トランプ氏のステーブルコイン：市場にUSD1は必要か？

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Anastasiia Chabaniuk

20.10.2026

トランプ氏のステーブルコイン：市場にUSD1は必要か？ — トランプ氏のステーブルコインの何が問題なのか？

ドナルド・トランプ氏は、自身の名を冠した有利な暗号資産ビジネスを築いてきたが、彼のデジタルドルを人々に使ってもらうことは別問題かもしれない。USD1ステーブルコインは、すでに有力な競合が支配する市場で後れを取っている。すでにUSDTやUSDCを使えるのに、なぜトランプ氏のブランドが付いたドルを選ぶのだろうか。

この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.

4億ドルの流出でUSD1の需要に疑問

USD1の大口保有者の一部が資金を引き揚げている。わずか2週間で、償還によりステーブルコインの時価総額は約4億ドル減少し、その需要が幅広いユーザー層ではなく、一部の富裕投資家にどの程度依存しているのかが問われている。

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この資金引き揚げにより、USD1の流通供給量の約9%が消失した。ブロックチェーン調査会社Onchain Benchmarkは、BNB Chainで約2億ドル相当の償還が、身元不明の単一ウォレットによるものだと追跡した。調査チームは、資金を誰が管理していたのか、なぜ引き出されたのかを特定できなかった。

重要なのは、資金引き揚げの間もUSD1がドルペッグを維持し、1ドル近辺で取引されていた点だ。そのため、USD1の時価総額の減少は、トークンが償還され流通から除外されたことを反映したものであり、価値が暴落したことを意味しない。それでも、USD1の供給量は既存の競合よりはるかに速く縮小した。Ethereumでは、9日間でUSD1の供給量が11%超減少したのに対し、USDTはわずか0.76%、USDCは2.18%の減少にとどまった。

他のステーブルコインにはできないことを、USD1は何ができるのか？

World Liberty Financial は2025年3月、1ドルの価値を維持するよう設計されたデジタルトークンとしてUSD1をローンチした。他のドル連動型ステーブルコインと同様、Bitcoinなどの暗号資産に伴う価格変動なしに、ブロックチェーンネットワーク間で資金を移動できる。

しかし、こうしたサービスを提供するのはUSD1が初めてではない。USDTとUSDCはすでに、多数のプラットフォームで取引、送金、決済をサポートしている。海外送金や取引所間の資金移動を行うユーザーにとって、USD1は現時点で、より実績のある競合に対する明確な優位性を示せていない。

むしろ、最大のセールスポイントはビジネス上のつながりかもしれない。USD1はMGXによるBinanceへの20億ドルの投資に使用され、業界最大級の取引の一つで役割を果たした。World Libertyはまた、トークンをCanton Networkに導入する計画を発表している。同ネットワークでは、金融機関がトークン化資産に関わる取引の決済にUSD1を利用できる可能性がある。

トランプ氏の暗号資産帝国：実際に利益を得るのは誰か？

USD1から誰が利益を得る可能性があるのかを理解するには、トランプ氏の他の暗号資産事業がどのような成果を上げてきたかを見る必要がある。同氏の暗号資産プロジェクトは、事業の成功と投資家のリターンが対照をなす、異例の状況を生み出している。TRUMP ミームコインは2025年1月のローンチ後に大きな注目を集めたが、その後、価格は初期の高値から急落した。World Liberty FinancialのWLFIトークンも、これらのプロジェクトを手がける事業体が多額の収益を上げる一方で、売り圧力にさらされている。

この資金面の隔たりは際立っている。トランプ氏の家族は暗号資産事業から20億ドル超を得たと報じられている一方、外部の多くの投資家は、まだ売却していない保有分を含め、大きな損失を被っている。違いの一因は、これらのプロジェクトが利益を生み出す仕組みにある。トークン販売、取引手数料、その他の商業契約は、トークン価格が上昇するかどうかにかかわらず、関係する事業体に利益をもたらし得る。

2つのトークンは目的も異なる。TRUMPは主に投機と大統領の人気を背景に取引される一方、WLFIはガバナンスとWorld Liberty Financialエコシステムへの参加に結び付いている。いずれも、トークンの背後にある事業が生み出す収益の一部を保有者に保証するものではない。

新たなデジタルドルの発行が利益を生む理由

ステーブルコイン発行者にとって、成功は必ずしも数百万人のユーザーを獲得することにかかっていない。比較的少数の大口保有者でも数十億ドルをもたらす可能性があり、トークンが競合にない独自の価値をほとんど提供しなくても、収益性の高い事業を生み出せる。

資金源は、ステーブルコインを裏付ける準備資産だ。ユーザーがドル連動型トークンを取得すると、発行者は対応する資産を保有する。その中には短期米国債が含まれる場合がある。こうした投資は利息を生む一方、ステーブルコイン保有者は通常、トークンを保有しているだけでその収益の分配を受けることはない。

USD1の機関投資家との関係は、このビジネスモデルにおいて特に価値が高い。大規模な取引は多額の資金を流通に呼び込み、収益を生む可能性のある準備資産を増やすことができる。契約に基づき、World Liberty FinancialとBitGoはUSD1の準備資産から得られる収益を受け取る権利を有するが、具体的な配分は公表されていない。

実際に問題を解決するステーブルコインはどれか？

ステーブルコインが有用になったのは、実際の金融ニーズに対応しているからだ。国境を越えたデジタルドルの送金、トレーダーへの流動性の提供、従来の銀行サービスが高コストまたは利用困難な地域でのドル建て資産へのアクセスを可能にする。

USDTは暗号資産取引所全体で高い流動性を築き、取引で一般的に選ばれている。USDCは、フィンテック企業やブロックチェーンネットワークとの統合を背景に、決済や機関投資家向け金融でシェアを伸ばしている。CircleのCEOであるJeremy Allaire氏は、第2四半期決算説明会で流動性の重要性を強調し、「この流動性こそが、デジタルドルを市場、決済、そして企業向けアプリケーション全体で機能させている」と述べた。

どちらもリスクがないわけではない。ステーブルコインのユーザーは、準備資産の透明性、発行者の信頼性、取引手数料、償還条件を考慮する必要がある。トークンの有用性はドルペッグの維持だけでなく、どれだけ容易に送金、交換し、法定通貨に換金できるかにも左右される。

USD1は同様の機能の多くを果たすことができ、機関投資家との提携によって市場での位置も確保している。しかし、一握りの大規模な関係を通じて数十億ドルを集めることは、人々が日常的に使うステーブルコインを構築することとは異なる。USD1にとって、その違いは背後にある有名な名前よりも重要かもしれない。

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