitcoin, poiché lo status normativo di molte criptovalute minori è stato storicamente meno chiaro.

Cinque segnali da monitorare

Per i trader che cercano di capire se si sta sviluppando un vero bull market crypto, vale la pena seguire diversi indicatori.

- Dominance di Bitcoin: Un calo prolungato dai livelli attuali suggerirebbe che il capitale si sta spostando verso il resto del mercato. Occorre monitorare un calo della dominance di BTC intorno al 50% o al di sotto di tale soglia.

- ETH/BTC: Una forza persistente di Ethereum rispetto a Bitcoin fornirebbe ulteriori prove della rotazione. Il rapporto ETH/BTC è aumentato del 30% da giugno, quindi un ulteriore balzo del 15-20% confermerebbe un’inversione più ampia nel mercato crypto.

- Altcoin Season Index: Un movimento verso 75 o oltre indicherebbe che il rally si è allargato, anziché restare concentrato su Bitcoin.

- Flussi verso ETF e prodotti d’investimento: Flussi in entrata persistenti dimostrerebbero che nuovo capitale sta entrando nel mercato crypto, invece di un rally trainato esclusivamente da leva e speculazione.

- Ampiezza del mercato: Forse ancora più importante, i trader dovrebbero cercare rialzi estesi oltre una manciata di token di tendenza. I bull market più sani tendono a caratterizzarsi per una partecipazione sempre più ampia.

Il quadro non è ancora completo

Bitcoin è certamente tornato a vivere. Il rally di agosto, la ripresa degli afflussi istituzionali e il miglioramento delle performance di ETH e di alcune altcoin suggeriscono che il mercato crypto potrebbe aver superato un importante punto di svolta.

Ma definire questa fase una vera altcoin season sarebbe prematuro. BTC controlla ancora quasi il 60% del mercato crypto e i principali indicatori dell’altcoin season restano ben al di sotto dei livelli normalmente associati a una sovraperformance generalizzata delle altcoin.

Storicamente, i cicli crypto hanno seguito uno schema riconoscibile: prima si muove Bitcoin, seguito da Ethereum e poi dagli asset più piccoli e speculativi. Vi sono segnali ancora preliminari che il mercato stia entrando nella seconda fase, ma una partecipazione più ampia delle altcoin fornirebbe prove più solide del ritorno della crypto summer.