Il FMI segnala nuovi rischi e cambiamenti strategici per i fondi sovrani

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11.11.2026

Il FMI segnala nuovi rischi e cambiamenti strategici per i fondi sovrani — Nuovi rischi per i fondi sovrani

I fondi sovrani sono sottoposti a una pressione crescente per adattarsi, mentre tassi d’interesse più elevati, cambiamenti nei flussi commerciali e di capitale e tecnologie in rapida evoluzione ridisegnano il panorama degli investimenti globali. Questi cambiamenti sollevano anche interrogativi più ampi su come gli enti che gestiscono il patrimonio pubblico amministrino portafogli e governance in un contesto economico più complesso.

Punti chiave

Dan Katz del FMI osserva che i fondi sovrani devono far fronte a costi del servizio del debito in aumento, mentre i tassi di riferimento e i premi a termine più elevati dopo la pandemia mettono sotto pressione i bilanci pubblici in tutto il mondo.
L’integrazione economica si sta riorganizzando: le esigenze di resilienza e sicurezza stanno modificando i flussi commerciali e di capitale e incidendo sulle opportunità d’investimento per i fondi sovrani.
I rapidi progressi dell’intelligenza artificiale aumentano i rischi e l’imprevedibilità dei portafogli, spingendo i fondi sovrani a rivedere le strategie d’investimento e i criteri di governance.

Questo articolo è stato tradotto dall'originale. Leggi la versione originale del nostro corrispondente qui.

Tre cambiamenti globali ridisegnano le condizioni degli investimenti

Come riportato dal Fondo monetario internazionale, citando Dan Katz, primo vicedirettore generale del Fondo, i fondi sovrani operano in un mondo in cui la resilienza economica resta disomogenea, nonostante l’economia globale abbia assorbito una pandemia, shock energetici e ripetute interruzioni degli scambi commerciali e delle catene di approvvigionamento.

Secondo Katz, le economie legate al boom degli investimenti tecnologici hanno registrato risultati migliori, mentre i paesi importatori di energia al di fuori di queste catene di approvvigionamento hanno subito pressioni, creando un contesto più disomogeneo per gli investitori pubblici.

Katz afferma che l’aumento dei tassi d’interesse dopo la pandemia segna una rottura rispetto alle condizioni di tassi ultra bassi degli anni 2010, quando l’inflazione contenuta, i bassi tassi di riferimento e gli acquisti di attività da parte delle banche centrali comprimevano i premi a termine e riducevano i costi di finanziamento dei governi. Con tassi di riferimento e premi a termine ora più elevati, i costi del servizio del debito stanno aumentando e gravano ulteriormente sui bilanci pubblici, già sottoposti a pressioni per finanziare difesa, infrastrutture, istruzione, sicurezza energetica e tecnologia.

Aggiunge che l’integrazione economica globale si sta riconfigurando, poiché governi e aziende attribuiscono maggiore importanza alla resilienza e alla sicurezza, non soltanto all’efficienza dei costi. Più che a una semplice deglobalizzazione, si assiste a una riorganizzazione della geografia e della struttura dei flussi commerciali e di capitale.

Al centro dell’attenzione il comportamento dei portafogli e la governance

Katz afferma che i rapidi progressi degli strumenti software, spesso ricondotti all’intelligenza artificiale, potrebbero rappresentare una svolta importante per l’economia globale, diffondendosi in vari settori e cambiando il modo in cui capitale e lavoro si combinano per creare valore. Tuttavia, resta incerto quanto saranno consistenti i guadagni di produttività e se i benefici si concentreranno tra gli sviluppatori di modelli, le aziende di semiconduttori e i poli delle catene di approvvigionamento, oppure si distribuiranno più ampiamente tra gli utilizzatori.

Per gli investitori, la conseguenza principale non è soltanto un rischio maggiore, ma anche la possibilità che gli asset si comportino diversamente rispetto alle dinamiche del passato, afferma. Ciò incide sia sulla strategia d’investimento sia sui criteri di governance necessari per gli enti che gestiscono il patrimonio pubblico.

Le dichiarazioni sono state pronunciate in occasione della 18ª riunione annuale dell’International Forum of Sovereign Wealth Funds ad Atene. Katz afferma che l’interazione tra normalizzazione dei tassi, riconfigurazione dell’integrazione economica e nuove tecnologie sta rendendo il contesto operativo dei fondi sovrani più complesso e meno prevedibile.

Come abbiamo scritto in precedenza, S&P Global Ratings ha avvertito che i rischi legati all’indebitamento sovrano stanno aumentando a causa degli shock geopolitici e della maggiore spesa pubblica.

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