従来型の銀行は、ステーブルコインによって預金が流出することを懸念し、暗号資産企業への規制強化を求めています。しかし、この脅威は実際どれほどのものなのでしょうか。また、ブロックチェーンを基盤とするプラットフォームは業界最大手と競争できるのでしょうか。Traders Unionとのインタビューで、WeFiのCEO、Maksym Sakharov氏が銀行業界の未来、ステーブルコイン規制、投資における人工知能の役割について語ります。
この記事は原文から翻訳されました。特派員による原文はこちら.
ステーブルコインが銀行預金への脅威となった理由
米国の金融市場で大きな争点の一つとなっているのが、ステーブルコイン 保有者に報酬を認めるべきかどうかです。従来型の銀行は、預金がデジタルドルに流出することを懸念し、こうした支払いに反対しています。一方、暗号資産企業は、こうした制限を競争の妨げと捉えています。
Sakharov氏は、この問題は米国経済の融資に実際にどのような影響を与えるかという観点から評価すべきだと考えています。
「銀行が預金の流出を懸念する理由は理解できます。銀行はその資金を融資に充てていますが、私はその危険性は誇張されていると思います。ホワイトハウスの経済諮問委員会は、ステーブルコインの保有に対する利回りを事実上禁止しても、銀行融資の増加額はわずか$2.1 billion、融資総額の約0.02%にとどまると試算しました。」
米国で決済用ステーブルコインの規則を定めるGENIUS Actの施行に伴い、この議論は激しさを増しています。10月には、通貨監督庁（OCC）が第三者を通じて提供される報酬への対応を緩和しました。規制当局は今後、違反の可能性を個別に審査する方針です。
Sakharov氏によると、この不透明さは中小の暗号資産企業にさらなる困難をもたらします。
「OCCは、どのような仕組みが認められるのかを判断する明確な基準を企業に示しませんでした。大企業は弁護士を雇って規則を精査できますが、中小の暗号資産企業は報酬の提供を単にやめてしまうかもしれません。そうなれば、銀行は何もしなくても優位に立てます。」
2027年1月から、ステーブルコイン発行体は、トークンを保有しているだけの利用者に利息を支払うことが禁止されます。ただし、他のサービスを通じて提供される報酬については、引き続き議論の対象です。
Sakharov氏は、規制当局が認められる報酬の仕組みと禁止される仕組みを明確に区別する必要があると考えています。重要な要素の一つは、顧客への支払いに使われる資金の出所です。
「一方、独立系アプリが利用者の購入に対して自社の予算からキャッシュバックを支払うのであれば、その仕組みが実質を伴う限り、通常の競争として捉えるべきです。」
デオバンクとネオバンクの違いとは？
近年、金融業界では「ネオバンク 」という言葉が広く使われるようになりました。こうしたデジタル銀行は、モバイルアプリを通じて一般的な金融サービスを提供します。しかし、その多くは依然として従来型の銀行インフラに依存しています。
WeFiは、残高の記録と決済にブロックチェーンインフラを利用する「デオバンク」と呼ばれる別のモデルを提案しています。Sakharov氏が、この仕組みと従来型のネオバンクとの違いを説明します。
「取引はネットワーク上で直接確認できます。顧客は引き続き使い慣れた銀行サービスを利用できますが、資金の状況をより明確に把握し、資金の保有方法や送金方法をより細かく管理できます。」
ブロックチェーンインフラを採用しても、従来の決済ネットワークとの連携は可能です。4月、WeFiはVisaとの提携を発表しました。Visaもステーブルコイン決済を拡大しています。Sakharov氏は、デジタル通貨が広く普及するには、日常の買い物に使えることが必要だと考えています。
「デジタルドルで給与を受け取っても、そのお金で食料品を買ったり、ホテルの支払いをしたりしたいはずです。そして加盟店が求めるのは、通常のカード決済で代金を受け取ることだけです。」
デジタルドルの需要が特に高い地域
米国や欧州以外では、ステーブルコインの普及は主に金融サービスへのアクセスを背景に進んでいます。一部の国では国際送金のコストが依然として高く、外貨口座を開設するのも容易ではありません。
こうした需要は、特に東南アジアで顕著です。Chainalysisによると、フィリピン、タイ、ベトナムでは、2026年6月までの12カ月間に、1件あたり$10,000未満の暗号資産のピアツーピア送金が540万件記録されました。これらの取引は世界全体の14.4%を占めました。
Sakharov氏は、こうした数字は主に個人や企業の実務的なニーズを反映していると考えています。
「需要の多くは、お金に関する非常に現実的な問題を抱える人々から生まれています。海外で働く人は家族に送金する必要があります。小規模事業者は別の国にいる仕入先への支払いが必要です。ドル口座の開設が難しかったり、利用できる国際決済サービスの手数料が高かったりする場合もあります。」
ただし、ステーブルコインの送金ですべての問題が解決するわけではありません。受取人は多くの場合、デジタル資産を現地通貨に交換する必要があり、そのためには信頼できる金融サービス事業者を利用できることが求められます。
規制が決定的な要因になりつつある理由
欧州連合（EU）では、暗号資産市場規則（MiCA） が暗号資産市場規制の基盤となっています。同規則は暗号資産サービスプロバイダーに共通の要件を定めており、必要な手続きを踏めば、EU加盟国の1カ国で認可を受けた企業が域内全体で対象サービスを提供できます。
Sakharov氏は、共通ルールの導入が欧州市場にとって重要な利点だと考えています。
「欧州の暗号資産企業は、各国で異なるライセンス制度への対応に長年取り組んできました。MiCAによって共通の枠組みが整い、これは前進だと考えています。」
一方、新たな要件への対応には追加コストがかかります。中小企業にとって、ライセンス取得や法務支援は大きな負担となる可能性があります。また、既存の規制区分にうまく当てはまらない製品もあります。
欧州以外では、サハロフ氏は特にアラブ首長国連邦（UAE）を高く評価しています。ドバイには専任の仮想資産規制当局VARAがあり、一部のステーブルコインサービスはUAE中央銀行の規則の対象となっています。
「1つ選ぶならUAE、特にドバイです。同首長国には確立された金融セクターがあり、暗号資産業界そのもの以外にも、そこに拠点を置く実務的な理由があります。」
ドバイ国際金融センター（DIFC）によると、2026年上半期には、規制対象の金融企業が1,100社以上、同地区で事業を展開していました。金融機関の集積により、暗号資産プロジェクトが従来型の金融企業と協業する機会が生まれています。
ただし、金融インフラが発達していても、規制要件への対応が容易とは限りません。サハロフ氏は、高額なライセンス費用や複数の規制当局が定める規則への対応を課題として挙げています。
AIはステーブルコインの利用をどう変えるのか
金融技術の発展が進むもう1つの分野が、人工知能とブロックチェーンの統合です。AIエージェントはすでに、ユーザーが設定した支出上限の範囲内で、デジタル資産を使った一部の取引を実行できます。
WeFiは以前、AIとアカウント抽象化によって、一般ユーザーがステーブルコインやDeFiを利用しやすくなると予測していました。サハロフ氏は、こうした予測の一部はすでに現実になりつつあると考えています。
「従来型の暗号資産ウォレットから誰かにデジタルドルを送るには、まず取引手数料を支払うためだけに別の暗号資産を購入しなければならないことがあります。新しいウォレットの中には、そうした手間を省けるものもあります。金額を入力して支払いを確認すれば、それで完了です。」
サハロフ氏によると、AIの可能性は決済処理にとどまりません。将来的には、より複雑な金融取引でも役割を果たす可能性があります。
「AIが、資金を投じる前に複数のDeFiレンディングサービスのコストやリスクを比較する手助けをしてくれる可能性はあると思います。ただし、AIエージェントに資金を動かさせる前に、投資の承認は自分で行いたいですね。」
不動産のトークン化を阻む課題
実物資産のトークン化に対する金融企業の関心が高まる一方、この市場の一部の分野は予想よりもはるかに遅いペースで発展しています。
不動産取引向けのブロックチェーンプラットフォームの立ち上げに携わった経験を持つサハロフ氏は、主な障壁の1つとして、投資家の法的権利を明確にし、保護することの難しさを挙げています。
「マンションの10%を表すトークンを購入するなら、実際に何を所有するのかを把握する必要があります。そのトークンが付与するのは、建物を所有する会社の株式であって、不動産の直接所有権ではないかもしれません。どのような権利があるかは、契約書類によって決まります。」
トークン化された不動産の流通市場も、もう1つの深刻な問題です。サハロフ氏によると、業界は当初、この問題を過小評価していました。
「投資家が1年後に換金しようとしても、買い手が見つからない可能性があります。トークンを発行しても需要が生まれるわけではないため、資金が投資に拘束されたままになることもあります。」
サハロフ氏はトークン化がさらに普及すると予想していますが、不動産市場のあらゆる課題を解決するものとは見ていません。ブロックチェーンは取引の一部の段階を簡素化できますが、法的に認められた不動産登記や金融機関の関与に取って代わることはできません。
新興プラットフォームはJPMorganやHSBCに対抗できるか
大手金融グループはすでにブロックチェーンの活用を積極的に進めています。JPMorganは決済や決済処理にKinexysプラットフォームを利用し、HSBCは法人顧客が24時間取引できるトークン化預金サービスを開発しています。
しかし、ブロックチェーン技術の発展に伴い、従来型銀行と新興金融プラットフォームの今後の関係が問われています。サハロフ氏は、競争と協業のどちらもあり得ると考えています。
「はい、ブロックチェーンを活用する銀行は、特に国際決済で既存の銀行と競争すると思います。小規模な事業者が、より速く、あるいは低コストで送金できれば、顧客は気づくでしょう。」
一方、従来型銀行には、確立された顧客基盤、ライセンス、広範な融資事業など、大きな強みがあります。そのためサハロフ氏は、新たなブロックチェーンプラットフォームがこうした金融機関と競争するだけでなく、既存の金融インフラを近代化する技術を提供する可能性もあると考えています。
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