La grande fuga da Bitcoin: perché le aziende vendono le proprie riserve

​Negli ultimi mesi, società quotate hanno venduto Bitcoin per miliardi di dollari, nonostante alcune in passato puntassero ad accumulare la criptovaluta. Queste operazioni sono dettate da diverse esigenze finanziarie, ma in che misura riflettono un cambiamento nel modo in cui le aziende considerano l’asset?

Secondo le stime di Lookonchain, dall’inizio del 2026 le operazioni che hanno coinvolto 14 società quotate hanno raggiunto un totale di 108.247 BTC, per un valore di circa 8,08 miliardi di dollari. Oltre la metà di questo volume è riconducibile ai miner statunitensi di Bitcoin MARA Holdings e Riot Platforms.

Queste cifre, tuttavia, aggregano diversi tipi di operazioni. Vendere monete appena minate, ridurre le riserve accumulate e trasferire fondi tra wallet comporta implicazioni economiche diverse.

Di conseguenza, volumi elevati di transazioni non indicano necessariamente che le aziende stiano abbandonando in massa la principale criptovaluta al mondo.

Chi vende Bitcoin e quali sono i volumi?

MARA Holdings è in cima alla classifica di Lookonchain con 40.581 BTC, seguita da Riot Platforms con 20.264 BTC. Tra le prime cinque figurano anche Bitdeer con 10.553 BTC, Cango con 7,001 BTC e CleanSpark con 5,715 BTC.

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La portata delle operazioni di MARA è confermata dai suoi rendiconti finanziari. Nei primi nove mesi del 2026, la società ha venduto 26.984 BTC per circa 1,9 miliardi di dollari, seguiti da altri 13.597 BTC per un valore di 1,1 miliardi di dollari dopo la chiusura del terzo trimestre.

Per il miner, ciò rappresenta un cambiamento significativo nella gestione delle riserve. In precedenza MARA puntava ad accumulare criptovalute, ma ora vende sia le monete appena minate sia quelle detenute da tempo. A fine settembre, la società possedeva 34.012 BTC.

Riot ha adottato una strategia di vendita ancora più aggressiva. Nei primi nove mesi ha venduto 20.264 BTC per circa 1,5 miliardi di dollari. A fine settembre, le sue riserve ammontavano a 2,418 BTC, nonostante l’attività di mining fosse proseguita.

Per le altre società in classifica, tuttavia, le cifre vanno interpretate con cautela. Le stime di Bitdeer si basano in parte su trasferimenti tra wallet, mentre i dati di CleanSpark includono operazioni in strumenti finanziari derivati.

Pertanto, gli 8,08 miliardi di dollari rappresentano una stima del volume totale delle transazioni, non un importo confermato di vendite sul mercato aperto. Per comprendere la tendenza, è più importante esaminare come cambiano le riserve delle società e come vengono utilizzati i proventi.

Perché i miner convertono Bitcoin in liquidità e data center

Il mining di Bitcoin richiede investimenti costanti in energia elettrica, attrezzature e infrastrutture. Dopo l’halving del 2024, la ricompensa per blocco è scesa a 3,125 BTC, mentre le principali spese operative sono rimaste invariate. Di conseguenza, il calo dei prezzi delle criptovalute aumenta la pressione finanziaria sulle società di mining.

Per esempio, nel terzo trimestre del 2026 i ricavi di Riot dal mining sono scesi da 160,8 milioni a 116 milioni di dollari su base annua, nonostante l’aumento delle monete minate. La causa principale è stata la diminuzione del prezzo medio di Bitcoin, mentre la società è riuscita a ridurre il costo in contanti per minare ciascuna moneta.

Gli obblighi debitori hanno fornito a MARA un ulteriore incentivo. Ad agosto, la società ha ottenuto prestiti garantiti da BTC per 750 milioni di dollari. Di tale importo, 600 milioni rappresentavano nuovo debito, mentre 150 milioni rifinanziavano un prestito esistente.

Dopo la chiusura del trimestre, il miner ha venduto parte delle proprie riserve e rimborsato integralmente questi debiti. Di conseguenza, 17.477 BTC sono stati svincolati dalle garanzie. La società ha ridotto la dipendenza dai prestiti garantiti da criptovalute e ha acquisito maggiore flessibilità nella gestione degli asset.

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Il cambiamento più significativo, tuttavia, è legato allo sviluppo dell’intelligenza artificiale. I miner dispongono già di terreni, accesso a reti elettriche ad alta capacità ed esperienza nella gestione di grandi strutture informatiche. Si tratta di risorse richieste dagli operatori dei data center.

Riot ne è un esempio significativo. La società ha annunciato un contratto di locazione della durata di 15 anni per il sito di Corsicana, in Texas, che prevede una capacità di 910 MW. Il valore potenziale dell’accordo nel periodo iniziale è stimato in circa 28 miliardi di dollari.

Il progetto dovrebbe richiedere una spesa di circa 5,5 miliardi di dollari. Riot destinerà una parte dei fondi alla preparazione del sito e alle infrastrutture energetiche, mentre la restante parte sarà utilizzata per pagamenti scaglionati al locatario.

La società prevede di ricorrere al finanziamento di progetto; l’accordo contempla inoltre modalità di pagamento alternative qualora tale finanziamento non fosse disponibile. L’entrata in funzione della capacità è prevista tra il 2027 e il 2028.

Secondo Riot, la società intende generare entrate a lungo termine dai pagamenti per le infrastrutture, anziché dipendere esclusivamente dal mining di criptovalute. Ha già annunciato l’intenzione di vendere praticamente tutti i BTC appena minati ed evitare di accumulare riserve consistenti nel prossimo futuro.

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Bitdeer sta seguendo una strada simile, ampliando i propri servizi di cloud computing per l’IA.

Nel complesso, questa svolta offre ai miner ulteriori opportunità di ricavo, ma richiede investimenti considerevoli. La redditività dei nuovi impianti dipende dai tempi di costruzione, dalla domanda di capacità di calcolo e dall’esecuzione dei contratti a lungo termine.

A differenza di Bitcoin, gli investimenti infrastrutturali non possono essere convertiti rapidamente in liquidità.

L’accumulo di Bitcoin da parte delle aziende è giunto al termine?

Le vendite di Bitcoin da parte dei miner aumentano l’offerta di criptovaluta, ma il loro impatto sui prezzi non può essere valutato basandosi soltanto sui volumi complessivi. Le transazioni sono distribuite nel tempo, alcune avvengono fuori dagli exchange e determinate operazioni incluse nei dataset analitici non confermano che la criptovaluta sia stata effettivamente venduta.

Inoltre, le società quotate utilizzano BTC in modi diversi. Per i miner, le monete appena estratte sono una fonte di ricavi necessaria alla gestione dell’attività. Per le aziende che acquistano deliberatamente Bitcoin da inserire in bilancio, la criptovaluta rappresenta un asset finanziario a lungo termine.

Per esempio, Strategy continua ad aumentare le proprie riserve. Secondo un deposito presso la SEC, tra il 2 e l’8 novembre la società ha acquistato altri 1,036 BTC per circa 81,9 milioni di dollari. All’8 novembre, le sue disponibilità erano salite a 850.364 BTC.

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Anche la giapponese Metaplanet mantiene la propria strategia di accumulo. Secondo le comunicazioni della società, a fine settembre deteneva 44.000 BTC, rispetto ai 35.102 BTC di fine 2025.

Il mercato societario si sta quindi muovendo in direzioni diverse. Alcune aziende vendono Bitcoin per finanziare le proprie attività, mentre altre raccolgono capitali per acquistare ulteriori monete. Entrambe le strategie dipendono dalle condizioni finanziarie, ma si basano su diverse fonti di reddito future.

Anche le aziende che accumulano BTC corrono dei rischi. La loro capacità di acquistare altre monete dipende dall’accesso ai capitali, dai costi del servizio del debito e dal sentiment degli investitori nei confronti delle loro azioni. Un calo prolungato del prezzo di Bitcoin potrebbe rendere più difficile raccogliere fondi e far fronte agli obblighi finanziari.

Allo stesso tempo, vendere Bitcoin appena minati per coprire le spese operative non equivale a liquidare riserve accumulate in precedenza. In quest’ultimo caso, la decisione può indicare una revisione più radicale della strategia finanziaria, soprattutto se i proventi vengono utilizzati per rimborsare debiti o sviluppare un’altra attività.

Per alcuni miner quotati, accumulare BTC non è più una priorità assoluta. Ridurre le passività e investire nelle infrastrutture per l’IA sta diventando più allettante che detenere la maggiore quantità possibile di Bitcoin. Ciò, tuttavia, non significa che l’intero settore societario stia abbandonando Bitcoin.

La principale incognita riguarda i risultati di questi nuovi progetti. I miner stanno scambiando asset liquidi con investimenti a lungo termine, i cui rendimenti devono ancora essere dimostrati. Se i data center genereranno flussi di cassa stabili, le vendite di Bitcoin potrebbero diventare parte di un nuovo modello di business, anziché una risposta temporanea a una fase di ribasso del mercato.