Federal Reserveは3年以上ぶりに金利を引き上げた。インフレ率が目標を大幅に上回る中、金融政策を再び引き締め方向へ明確に転換した。政策当局者は年末までに追加利上げを実施する可能性も示唆しており、水曜日の決定がより広範な引き締めサイクルの始まりとなる可能性を示した。
ハイライト
- Fedは25ベーシスポイント利上げし、3.75%-4%とした。
- 決定は全会一致だった。
- 政策当局者は2026年に追加利上げを実施する可能性を示唆した。
- 今年のPCEインフレ率は3.7%と予測されている。
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Federal Open Market Committeeは全会一致で、Federal funds rateの目標レンジを25ベーシスポイント引き上げ、3.75%-4%としたとBloomberg が報じた。今回の利上げは2023年7月以来初めてで、5月に就任したFed議長Kevin Warshの下で初めての政策変更となった。
インフレがFedを再び引き締めへ向かわせる
根強い物価上昇圧力が決定を促した。8月のコアインフレ率は予想以上に加速し、エネルギー価格の上昇、関税、底堅い国内需要を背景に、インフレが一時的な供給制約を超えて広がっているとの懸念が強まった。
Fedは現在、2026年のPCEインフレ率を3.7%と予測しており、6月時点の3.6%から引き上げた。政策当局者はインフレ率が2%目標に戻る時期の見通しも2029年まで後ずれさせ、従来予想より1年遅くした。
同時に、政策当局者は現在の金融環境が経済を大きく制約していることを示す証拠はほとんどないとみている。2026年のGDP成長率中央値は2.2%から2.3%へ引き上げられ、失業率見通しは4.3%から4.1%へ引き下げられた。
Warsh はインフレリスクを強調する一方、底堅い個人消費、力強い生産性、堅調な設備投資を挙げ、経済は借入コストの上昇を吸収できるとの見方を示した。
Fedの予測、追加利上げを示唆
新たな予測は、政策当局者の間で大きな変化が起きたことを示している。2026年末のFederal funds rateの中央値は、6月の3.8%から4.1%へ上昇した。
16人の政策当局者が、今年少なくとも1回の追加利上げを予想した。金利先物も、年末までに25ベーシスポイントの追加利上げが実施される確率をおよそ90%と示している。
市場はより引き締め的な見通しに 即座に 反応した。政策に敏感な2年物Treasury利回りは約4.73%まで上昇し、発表前の水準を12ベーシスポイント超上回った。一方、10年物Treasury利回り はWarshの記者会見中に5%を上回った。ドルも上昇した。
今回の決定は、借入コストを大幅に引き下げることを望むDonald Trump大統領の意向に反するものだ。発表後、Trump氏は米国の金利を1%以下に引き下げるべきだとの主張を改めて示した一方、その後もWarsh氏への信頼は維持していると述べた。
高金利が市場見通しを変える
水曜日の決定により、議論の焦点はFedが引き締めを再開するかどうかから、金利がどこまで上昇する可能性があるかへ移った。インフレ率3.7%、経済成長率2.3%、失業率4.1%が見込まれる中、政策当局者は借入コストがすでに高水準にあるにもかかわらず、現在は物価安定を優先していることを示している。
追加利上げが実施されれば、目標レンジは4%-4.25%となる。この見通しは金融市場にとどまらず重要だ。Treasury利回りは住宅ローン、企業金融、その他の信用コストに影響し、30年固定住宅ローン金利の平均はすでに7%に近づいている。
Fedにとっての課題は、政策当局者がなお底堅いと評価する経済を不必要に弱体化させることなく、インフレを抑制することだ。
主要経済国の政府債券利回りが世界金融危機以来の水準まで上昇した ことを以前お伝えした。これにより、すでに多額の債務を抱える政府や企業への資金調達圧力が強まっている。
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