欧州の単一証券取引所：EUはNasdaqやNYSEに対抗できるのか？

すべてのニュース

主要ニュース

編集部おすすめ

株式

暗号資産

経済

通貨

コモディティ

ビジネス＆ウェルス

市場の声

ミハイルヴヌチコフ

15.09.2026

欧州の単一証券取引所：EUはNasdaqやNYSEに対抗できるのか？ — 欧州は単一の証券取引所を実現できるか？

欧州は、主要IPOや流動性、資本をめぐる競争で、数十年にわたり米国に後れを取ってきました。これを変えるため、同地域最大の2つの取引所グループが再び提携について協議しています。実現すれば、この取引によってEUの分断された市場が、NasdaqやNYSEと競争できるプラットフォームへと変わる可能性があります。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

「惑星規模」の取引所

Financial Times によると、EuronextはDeutsche Börseとの提携に前向きです。EuronextのCEOであるStéphane Boujnah氏は、選択肢の1つとして、両社の取引所事業同士を統合する案を挙げました。全面的な合併の可能性も否定しませんでしたが、現在、協議は行われていないと強調しました。

この取引は、規模の面で大きな意味を持つ可能性があります。Euronext は、パリ、アムステルダム、ミラノの取引所を含め、8か国で取引所を運営しており、時価総額は約160億ユーロです。約500億ユーロと評価されるDeutsche Börseは、フランクフルト証券取引所と、世界最大級のデリバティブ取引所の1つであるEurexを運営しています。

Xで投稿を見る読み込み中…

news.removed-tweet-widget.title

news.removed-tweet-widget.content

Boujnah氏は、統合によってEU最大の3つの経済大国であるドイツ、フランス、イタリアの株式市場を結び付けられると考えています。同氏はこのような構造を「惑星規模」の汎欧州市場インフラと表現しました。両グループは株式取引に加え、清算、決済などの金融サービスも提供しています。

投資家はこの構想を好意的に受け止めました。Boujnah氏の発言を受け、Euronext株は約2.1%上昇し、Deutsche Börse 株は2.9%上昇しました。両銘柄は2026年初めから約26%上昇しています。

資本が大西洋を越えて流出

欧州の最大の弱点は、株式市場が分断されていることです。EUには異なる規則や規制当局を持つ数十の国内市場がある一方、米国市場はNasdaq とNYSEを中心に集中しています。2024年、EUの証券取引所の時価総額は域内GDPのわずか73%でした。米国ではこの比率がGDPの270%に達しました。

この差はIPO市場で特に顕著です。ESMAによると、2018年以降、米国では年間平均65社の外国企業が上場したのに対し、欧州連合ではわずか14社でした。2024年、米国の新規IPOに占める外国企業の割合は51%でしたが、EUにおける2018年から2024年の平均比率はわずか9%でした。

米国の取引所は、企業により厚みのある市場と、より多くの大口投資家へのアクセスを提供します。この差はテクノロジー企業で特に顕著です。一部のハイテク・知識集約型セクターでは、米国のIPO評価額中央値が欧州の最大10倍に達します。

Xで投稿を見る読み込み中…

news.removed-tweet-widget.title

news.removed-tweet-widget.content

その結果、欧州企業でさえ米国を選んでいます。例えば、英国の半導体設計企業Armは、ロンドン上場を見送り、2023年にNasdaqでIPOを実施しました。ECBはまた、近年、CRH、Linde、Flutter Entertainmentが欧州から米国へ主上場先を移した、または欧州の取引所を選ばなかった企業として挙げています。

8つの国境ではなく1つの市場

現在、欧州で資金調達を目指す企業は、実質的に別々の国内市場から選ぶことになります。EU域内でさえ、株式市場は異なる取引所グループ、国内規制当局、市場インフラに分断されています。パリとミラノはすでにEuronextの一部で共通のテクノロジープラットフォーム上で運営されていますが、同地域最大の市場であるドイツは依然としてそのシステムの外にあります。

発行体にとっての主なメリットは、単一のインフラを通じて、より幅広い投資家層にアクセスできることです。ドイツの大企業はフランス、イタリア、オランダの資本市場により広くアクセスできるようになり、Euronextに上場する企業はより多くのドイツの機関投資家にリーチできる可能性があります。この市場の厚みの不足は、大型上場をめぐる競争における欧州の主な弱点の1つです。

流動性も要因です。買い手と売り手が1つのプラットフォームに集中するほど、大きな価格変動を引き起こさずに大規模な取引を執行しやすくなります。これは、IPO時やその後の取引における大企業にとって特に重要であり、この点ではNasdaqとNYSEが依然として明確な優位性を持っています。

統合された構造は、上場誘致でもより効果的に競争できる可能性があります。複数の欧州取引所から選ぶ代わりに、企業はEU最大の経済圏を網羅する市場にアクセスできるようになります。これにより、欧州モデルは米国のシステムに近づくでしょう。

20年越しの構想

欧州最大の取引所を統合する構想は新しいものではありません。20年にわたり試みられてきました。2006年、Deutsche BörseはEuronextの買収を目指しましたが、最終的に撤回しました。その後、EuronextはNYSEと合併し、2012年には欧州委員会がDeutsche BörseとNYSE Euronextの合併案を阻止しました。規制当局は、統合後のグループが欧州のデリバティブ市場を過度に支配することを懸念しました。

Deutsche Börseによる別の大きな試みも2017年に失敗しました。欧州委員会は、競争低下への懸念から、同社とLondon Stock Exchange Groupの合併を阻止しました。2023年には、EuronextとDeutsche Börseの幹部が、欧州の上場を誘致することを目的とした、より限定的な選択肢である合弁事業について協議しましたが、プロジェクトは実現しませんでした。

現在、状況は徐々に変化しています。欧州委員会は大規模合併に対するアプローチを見直しており、2026年4月30日に新規則の草案を公表しました。同時にEUは国内資本市場の統合を進めようとしており、2025年12月には、域内の金融市場間の障壁を取り除くことを目的とした一連の措置をブリュッセルが提案しました。

この構想は政治的な支持も得ています。ドイツのFriedrich Merz首相は、単一の欧州証券取引所の創設を求めています。しかし、EuronextとDeutsche Börseは依然として同じ根本的な障害に直面しています。欧州最大の2つの取引所運営会社が合併するには、独占禁止法上の審査を通過する必要があります。Boujnah氏自身も、こうした障害はよく知られており、協議を行う場合は政治家に主導されるのではなく、株主にとって経済的な合理性が必要だと認めています。

単一の合併だけでNasdaqやNYSEに対抗できる本格的な競合相手を生み出すことはできません。米国の取引所は依然としてはるかに厚みがあり、世界中からより多くの資本を集めています。しかし、EuronextとDeutsche Börseの統合は、欧州市場の最大の弱点の1つである分断を取り除く可能性があります。今回の取引には、過去の多くの試みに欠けていたものがあります。それは、取引所にとっての経済的インセンティブと、より統合された欧州資本市場を求める政治的要請の両方です。

この資料には第三者の意見が含まれている場合がありますが、このウェブページ上のデータおよび情報は、当社の免責事項に従って投資アドバイスを構成するものではありません。厳格な編集上の誠実性を遵守していますが、この投稿にはパートナーの製品に関する言及が含まれている場合があります。

この記事は気に入りましたか？