Inflazione al 3,7%-3,8%: la liquidità perde potere d’acquisto

​A settembre i prezzi al consumo negli Stati Uniti sono saliti dello 0,6%, portando l’inflazione annua al 3,7%, mentre nell’area euro l’inflazione ha raggiunto il 3,8%, in entrambi i casi trainata dai costi energetici. Le misure core restano al 2,6% e al 2,5%, mentre liquidità e depositi continuano a erodersi in termini reali. I risparmiatori possono ancora proteggere il capitale quando ogni mese di inflazione elevata tassa silenziosamente il denaro non investito?

L’inflazione riaccelera su entrambe le sponde dell’Atlantico

I dati sull’indice CPI generale statunitense hanno superato il consenso del 3,6% e raggiunto il ritmo annuo più rapido da maggio. Il CPI core, che esclude alimentari ed energia, è aumentato dello 0,3% su base mensile e del 2,6% su base annua. Si tratta di 0,2 punti percentuali in più rispetto ad agosto. La benzina è balzata del 9,1% nel mese, contribuendo in larga misura all’aumento complessivo.

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Ma abbiamo salvato tutto 🙂.

Nell’area euro, il tasso del 3,8% è stato il più alto da settembre 2023 e superiore alla previsione del 3,6%. L’inflazione energetica è salita al 18,8% dal 14,3% del mese precedente, mentre l’inflazione dei servizi ha raggiunto il 3,2%. 

«Sebbene gran parte della perdita di potere d’acquisto sia dovuta all’aumento dei costi energetici, non vi è motivo di aspettarsi che ciò si attenui nel breve termine», ha affermato Eric Winograd, capo economista per gli Stati Uniti di AllianceBernstein.

Gli shock energetici dominano, ma l’inflazione core resta persistente

I fattori geopolitici determinano un aumento dei prezzi di petrolio e gas, come riflesso dagli indici dei consumatori. Negli Stati Uniti, l’indice dell’energia è salito del 5,2% a settembre. In Europa, l’effetto è stato ancora più forte. Christopher Hodge, capo economista per gli Stati Uniti di Natixis, ha definito il rapporto statunitense «sicuramente più elevato di quanto mi aspettassi… e, cosa più preoccupante, [l’inflazione] è diffusa». Jeffrey Roach, capo economista per gli Stati Uniti di LPL Financial, ha dichiarato che «le pressioni inflazionistiche si stanno estendendo oltre l’energia, suggerendo che l’ultimo tratto verso l’obiettivo potrebbe rimanere accidentato e mantenere elevati i tassi d’interesse».

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L’inflazione dei servizi nell’area euro è rimasta ben al di sopra dell’obiettivo del 2% della Banca centrale europea per oltre tre anni. Le banche centrali devono quindi affrontare un’inflazione più persistente di quanto previsto all’inizio dell’anno. Inoltre, gli strumenti monetari e fiscali tradizionali sembrano essere meno efficaci rispetto al passato.

Le banche centrali strette in un dilemma di politica monetaria

A settembre la Federal Reserve ha aumentato il tasso di riferimento di 25 punti base, portandolo nell’intervallo 3,75%–4,00%. È il primo rialzo in tre anni e sono probabili ulteriori restrizioni. La BCE ha effettuato due rialzi dei tassi quest’anno. Jack Allen-Reynolds di Capital Economics ha affermato che i dati di settembre «non modificano la nostra opinione secondo cui la BCE molto probabilmente attenderà fino a dicembre prima di rialzare nuovamente i tassi d’interesse». Tuttavia, ulteriori shock energetici potrebbero portare a ulteriori adeguamenti nell’attuazione della politica monetaria.

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Entrambe le istituzioni cercano di controllare l’inflazione senza incorrere in una recessione. Ma le misure attuali hanno un’influenza limitata sugli shock guidati dall’offerta. La situazione del mercato del lavoro determinerà probabilmente il grado e l’intensità delle misure delle banche centrali nei prossimi mesi.

La liquidità perde attrattiva con rendimenti reali negativi

Con l’inflazione generale al 3,7% negli Stati Uniti e al 3,8% nell’area euro, il rendimento reale della liquidità e dei depositi a breve termine è diventato negativo per la maggior parte dei risparmiatori. Tuttavia, i Treasury Inflation-Protected Securities continuano a offrire rendimenti reali positivi. Il rendimento reale dei TIPS decennali era del 2,84% a metà ottobre, mentre quello dei TIPS quinquennali era del 2,64%. Pertanto, alcuni investitori possono assicurarsi un rendimento superiore al CPI ufficiale se i titoli vengono detenuti fino alla scadenza.

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Detenere ingenti saldi di liquidità comporta un notevole costo opportunità. Nel corso di diversi anni, le perdite di potere d’acquisto diventano sostanziali. I pensionati e le istituzioni con passività a lunga durata affrontano tradizionalmente i rischi più elevati. Di conseguenza, un numero crescente di persone riconosce la necessità di adottare misure urgenti per preservare i propri risparmi.

Opzioni popolari per affrontare un’inflazione persistente

In questo contesto, i partecipanti al mercato ricorrono a diversi approcci per minimizzare le perdite o persino generare rendimenti superiori al calo del potere d’acquisto. Le obbligazioni indicizzate all’inflazione, come i TIPS o gli equivalenti dell’area euro, sono ampiamente utilizzate grazie ai rendimenti reali positivi attualmente disponibili. Una strategia ladder sulle diverse scadenze consente di gestire il rischio di reinvestimento se le pressioni sui prezzi si attenuano. Anche le azioni di settori che storicamente hanno dimostrato potere di determinazione dei prezzi possono essere ragionevoli, ma sono necessarie competenze aggiuntive in questi ambiti. 

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Bitcoin e altri asset digitali rappresentano un’altra opzione sempre più popolare. Molti investitori percepiscono BTC come una riserva di valore indipendente dagli strumenti monetari tradizionali. Tuttavia, come per qualsiasi classe di asset volatile, i risultati effettivi variano ampiamente. In ogni caso, ai tassi attuali, il capitale lasciato in liquidità perde costantemente valore, rendendo oggettivamente necessarie misure di protezione.