La BERD riduce le previsioni di crescita dell'Ucraina mentre i danni di guerra mettono sotto pressione esportazioni e infrastrutture

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Sergey Shendetskyi

24.09.2026

La BERD riduce le previsioni di crescita dell'Ucraina mentre i danni di guerra mettono sotto pressione esportazioni e infrastrutture — La BERD riduce le prospettive per l'Ucraina

L'economia ucraina si sta avvicinando alla stagnazione nel 2026, poiché i ripetuti attacchi a impianti energetici, aziende e infrastrutture portuali indeboliscono una fragile ripresa. La BERD prevede ora una crescita del PIL reale dell'1,5% quest'anno e del 2,5% nel 2027, con entrambe le stime riviste al ribasso rispetto alle previsioni di giugno.

Punti chiave

La BERD riduce le previsioni di crescita del PIL reale dell'Ucraina per il 2026 all'1,5% dal 2,2% e per il 2027 al 2,5%, citando rischi legati alla guerra.
Si prevede che i rinnovati attacchi russi ai porti del Mar Nero ridurranno le esportazioni ucraine di cereali e semi oleosi dal 50% al 60% nella seconda metà del 2026, mettendo sotto pressione la liquidità delle aziende agricole.
L'inflazione è accelerata al 7,7% a luglio, con i prezzi del grano aumentati di oltre un terzo da febbraio 2026 a circa 7,50 $ per bushel, accrescendo i rischi per i prezzi alimentari globali.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Previsioni riviste e interruzioni delle esportazioni

Come riportato dalla BERD nelle sue Prospettive economiche regionali pubblicate oggi, la banca riduce la previsione di crescita del PIL reale dell'Ucraina nel 2026 all'1,5% dal 2,2% stimato a giugno 2026. Riduce inoltre la previsione di crescita per il 2027 al 2,5%, in calo di 1,5 punti percentuali, affermando che le prospettive dipendono fortemente dall'evoluzione della guerra e dalla disponibilità di sostegno finanziario esterno.

L'attività economica rimane sotto pressione anche se l'Ucraina mantiene la stabilità macroeconomica nel quinto anno della guerra di aggressione russa. La crescita del PIL reale resta sostanzialmente piatta nella prima metà del 2026, poiché la produzione per la difesa, la spesa pubblica e la resilienza dei servizi contribuiscono a sostenere la produzione, ma non riescono a compensare i danni alle infrastrutture energetiche, la carenza di manodopera, la scarsa fiducia e le rinnovate strozzature logistiche.

I rinnovati attacchi russi ai porti del Mar Nero, alla navigazione e alle infrastrutture di trasporto civile stanno compromettendo significativamente la capacità di esportazione. L'Ucraina dipende da questi porti per spedire grano, ferro, acciaio e altre materie prime, mentre le rotte alternative attraverso il Danubio e i Corridoi di solidarietà UE-Ucraina offrono una capacità inferiore e subiscono ulteriori vincoli dovuti ai bassi livelli idrici e agli attacchi alle infrastrutture ferroviarie.

Rischi inflazionistici ed effetti regionali più ampi

La banca afferma che le esportazioni di cereali e semi oleosi dovrebbero diminuire dal 50% al 60% nella seconda metà del 2026 a causa del rinnovato blocco dei porti. Ciò probabilmente lascerà scorte invendute e aumenterà la pressione su stoccaggio, liquidità e capitale circolante per le aziende agricole, aggiungendo un ulteriore freno alle esportazioni e all'attività economica più ampia.

Anche l'inflazione sta accelerando, raggiungendo il 7,7% a luglio, trainata dall'aumento dei costi di carburante ed energia legati al conflitto in Medio Oriente, dalla trasmissione del tasso di cambio e da pressioni più ampie sul mercato del lavoro. Un'interruzione prolungata delle esportazioni potrebbe spingere al rialzo i prezzi alimentari anche al di fuori dell'Ucraina, con i prezzi del grano aumentati di oltre un terzo da febbraio 2026 a circa 7,50 $ USA per bushel e destinati a rimanere elevati fino al 2028, una tendenza che tende a riflettersi più fortemente sull'inflazione complessiva nelle economie a basso reddito.

La BERD, il maggiore investitore istituzionale dell'Ucraina, afferma di aver reso disponibili al Paese 10,8 miliardi di euro dall'inizio dell'invasione su vasta scala nel febbraio 2022. I finanziamenti sostengono la sicurezza energetica, le infrastrutture vitali, la sicurezza alimentare, il commercio e l'attività del settore privato.

Nel nostro precedente articolo sulla risposta delle banche centrali nordiche all' inflazione, abbiamo osservato che la Norvegia ha aumentato i tassi d'interesse, mentre la Svezia ha segnalato un possibile inasprimento, poiché i maggiori prezzi del carburante legati al conflitto in Medio Oriente minacciavano i progressi verso gli obiettivi di inflazione del 2%. Abbiamo inoltre evidenziato come gli investitori richiedessero i rendimenti più elevati degli ultimi due decenni per i titoli di Stato a lunga scadenza, riflettendo aspettative più ampie secondo cui le principali banche centrali potrebbero mantenere una politica restrittiva più a lungo, finché persistono i rischi inflazionistici.

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