Il rapporto dell'ESRB segnala rischi elevati per la stabilità finanziaria dell'UE

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12.10.2026

Il rapporto dell'ESRB segnala rischi elevati per la stabilità finanziaria dell'UE — Aumentano i rischi per la stabilità dell'UE

Le tensioni geopolitiche, le frizioni commerciali e l'incertezza delle politiche continuano a mettere alla prova la resilienza del sistema finanziario dell'UE nell'ultimo periodo in esame. Il Comitato europeo per il rischio sistemico afferma che i rischi macroeconomici e di mercato restano le due principali fonti di pressione, mentre amplia il proprio approccio macroprudenziale.

Punti chiave

Il 15° rapporto annuale dell'ESRB (aprile 2025–marzo 2026) evidenzia rischi elevati per la stabilità finanziaria dell'UE dovuti a fattori geopolitici, frizioni commerciali e incertezza delle politiche, nonostante la resilienza del sistema.
Nel giugno 2025, il Consiglio generale dell'ESRB ha adottato una valutazione dei rischi più ampia e un approccio macroprudenziale a livello di sistema, includendo nuovi stress test top-down per entità e attività finanziarie.
L'ESRB segnala vulnerabilità nei crypto-asset, nei sistemi di stablecoin multi-emittente di paesi terzi e nella finanza non bancaria, invitando le autorità dell'UE ad affrontare i rischi derivanti dall'elevata leva finanziaria e dalle pressioni sulla liquidità nei fondi di investimento.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Risultati del periodo in esame e priorità di politica

Come riportato dal Comitato europeo per il rischio sistemico, il suo 15° rapporto annuale copre il periodo dal 1° aprile 2025 al 31 marzo 2026 e illustra come l'organismo stia svolgendo il proprio mandato di individuare e mitigare i rischi sistemici per la stabilità finanziaria nell'intera Unione europea.

Il rapporto afferma che il contesto globale è eccezionalmente incerto, con tensioni geopolitiche, rinnovate frizioni commerciali e una maggiore incertezza delle politiche che plasmano le condizioni macrofinanziarie nel blocco. Ciononostante, l'economia e il sistema finanziario europei mostrano resilienza, sebbene i rischi per la stabilità finanziaria rimangano su livelli elevati.

Nel periodo in esame, il Consiglio generale dell'ESRB ha concordato nel giugno 2025 di passare a una valutazione più olistica dei rischi e delle vulnerabilità e di promuovere un approccio macroprudenziale a livello di sistema. Tale cambiamento include l'attenzione sia alle entità finanziarie sia alle attività critiche per la stabilità, oltre allo sviluppo di una capacità di stress test top-down a livello di sistema e all'integrazione dell'analisi dell'orientamento macroprudenziale nelle valutazioni periodiche.

Crypto-asset e finanza non bancaria restano al centro dell'attenzione

L'ESRB pubblica inoltre un rapporto sui crypto-asset e sulla finanza decentralizzata, evidenziandone le implicazioni per la stabilità finanziaria. Adotta una raccomandazione sui sistemi di stablecoin multi-emittente di paesi terzi, affermando che tali strutture presentano vulnerabilità intrinseche e creano rischi evidenti per il sistema finanziario dell'UE.

Il Comitato afferma che le autorità competenti, tra cui la Commissione europea, le Autorità europee di vigilanza e le autorità nazionali di supervisione, dovrebbero agire in base alla nuova raccomandazione. Il rapporto richiama inoltre i rischi intersettoriali individuati in altri lavori dell'ESRB pubblicati durante il periodo.

Tra tali pubblicazioni, l'EU Non-bank Financial Intermediation Risk Monitor 2025 fornisce una valutazione a livello di sistema delle vulnerabilità nel settore dei fondi di investimento. Indica una leva finanziaria elevata, un persistente rischio di liquidità e una crescente interconnessione, evidenziando i punti di pressione che l'ESRB continua a monitorare nei mercati finanziari dell'UE.

Il nostro precedente articolo ha esaminato la crescente attenzione regolamentare di Singapore sui futures perpetui crypto (perps) mentre questi prodotti ad alta leva guadagnano terreno. Ha inoltre evidenziato come piattaforme decentralizzate come Hyperliquid modifichino le meccaniche di trading utilizzando smart contract per le garanzie collaterali e le liquidazioni, spostando la gestione del rischio anziché eliminarlo e intensificando le preoccupazioni di regolatori e partecipanti al mercato.

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